\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
Principais pontos de investimento
Evento: divulgue o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita foi de 4,610 bilhões de yuans, um aumento anual de + 10,47%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans, um aumento anual de + 7,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 540 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,59%
O volume de vendas de placas de gesso permaneceu estável, e a margem de lucro bruto caiu mês a mês. 22q1 afectado pela epidemia e pela procura a jusante, o volume de vendas de placas de gesso era basicamente plano ano a ano. A margem de lucro bruta de vendas 22q1 foi de 28,39%, queda de 2,46 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 3,52 pontos percentuais mês a mês. Os preços do 22q1 longpai e do cartão de gesso Taishan continuaram a subir em comparação com 21q4. A margem de lucro bruta foi afetada pelo aumento acentuado dos custos 22q1 de carvão, gás natural e outros custos energéticos; O preço médio do asfalto 22q1 no final do material impermeável aumenta acentuadamente devido à flutuação do preço do petróleo bruto, afetando o nível da margem de lucro bruto.
Durante o período, a taxa de custo é continuamente otimizada. O rácio de despesas de vendas no 22q1 foi de 4,30%, com uma variação homóloga de -0,19pct; O rácio de despesas de gestão foi de 6,94%, com variação homóloga de -0,64pct; O rácio de despesas em I & D foi de 3,12%, com uma variação homóloga de -0,07pct; A taxa de despesa financeira foi de 0,53%, com variação homóloga de + 0,1pct, e a taxa de despesa total no período diminuiu 0,8 pontos percentuais homólogos. A margem de lucro líquido das vendas foi de 12,10%, queda de 0,58 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Além do lucro contribuído pela diminuição da taxa de despesa durante o período, a despesa com imposto de renda diminuiu ano a ano, com taxa de imposto de renda 22q1 de 6,01% e 10,13% no mesmo período do ano passado.
O fluxo de caixa operacional 22q1 está sob pressão periódica. O fluxo de caixa líquido 22q1 das atividades operacionais foi de – 412 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 362,37%, principalmente devido ao aumento significativo dos recebíveis no período atual. O saldo das contas a receber e notas em 22q1 foi de 3,532 bilhões de yuans, um aumento de 1,434 bilhões de yuans em comparação com o final de 21 anos, principalmente devido ao aumento das contas a receber devido à implementação da política anual de vendas de crédito durante o período de aumento da linha de crédito.
Beixin impermeável Co., Ltd. reorganizou a inundação e a chuva de Yuanda, e o layout impermeável foi ainda mais aprofundado. Beixin à prova d’água planeja adquirir e aumentar o capital de Tangshan Yuanda Hongyu ao preço de 528 milhões de yuans e 187 milhões de yuans. Após a conclusão, detém um total de 70% das ações de Yuanda Hongyu; Propõe-se adquirir 70% de capital próprio de Yuanda Hongyu (Suzhou) com 721449 milhões de yuans. Tangshan Yuanda Hongyu tem uma receita de 21 anos de 867 milhões de yuans e um lucro líquido de 106 milhões de yuans, enquanto Suzhou Yuanda Hongyu tem uma receita de 21 anos de 69,67 milhões de yuans e um lucro líquido de 289200 yuan.
Previsão de lucro e classificação de investimento: com o aprofundamento adicional da reforma das empresas estatais, sob a orientação da estratégia da empresa de “um corpo, duas asas e layout global”, a participação de mercado da principal indústria de placas de gesso no mundo continuará a aumentar, e os negócios de suporte de quilha, impermeabilização e revestimento também contribuirão para o rápido aumento contínuo. Mantemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 é esperado para RMB 4,059/44,91/5,014 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente é 12x / 11x / 10x respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação do setor imobiliário, risco de flutuação macroeconômica, risco de aumento de preço de matérias-primas e energia, desenvolvimento de novos negócios menos do que o esperado
