\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 027 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) )
Assuntos:
Relatório financeiro de 2021: receita de 14,836 bilhões de yuans, yoy: + 22,64%, dos quais receita do quarto trimestre cresceu – 12,63%; O lucro atribuível à empresa-mãe é de RMB 6,063 bilhões, ano: + 51,43%, e o lucro líquido após dedução é de RMB 5,414 bilhões, ano: + 48,48%. O primeiro trimestre de 2022: a receita é de 2,939 bilhões de yuan, yoy: – 18,19%, o lucro atribuível à empresa-mãe é de 929 milhões de yuan, yoy: – 32,12%, e o lucro líquido após dedução é de 811 milhões de yuan, yoy: – 33,33%. Plano de distribuição de lucros: dividendo em dinheiro de 0,13 yuan por ação (incluindo impostos).
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O lucro anual de 6,063 bilhões de yuans estava dentro da faixa de previsão de lucro (a faixa de lucro anual prevista foi de 6,02 bilhões de yuans ~ 6,2 bilhões de yuans), um aumento de 51,43%, impulsionado principalmente pelo novo consumo e publicidade da marca na Internet. A taxa de crescimento da receita do primeiro trimestre em 2022 está alinhada com as expectativas, e seus fatores de declínio são os seguintes: 1) o impacto da alta base no mesmo período de 2021, especialmente a publicidade educacional online; 2) Este ano, o impacto da epidemia é óbvio, especialmente em mercados centrais como Xangai. Além disso, sob as expectativas econômicas pessimistas atuais, os orçamentos de publicidade dos clientes tendem a apertar no curto prazo.
O custo total do Q1 foi de 1,832 bilhões de yuans, inferior a 2,072 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado; O custo operacional Q1 dominado pelo aluguel é de 1,077 bilhão de yuans, menor do que o mesmo período em 2019 e 2021, e o custo do aluguel é bem controlado. De 2019 a 2021, o número de meios de TV de elevador auto-operados é 709000 / 683000 / 774000 respectivamente, e o número de cartazes de elevador auto-operados é 1780000 / 1688000 / 158000 respectivamente.
Spin off business em 2021: 1) o negócio de mídia de construção foi de RMB 13,618 bilhões, com um aumento homólogo de 17,64%; 2) O negócio de mídia cinematográfica foi de RMB 1,173 bilhão, com um aumento homólogo de 145,08%. Sob o impacto da epidemia em 2020, a maioria dos cinemas foram fechados e o crescimento homólogo dos negócios foi rápido. De acordo com a divisão da indústria de clientes downstream, 1) a publicidade de bens de consumo diários atingiu 5,805 bilhões de yuans, representando 39,12%, um aumento de 35,36%, dos quais a contribuição incremental de novo consumo, como cosméticos e produtos lácteos foi significativa; 2) A publicidade da marca da Internet foi de 4,02 bilhões de yuans, representando 27,10%, um aumento de 22,49%; 3) No entanto, a contribuição publicitária de automóveis, imóveis e outras indústrias é limitada, o que está altamente relacionado com o desenvolvimento da indústria do cliente.
Previsão de lucros e avaliação: tendo em vista o impacto da epidemia atual e as mudanças no ambiente macroeconômico, ajustamos nosso desempenho, prevendo-se que os lucros da empresa em 202224 sejam de 4,484 bilhões, 5,571 bilhões e 6,534 bilhões, respectivamente (a previsão original em 202223 foi de 7,273 bilhões e 8,65 bilhões), e o PE correspondente ao preço atual das ações seja de apenas 17,1 vezes, 13,7 vezes e 11,7 vezes respectivamente. Aderir ao nosso julgamento sobre a empresa: 1) há grande potencial para o consumo chinês e atualização da marca, e o valor do canal offline de foco é indispensável. 2) A lógica fundamental do foco é a monopolização do fluxo comunitário e alta alavancagem operacional. A epidemia de curto prazo tem impactado o desempenho, mas o valor não mudou no longo prazo, e a avaliação tem se mantido em uma posição historicamente baixa, mantendo a classificação “fortemente recomendada”.
Dicas de risco: 1) a situação epidêmica é repetida, anúncios não podem ser publicados e cinemas continuam sendo “fechados”; 2) As flutuações macroeconômicas afetam a recuperação global da indústria publicitária, e os anunciantes planejam cuidadosamente o orçamento publicitário; 3) Flutuações políticas na indústria de clientes a jusante; 4) A concorrência intensifica-se subitamente, tal como os concorrentes obtêm grande quantidade de financiamento, expandem a escala de pontos ou agarram clientes a preços baixos; 5) Redução dos principais accionistas.
