\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 377 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) )
Evento: Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,94 bilhões de yuans, um aumento de 82,40% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 449 milhões de yuans, um aumento anual de 72,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 427 milhões de yuans, um aumento homólogo de 67,56%. 21q4 alcançou uma receita operacional de 937 milhões de yuans, um aumento de 82,19% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 129 milhões de yuans, um aumento anual de 47,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 123 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 46,92%.
Além disso, em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 756 milhões de yuans, um aumento anual de 19,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 112 milhões de yuans, um aumento anual de 14,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 103 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 6,82%.
Liberação de capacidade sobreposta à otimização da estrutura do cliente, e o desempenho de 21 anos &22q1 foi estável
Sob a epidemia repetida e outras pressões externas, a receita da empresa aumentou acentuadamente contra a tendência em 2021, com um aumento homólogo de 82,30% para 2,94 bilhões de yuans, principalmente devido à liberação total de aumento de IPO e capacidade de investimento e o aumento da participação de mercado. Em termos de produtos, a produção e as vendas da empresa de papel de base decorativo estão crescendo, com uma receita de 2,157 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 65,22%. Em 21 anos, a capacidade de 70000 toneladas (fase I) em Ma’anshan foi totalmente liberada. No final de 2021, a capacidade da empresa tinha atingido 220000 toneladas, com um aumento homólogo de 46,67%; Ao mesmo tempo, a taxa de utilização da capacidade e o volume de produção e vendas estão funcionando em um nível elevado. Em 21 anos, a taxa de utilização da capacidade é de 94,13%, eo volume de vendas é de 202500 toneladas, com um aumento anual de 46,18%. Com foco no mercado médio e high-end, a empresa expande ativamente clientes de valor high-end, otimiza a estrutura do cliente, beneficia plenamente do crescimento significativo da demanda média e high-end e o preço médio aumentou. Em 21 anos, o preço médio do papel base decorativo da empresa atingiu 10654 yuan / ton, com um aumento anual de 12,98%. Em termos de comércio de celulose de madeira, o comércio de celulose de madeira da empresa teve um bom desempenho em 21 anos, com uma receita de 750 milhões de yuans, um aumento anual de 153,56%, principalmente devido ao aumento do preço de celulose 21q4.
A epidemia de 2022q1 e o transporte apertado exacerbaram a pressão externa. A empresa alcançou uma receita de 756 milhões de yuans, um aumento anual de 19,39%, e o desempenho geral excedeu as expectativas. O projeto de IPO MAANSHAN 50000 toneladas de capacidade (fase II) da empresa foi colocado em operação em 22q1. Ao mesmo tempo, a empresa acelerou a capacidade de MAANSHAN 180000 toneladas, e o negócio de papel de base decorativa da empresa deve continuar a crescer.
A vantagem de desempenho de custos do mercado europeu continua, e espera-se que a proporção das receitas de exportação aumente gradualmente
Em termos de sub-regiões, a China alcançou uma receita de 2,559 bilhões de yuans, um aumento anual de 79,14%, representando 88,02%; A receita no exterior atingiu 348 milhões de yuans, um aumento anual de 101,34%, representando 11,98%. A forte demanda no exterior da Rússia é sobreposta à forte demanda no exterior. Em comparação com a Europa, a vantagem de desempenho de custo da capacidade de produção de papel base decorativo avançado da China deve continuar. Ao mesmo tempo, com a expansão contínua da demanda no Sudeste Asiático, a proporção de vendas de exportação da empresa deve aumentar gradualmente.
Sob o teste de esforço, a tenacidade da rentabilidade mostrou, e a capacidade de reduzir custos e aumentar a eficiência mostrou
Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa foi de 22,02% em 2021, diminuição homóloga de 0,73pct; A margem bruta de lucro de 22q1 foi de 21,42%, uma diminuição homóloga de 3,86pct, que se deveu principalmente à epidemia repetida, à turbulência da situação política internacional, ao aumento contínuo dos preços das matérias-primas e ao aumento dos custos de transporte e energia. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 15,26%, uma diminuição homóloga de 0,87pct; A taxa de juro líquida 22q1 foi de 14,88%, uma diminuição homóloga de 0,62pct.
Do lado dos custos, a empresa promove redução de custos e aumento da eficiência através da gestão fina. Em 2021, o rácio de despesas da empresa foi de 5,02%, diminuição homóloga de 2,71 PCT; As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 0,62% / 1,38% / 3,01% / 0,02%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,97 PCT / 0,06 PCT / – 0,35 PCT / – 0,45 PCT, dos quais o aumento da taxa de despesas administrativas deveu-se principalmente ao aumento das despesas administrativas correspondentes à comissionamento do projeto de investimento levantado pela Ma’anshan. Durante 2022q1, a taxa de despesa da empresa foi de 4,07%, um decréscimo homólogo de 1,79pct;. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional da empresa em 2021 foi de 527 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 145,25%, e a operação permaneceu estável.
Sugestão de investimento: a empresa é líder no campo subdividido de papel base decorativo, com excelente capacidade de P & D tecnologia, controle de custos no local e resistência total à lucratividade. Com a constante expansão da capacidade de produção da empresa, espera-se que o desempenho mantenha um crescimento sustentado. Estimamos que a receita operacional de Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 20222024 será de RMB 3,565 bilhões, RMB 4,052 bilhões e RMB 4,521 bilhões, com um aumento homólogo de 21,26%, 13,66% e 11,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 508, 613 e 691 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 13,22%, 20,67% e 12,71%. O PE correspondente foi de 9,4, 7,8 e 6,9, e a classificação de investimento de Buy-A foi dada.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente os riscos de demanda, produção e remessa; O preço das matérias-primas flutua muito; A capacidade de produção é inferior ao esperado; Deterioração do ambiente comercial ultramarino; A concorrência industrial intensifica os riscos.
