\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 556 Hexing Electrical Co.Ltd(603556) )
Principais pontos de investimento
O exterior arrastou para baixo 21 anos de receita e lucros, e o desempenho do 22q1 superou as expectativas
Em 2021, a receita da empresa diminuiu 4,09% ano a ano, principalmente devido ao impacto da epidemia no mercado externo.A receita no exterior foi de 1,627 bilhão de yuans, uma diminuição ano a ano de 9,13%; A receita da China foi de 1,031 bilhão de yuans, um aumento anual de 4,06%. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 32,76%, com uma diminuição homóloga de 8,69pct, principalmente devido ao aumento dos custos de matérias-primas e logística. No primeiro trimestre de 2022, o desempenho da empresa melhorou significativamente, com receita de 668 milhões de yuans, um aumento homólogo de 45,75%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 140 milhões de yuans, um aumento homólogo de 211,97%, e margem de lucro bruto de 1,5pct a 34,8%.
Maior flexibilidade na implantação de negócios no exterior e benefício de maior flexibilidade no uso de eletricidade em mercados emergentes
Em 2021, o negócio de eletricidade da empresa alcançou receita de 2,312 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,11%, principalmente devido à desaceleração na demanda por medidores inteligentes nos Estados Unidos e países desenvolvidos da Europa Ocidental. A empresa é a primeira e maior exportadora de medidores inteligentes de marca própria da China. No futuro, beneficiará da forte demanda de países em desenvolvimento, como o Brasil e da popularidade de medidores inteligentes no continente africano, com grande potencial de negócios no exterior. Na China, beneficiando do ciclo de substituição de medidores inteligentes de estoque, o desempenho do futuro negócio de energia da empresa é mais flexível.
Os negócios de distribuição e novos produtos energéticos desenvolveram-se rapidamente e acumularam certas vantagens
Em 2021, o negócio de distribuição da empresa realizou uma receita de 315 milhões de yuans, um aumento anual de 36,21%. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, o investimento total na rede de distribuição das duas redes atingirá 1,5 trilhão de yuans, e a rede de distribuição inaugurará grandes oportunidades de desenvolvimento. A empresa continuou a aprofundar seus esforços em automação de distribuição, e as ações de uma série de produtos principais, tais como integração primária e secundária, disjuntor de coluna / gabinete de rede de anel (caixa), terminal de distribuição FTU / DTU / TTU, continuaram a aumentar. Em 2021, a receita da empresa com novos produtos energéticos foi de 30,96 milhões de yuans, com um aumento anual de 387,89%. A empresa tem a capacidade independente e controlável de equipamentos centrais de energia distribuída, como inversor, bateria de armazenamento de energia e sistema de controle Microgrid.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é um fornecedor global de medidores inteligentes e produtos inteligentes de distribuição de energia. Considerando a possibilidade de desacelerar o progresso de projetos no exterior, reduzimos cuidadosamente a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos será 529 milhões de yuan e 675 milhões de yuan respectivamente (714 milhões de yuan e 871 milhões de yuan respectivamente antes da redução). A nova previsão de lucro de 24 anos é estimada que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos será 804 milhões de yuan, correspondendo a EPS de 1,08, 1,38 e 1,65 yuan / ação em 22-24 anos, O PE correspondente ao preço atual das ações é de 10,5, 8,2 e 6,9 vezes, respectivamente. Considerando que a implantação de smart grid em mercados emergentes no exterior será reforçada ainda mais, o negócio da empresa se beneficiará diretamente e manterá a classificação “buy”.
Aviso de risco: o progresso da construção da rede inteligente é menor do que o esperado; O desenvolvimento de novos produtos foi inferior ao esperado.
