\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
Visão geral do desempenho. Em 2022q1, a receita diminuiu 12,93% para 1,123 bilhão de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 11,40% ano a ano. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Fy2022q1 alcançou uma receita de 1,123 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 12,93%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 134 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,06%, incluindo Xiamen Kingdomway Group Company(002626) retenção de renda de investimento de 252031 milhões de yuans (holding Xiamen Kingdomway Group Company(002626) 21,33% capital). Após excluir o impacto de Xiamen Kingdomway Group Company(002626) receita de investimento (calculada com base na receita de investimento para associados e joint ventures), fy2022q1 alcançou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 109 yuans, Um aumento homólogo de 11,40%.
Espera-se que o desempenho dos medicamentos veterinários seja estável, o mercado da febre aftosa continue a crescer significativamente e o nível de renda global superará a indústria. Em termos de segmentos, ① setor de medicina química: espera-se que 2022q1 seja afetado pelo declínio no preço do API e o enfraquecimento da demanda de perdas profundas da indústria suinocultura a jusante, mas o negócio de exportação e as principais vendas de clientes formam um certo apoio. Espera-se que a receita decline ligeiramente ano a ano, o que é melhor do que a indústria. Ao mesmo tempo, a proporção da receita de produtos de preparação de alto lucro bruto continuará a aumentar; ② Setor biofarmacêutico: espera-se que o crescimento contínuo do número de clientes de campo em larga escala aliado ao aumento da aquisição de clientes apoie a taxa de crescimento de mudas no mercado de febre aftosa em 2022q1, que continuará a aumentar em 20% em 2021. No estágio de alto crescimento, apresenta certas características de resistir à flutuação do ciclo de melhoramento. A escala de renda da mineração política de mudas diminuiu constantemente devido à desindustrialização da capacidade industrial, e a proporção de mudas no mercado de alto lucro bruto continua a aumentar. ① Espera-se que o setor de alimentos para animais decline ligeiramente e o setor comercial fique estável ano a ano.
Otimização da estrutura do produto + redução de custos e controle de taxas são significativos, e a rentabilidade continua a melhorar. Beneficiando do rápido aumento na proporção de mudas no mercado de febre aftosa no setor de medicina crua, o rápido aumento na proporção de produtos de preparação no setor de medicina química e a atualização de linhas de produção, como Lanzhou nova fábrica, a redução global de custos e aumento de eficiência são significativos. O nível de margem de lucro bruto em 2022q1 aumentou de forma constante e ligeiramente para 25,80% (YoY + 0,31pcts).Ao mesmo tempo, a proporção de clientes do grupo aumentou, e o efeito de escala das despesas de vendas é significativo, O rácio de despesas de vendas/gestão/finanças/I&D em 2022q1 foi de 5,31% / 7,76% / 0,01% / 2,12%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,79 / + 0,39 / – 0,06 / + 0,27pcts, e a rentabilidade continuou a melhorar. Em 2021q1, após excluir Xiamen Kingdomway Group Company(002626) receitas de investimento, a taxa de juro líquida foi de 9,70%, com um aumento homólogo de 2,12pcts.
Foram realizados progressos constantes na construção de novas capacidades de produção. As mudas de medicamentos veterinários, a febre aftosa e os novos produtos individuais no mercado apoiam o crescimento sustentável. O mecanismo de incentivo foi melhorado e a vitalidade do desenvolvimento foi liberada. ① Produtos biológicos: sob o pano de fundo da promoção eficaz da política de “luta antes do suplemento” e da eliminação gradual da política de coleta de plântulas políticas em 2025, as oportunidades de desenvolvimento de plântulas do mercado são claras. Enquanto a coleção política de plântulas da empresa permanece na posição de liderança, as plântulas do mercado são gradualmente em grandes quantidades. ② Medicamentos veterinários: a tendência de proibir a resistência no final da ração e criação em larga escala promove a demanda por drogas químicas terapêuticas de alta eficiência. O novo padrão GMP pode eliminar a capacidade de produção atrasada da indústria após 1 de junho de 2022. Como líder da indústria, a empresa dará prioridade aos dividendos, e a integração da preparação API pode realizar controle de qualidade e controle de custos. A construção de nova linha de produção da planta da Mongólia Interior trará incremento. A combinação da pecuária da China + medicina do sul – muyuan forte é esperado abrir um novo espaço de desenvolvimento para o negócio de medicina química da empresa. ① O mecanismo de incentivo da reforma da SOE promovido pela SASAC, incluindo “distribuição de lucros excedentes” e “contratação”, deve ser implementado em 2022, o que deve efetivamente melhorar a vitalidade da equipe principal.
Previsão de lucro: a empresa é uma empresa líder no seguro de saúde animal da China, com um layout abrangente do produto, destacando continuamente as vantagens competitivas das vacinas e drogas químicas, transformação frutífera orientada para o mercado e crescimento determinístico apoiado por nova capacidade de produção, melhoria da qualidade e eficiência. Estima-se que o lucro líquido da empresa imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 680/8,9/1,14 bilhões, um aumento de 32,9% / 29,9% / 28,3% ao mesmo tempo, e o EPS correspondente será de RMB 0,67/0,87/1,12/ação respectivamente, correspondendo a pe15,5% 7x / 12.1x / 8.9x, mantenha a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o surto de doenças epidêmicas na indústria de criação, a epidemia repetida de covid-19 e o progresso na construção da capacidade de produção são menores do que o esperado.
