\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório de desempenho do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a receita da empresa foi de 13,27 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 28,93%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,298 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 23,90%. Entre eles, a receita de 21q4 foi de 3,168 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,51%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 329 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,77%. A receita 22q1 foi de 5,274 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,71%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,099 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,90%.
Comentários:
Espera-se que o 21q4 tenha excelentes indicadores de fluxo de caixa devido ao baixo nível da taxa de juros líquida pré-despesa. A receita e o lucro líquido da empresa em 21 anos foram basicamente consistentes com o relatório expresso, e a margem de lucro bruto em 21 anos diminuiu ligeiramente para 75,2% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto de outros negócios. Em 21 anos, a taxa de despesa com vendas foi de 30,2%, a taxa de despesa com gestão foi de 7,7% e a taxa de juros líquida foi de 17,89%. No final do ano, os passivos contratuais foram de RMB 1,825 bilhão, diminuição mensal de RMB 967 milhões, a arrecadação de vendas foi de RMB 15,533 bilhões, aumento homólogo de + 43,73%, e o fluxo de caixa líquido operacional foi de RMB 5,254 bilhões, aumento homólogo de + 44,96%. Os indicadores de cobrança de vendas e fluxo de caixa líquido operacional foram excelentes. A taxa de despesa de vendas do único Q4 é + 0,96pct ano a ano, o que se espera ser principalmente devido ao pré impacto das despesas do Festival da Primavera, a taxa de despesa de gestão é de -1,88pct ano a ano, o efeito da escala é refletido, e a taxa de juros líquida é de -3,27pct a 10,92% ano a ano, o que é principalmente devido à diminuição da taxa de despesa financeira ano a ano.
No ano de 21, a altura original da polpa aumentou em dois dígitos, e a contribuição da Torre do Guindaste Amarelo e Mingguang aumentou. No ano de 21, a receita de celulose bruta atingiu 9,308 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 19%. A faixa de preço principal do slot de cartão gu8 goza do dividendo da atualização do consumo na província. Espera-se manter uma alta taxa de crescimento. slot de cartão Gu16 + GU20 é o high-end secundário, e a força da marca na província de Gujing é forte. Esperamos que o volume de declaração final no ano de 21 excederá 1,5 bilhões de yuans, e a margem de lucro bruto sob a atualização de produtos de celulose bruta no ano aumentará em 1,7pct para 83,2% Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) receita foi de 1,609 bilhão yuan, um aumento ano a ano de + 17%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 1,6pct para 58,6%. Com a recuperação da epidemia em Wuhan em 21 anos, a Torre do Guindaste Amarelo alcançou uma receita de 1,134 bilhão de yuans, um aumento anual de + 169%, e a margem de lucro bruta aumentou em 6,5pct para 75,1%. A aquisição da indústria de bebidas Mingguang pela Gujing em 21 anos também contribuiu para a receita. O preço da tonelada da polpa crua e da torre amarela do guindaste aumentou no ano, mas o preço da tonelada Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) diminuiu. O número de concessionários atingiu 4007 no final do século XXI, 1237 novos concessionários foram adicionados no ano 21, 657 menos. A liquidez global do sistema de concessionários é grande.
O passivo contratual 22q1 aumentou significativamente mês a mês, e Huijiu foi o líder com forte impulso. A margem de lucro bruta de 22q1 aumentou 0,91% para 77,9% em termos homólogos, continuando a tendência de modernização do produto. A taxa de imposto sobre as empresas foi de – 1,21pct para 14,42%, a taxa de despesa com vendas foi de + 0,64pct para 30,16% e a taxa de despesa com gestão foi de + 0,46pct para 6,08% ano a ano. O passivo contratual do primeiro trimestre atingiu um pico de 79% (50%, 30%, 47% e 42%, respectivamente, no mesmo período de 20182021), e o momento é óbvio. Considerando a escassez de bens no canal no início do ano, o inventário leve da empresa e a alta cobrança de pagamentos mostram que a empresa tem alta capacidade de resistência ao risco. Sob a orientação política de crescimento constante e aumento do investimento em infraestrutura, Gujing deve se beneficiar plenamente.
Espera-se exceder o plano de negócios em 22 anos e continuar a beneficiar da modernização do consumo na província de Anhui a médio e longo prazo. Desde março, a epidemia eclodiu em muitos lugares na China. A curto prazo, a epidemia pode ter um impacto no negócio de bebidas alcoólicas e consumo de banquetes de casamento. O hábito de compra do Festival de bebidas alcoólicas Hui é óbvio. A curto prazo, sugere-se prestar atenção ao impacto da epidemia no Festival do Barco do Dragão. A empresa apresenta um plano de negócios de 22 anos, em que a empresa planeja alcançar uma receita de 15,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,3%, e o lucro total de 3,55 bilhões de yuans, um aumento anual de + 11,94%. A maioria dos planos de negócios formulados pela empresa nos últimos 17 anos são cumpridos, Espera-se também que esteja concluído em 22 anos. No médio prazo de 3-5 anos, a província de Anhui tem forte vitalidade econômica nos últimos anos e continua a promover a atualização do consumo de bebidas alcoólicas. Gujing, como líder do licor Hui, espera-se alcançar um rápido crescimento de produtos gu8 e acima, e gu16 + GU20 devem continuar a aumentar na faixa de preços sub high-end com potencial de marca, de modo a promover Gujing para alcançar o objetivo de dobrar 10 bilhões.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: esperamos que os ganhos por ação de 2022 a 2024 sejam de 5,96 yuan, 7,49 yuan e 9,07 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: risco de incerteza macroeconômica, situação epidêmica repetida e competição intensificada na província.
