\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 345 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) )
A empresa alcançou alto crescimento no desempenho dos negócios em 2021, e diminuiu ligeiramente em 2022q1 afetado pela epidemia
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,636 bilhões de yuans (+ 44,2%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 351 milhões de yuans (+ 151,0%); Em 2022q1, a receita foi de 1,253 bilhões de yuans (+ 11,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 95 milhões de yuans (-9,4%). Acreditamos que o lado do produto da empresa estabelece uma imagem de marca diferenciada com joias de moda, e o lado do canal faz esforços para acelerar a expansão das franquias, que deve continuar crescendo. Mantemos inalterada a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 451 / 566 / 700 milhões, correspondendo a EPS de RMB 0,51 / 0,64 / 0,79, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 8,4 / 6,7 / 5,4 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
As empresas de jóias de ouro e artigos de couro (bolsas femininas) alcançaram alto crescimento, e a contribuição dos canais de agências de franquia é excelente
Em termos de produtos, em 2021, a receita da empresa de jóias de moda / ouro tradicional / artigos de couro atingiu RMB 2,78/12,8/450 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 25,5% / + 97,2% / + 65,9%; Em termos de canais, os negócios autônomos/agência/outros da empresa alcançaram receita de RMB 3,11/13,4/100 bilhões, respectivamente, em 2021, com aumento homólogo de + 30,7% / + 84,8% / + 66,1%, e os canais de agência de franquia aumentaram significativamente. Em termos de rentabilidade, a margem bruta abrangente da empresa em 2021 foi de 33,4% (- 2,4pct), e o rácio vendas/gestão/despesas financeiras foi de 18,4% / 2,1% / 0,8%, respetivamente, com um aumento homólogo de -4,3pct / – 1,2pct / – 0,9pct respectivamente. No primeiro trimestre de 2022, afetado pela epidemia na China Oriental, o desempenho da empresa diminuiu ligeiramente em comparação com a base alta em 2021; Em 2022q1, a margem de lucro bruta abrangente foi de 31,3% (-4,7pct), com queda homóloga principalmente devido ao aumento da proporção de canais de franquia. As taxas de vendas / gestão / despesas financeiras foram de 16,1% / 1,8% / 0,7%, respectivamente, e a rentabilidade foi basicamente estável.
Expansão do canal, promoção da marca, construção digital, esforços multidimensionais para criar Eastern Pioneer Driving School Co.Ltd(603377) líder de jóias
(1) expansão do canal: a empresa efetivamente acelera o layout do canal através do modo franquia. Em 2021, o aumento líquido das lojas franquias de jóias Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) foi de 159, o número total de lojas franquias no final do período chegou a 711, e planeja abrir mais de 200 novas lojas franquias em 2022;
(2) promoção da marca: estrelas como Tang Yixin e Qiao Xin são convidadas a ajudar a espalhar a marca, e a cooperação transfronteiriça com terensu e huaxizi também é realizada para destacar o estilo da marca “Guochao”, cooperar com a matriz de produtos de alta qualidade e fortalecer a marca da cultura oriental;
(3) construção digital: acelere a iteração de atualização da loja de nuvem inteligente, tome a maximização do valor do usuário como núcleo e o empoderamento digital pode melhorar o desempenho de uma única loja. A longo prazo, com foco em consumidores femininos de colarinho branco urbano, a empresa construirá Eastern Pioneer Driving School Co.Ltd(603377) uma imagem de marca diferenciada, foco na principal indústria de joias e expandir os canais de franquia, que deve continuar crescendo em alto nível.
Dicas de risco: epidemia repetida, competição intensificada da indústria, expansão da franquia menos do que o esperado, risco de comprometimento do goodwill, etc.
