\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 245 Jiangsu Azure Corporation(002245) )
O desempenho de 2022q1 atendeu às expectativas e manteve a classificação de “comprar”
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,84 bilhão de yuans, um aumento anual de + 25,7% e uma diminuição mensal de 4,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,4% e um aumento mensal de + 21,3%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 142 milhões de yuans, com um aumento anual de – 6,3% e um aumento mensal de + 12,0%. O desempenho estava de acordo com as expectativas. Mantemos a previsão de lucro anterior. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 95,48/136,9018616 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,062/16,102264 bilhões de yuans, e o EPS será de 1,03/1,55/2,19 yuan. O preço atual da ação corresponde a 18,4/12,1/8,6 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
A liberação da capacidade de produção da fase II de Zhangjiagang aumentou a escala da receita, e o aumento dos preços das matérias-primas afetou a margem bruta de lucro
A receita no primeiro trimestre foi de + 25,7% ano a ano, principalmente devido à contribuição crescente da capacidade de produção da fase II de Zhangjiagang. O projeto da fase II de Zhangjiagang foi colocado em operação em 2021q4, e a capacidade de produção da bateria de lítio continuou a aumentar no primeiro trimestre. A margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 17,5%, queda de 0,5 pontos percentuais mês a mês, com uma diminuição homóloga de 2,7 pcts. Foi afetada principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas, e o preço das matérias-primas da bateria de lítio representado pelo carbonato de lítio continuou a subir. A taxa de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras no primeiro trimestre foi de 8,1%, uma queda de 0,2 pontos percentuais face aos 8,3% no quarto trimestre de 2021.
O declínio da eficiência logística afeta o embarque da empresa
O estoque no final de 2022q1 era de 1,848 bilhão de yuans, um aumento de 1,533 bilhão de yuans no início do período. Os dias de rotatividade de estoque foram de 100,3 dias, acima de 81,1 dias em 2021q1 e 82,4 dias em 2021q4. O aumento nos dias de estoque e rotatividade de estoque é em parte devido ao declínio na eficiência logística após a epidemia no leste da China. O fluxo de caixa operacional líquido mudou muito, com uma saída líquida de 16,54 milhões de yuans em 2022q1 e uma entrada de 348 milhões de yuans no mesmo período em 2021, principalmente devido ao aumento da aquisição em 2022q1 e ao impacto do uso de algumas contas.
Expanda ativamente a produção e aproveite a participação de mercado da bateria cilíndrica
A empresa é o único fornecedor de baterias de energia pequena na China que entrou totalmente na cadeia de fornecimento da empresa global de ferramentas elétricas top 5. A empresa expande ativamente a produção e está em conformidade com a tendência de localização de baterias cilíndricas. Em 2022, a produção da empresa deve chegar a 700 milhões. Em 2022q4, espera-se que a primeira fase da planta Huai’an seja colocada em operação. Após atingir a capacidade de produção, a capacidade de produção da empresa atingirá 1,25 bilhão.
Aviso de risco: risco de aumento do preço das matérias-primas; Risco de retardar o progresso da escalada de capacidade; A epidemia afeta a demanda da China; O conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua a afetar a demanda por pequenas baterias cilíndricas de lítio no mercado europeu.
