\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
Principais pontos de investimento
Dados comerciais: sob a perturbação da epidemia local, o número de passageiros e saídas no primeiro trimestre diminuiu 2201 ano a ano, e Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) saídas de descolagem e aterragem foram 74800, com um aumento homólogo de – 8%, + 2% e – 41% respectivamente em 21/20/19; A taxa de transferência de passageiros é de cerca de 5,48 milhões de pessoas vezes, com um aumento homólogo de – 18%, – 32%, – 71% respectivamente em 21 anos / 20 anos / 19 anos; Em termos de rotas chinesas, a taxa de transferência de passageiros do primeiro trimestre foi de cerca de 5,04 milhões de pessoas vezes, com um aumento homólogo de – 21%, + 25% e – 45% respectivamente em 21 / 20 / 19 anos. Entre eles, a taxa de transferência de passageiros da China em março foi de – 79% ano a ano, que foi principalmente afetada pela situação epidêmica em Xangai e em todo o país.
Desempenho: a renda de aluguel isenta de impostos foi de 117 milhões de yuans / + 27%, e a perda aumentou em 73 milhões de yuans ano a ano
22q1, a receita operacional da empresa foi de 840 milhões de yuan / – 2,9%, dos quais a receita de aviação foi de cerca de 350 milhões de yuan / – 12%, principalmente devido ao declínio anual no volume de passageiros e triagens; A receita não aérea é de cerca de 490 milhões de yuans / + 4,4%, dos quais a receita de aluguel isenta de impostos é de 117 milhões de yuans / + 27%, principalmente porque o volume de passageiros internacional e regional é de + 39% ano a ano, e o correspondente “coeficiente de fluxo de passageiros coeficiente de área” é de cerca de 1,98; Outra receita não aérea era de cerca de 380 milhões de yuans, basicamente plana ano a ano. O custo operacional do Q1 é de 1,36 bilhão yuan / – 7,6%, principalmente devido ao declínio dos dados de produção; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -509 milhões de yuans, e a perda aumentou em 73 milhões de yuans ano a ano, o que foi afetado principalmente pela epidemia.
Perspectivas: aguardando o aumento da renda isenta de impostos após a recuperação do fluxo internacional de passageiros
De acordo com o 14º plano quinquenal da aviação civil, o ponto chave é expandir o mercado chinês e restaurar o mercado internacional de 2023 a 2025. Uma vez que o fluxo internacional de passageiros se recupere, acreditamos que a renda isenta de impostos da empresa deve aumentar significativamente, a flexibilidade isenta de impostos também deve se recuperar e o poder de negociação da empresa será reparado rapidamente, o que deve inaugurar a reparação dupla de desempenho e avaliação.
Sem considerar o impacto da grande reestruturação de ativos, esperamos que o lucro líquido de 22-24 anos seja de -1,33 bilhão, 3,79 bilhões e 5,09 bilhões de yuans, e o preço-alvo em 2022 seja de 67,90 yuans / ação, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a recuperação do fluxo de passageiros é menor do que o esperado, e o reparo da epidemia é menor do que o esperado.
