\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 295 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) )
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Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022: a receita operacional no primeiro trimestre de 2022 foi de 9,56 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,5%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,34 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 94,5%.
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O lucro do primeiro trimestre atingiu um recorde alto no mesmo período: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 atingiu 1,34 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 94,5%, e a receita e o lucro líquido atingiram um recorde alto no mesmo período.
O preço do ferrosilício continua a subir, e o Q2 é lucrativo ou melhor: o ferrosilício, como uma importante fonte de lucro da empresa, tem alta elasticidade de preço. No final de abril de 2022, o preço dos futuros de ferrosilício tinha recuperado para cerca de 10000 yuan / ton, um aumento de 26% sobre o início do ano. Ao mesmo tempo, foi acompanhado por um declínio acentuado no estoque. No final de abril de 2022, o estoque social de ferrosilício caiu em 50% ano a ano. Acreditamos que por trás disso está a rápida melhoria da oferta e demanda da indústria: 1) o conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou à diferença entre a oferta global de ferrosilício e demanda no mês passado, o que levou ao crescimento da exportação de ferrosilício da China. De janeiro a março, a exportação de ferrosilício aumentou em mais de 100%; 2) A produção das siderúrgicas do lado da demanda retomará gradualmente a produção.Com base no controle horizontal da produção de aço ao longo do ano e no gargalo da produção mensal de ferrosilício retornando para mais de 500000 toneladas, julgamos que a subsequente lacuna de oferta e demanda ainda é óbvia ou ainda mais expandida, o preço do ferrosilício se fortalecerá ainda mais, e o desempenho Q2 da empresa deve se beneficiar plenamente da elasticidade de alto desempenho trazida pelo aumento do preço do ferrosilício.
O atributo recurso pode ser ignorado: a empresa pode fornecer carvão por si só para garantir a rentabilidade. Em 2021, a empresa adicionou 25% de capital próprio da Yong Coal Mining Co., Ltd., e a empresa controlou uma capacidade total de produção de capital de carvão de quase 11 milhões de toneladas, que pode basicamente realizar auto-fornecimento de carvão. Quando o preço do carvão permanecer alto, a rentabilidade da empresa será totalmente garantida.
Substituição da capacidade e melhoria da eficiência. A empresa planeja investir 2,5 bilhões de yuans e 450 milhões de yuans respectivamente com seus próprios fundos para investir na construção de projeto de inovação de liga de ferrosilício e projeto homólogo de carboneto de cálcio químico; Após esta substituição, a capacidade anual do forno quente de minério de ferro silicioso e forno fechado de carboneto de cálcio é de 461200 toneladas e 232100 toneladas respectivamente. Os dois projetos acima devem ser concluídos e colocados em operação até o final de 2023. Acreditamos que os dois projetos acima melhorarão efetivamente a eficiência da produção da empresa.
Forte desempenho, alto dividendo e blue chip de alta qualidade: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou significativamente em 2021, que alcançou crescimento contínuo de 2016 a 2021, e o CAGR em seis anos chega a 70%; E é uma empresa rara na indústria, com crescimento em 2021q4. O rácio de dividendos da empresa em 2021 é de 47%, e o rendimento de dividendos é de 7%. Desde a sua listagem, a empresa tem pago dividendos todos os anos, com uma taxa média de dividendos de mais de 20%.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 45 / 490 / 46 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 23% / 9% / - 6%; Com base no desempenho da empresa, ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9 / 10 / 9,5 bilhões de yuans para 8,5 / 9 / 9,2 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 40% / 6% / 3%; O PE correspondente é 5,5/5,2/5,1x respectivamente. Considerando que o desempenho da empresa deve continuar melhorando, tanto com atributos de recursos, baixa valorização e altos dividendos, manter a classificação de "compra" da empresa.
Dica de risco: flutuação de preços e flutuação de custos do ferrosilício.
