\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Evento: em 26 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 981 milhões de yuans, um aumento anual de 31,20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 118 milhões de yuans, um aumento anual de 42,23%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 113 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,67%.
Forte demanda por nova energia / controle industrial e controle de custos efetivo: de acordo com o anúncio da empresa, a meta da empresa por 22 anos é aumentar a receita / lucro em mais de 20%, e os principais indicadores financeiros continuam melhorando. A partir do primeiro trimestre, espera-se que a meta anual seja alcançada com alta qualidade. 22q1 empresa alcançou receita operacional de 981 milhões de yuan, yoy + 31,2%, QoQ + 1,51%; Isso se deve principalmente à tendência ascendente contínua da demanda em campos a jusante, como a energia nova (automóvel, fotovoltaica), controle industrial e assim por diante. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 118 milhões de yuans, yoy + 42,23%, QoQ + 8,28%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 113 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,67% e QoQ + 15,66%; A taxa de juros líquida foi de 11,95%, com aumento homólogo de 0,67pct e aumento mensal de 0,91pct; No período, as três maiores taxas de despesa foram de 6,06%, com decréscimo homólogo de 2,29 PCT e decréscimo mensal de 0,69 PCT; A principal razão é que a empresa presta atenção ao controle de custos, a amortização fixa trazida pela expansão da produção é gradualmente reduzida e a rentabilidade é continuamente melhorada. A margem de lucro bruto foi de 25,09%, yoy-2,5pct, QoQ + 2,66pct, melhorou significativamente mês a mês, principalmente devido a: 1) a pressão crescente do preço da matéria-prima e preço da folha química gradualmente aliviou; 2) 21q4 completou o aumento do preço do produto, e 22q1 foi totalmente implementado. Além disso, a empresa adotou uma variedade de medidas para reduzir custos e aumentar a eficiência. Quase todos os telhados da usina estão equipados com painéis fotovoltaicos para geração de energia, e está negociando cooperação em energia limpa com empresas centrais relevantes.
Três grandes negócios andam de mãos dadas e otimizam o custo de auto-fornecimento de materiais: de acordo com o anúncio da empresa, as metas médias de crescimento anual de negócios de eletrólise de alumínio / filme / super volume nos próximos anos são mais de 20% / 40% / 50%, respectivamente.
(1) capacitor eletrolítico de alumínio: a demanda por novos veículos de energia, fotovoltaica, controle industrial e outros campos é alta.Sete dos dez principais fabricantes de inversores fotovoltaicos do mundo tornaram-se clientes da empresa; O embarque mensal médio de MLPC em 21 anos atingiu 6,6 milhões (com capacidade de 8 milhões/mês). A empresa apontou na reunião de câmbio em abril que a taxa de auto-fornecimento de folhas químicas atingiu 75% – 80%. O racionamento de potência de controle duplo tem um impacto na capacidade de produção e desempenho do produto.O aumento do preço da eletricidade desde 21q3 aumentou o custo da folha em mais de 50%. Ao otimizar a estrutura do produto e outras medidas, a empresa garante o fornecimento de material e desempenho de custo dos capacitores, que foi melhorado desde 22q1.
(2) capacitor de filme fino: a empresa apontou na reunião de troca de desempenho que, atualmente, o desempenho do capacitor de filme fino da empresa é quase o mesmo que o das empresas líderes na indústria. No entanto, devido à pequena escala, há uma certa lacuna entre a extremidade material e a extremidade de vendas, e a expansão da capacidade e desenvolvimento do mercado serão mantidos no futuro. No campo fotovoltaico, a nova linha de produção de capacitores de filme fino tipo caixa para fotovoltaica distribuída construída pela subsidiária Xinjiang haipower alcançou produção em massa em 21 anos, e a produção de filme metalizado auto-produzido aumentou em 50%; No campo do veículo montado, o capacitor eletrônico de filme fino Haimei para movimentação de veículos elétricos ganhou a licitação de muitas empresas de veículos e usinas de acionamento elétrico em 21 anos.
(3) super capacitor: em 2021, a aplicação do super capacitor em medidor inteligente, trânsito ferroviário, rede elétrica e outros mercados maduros será melhorada ainda mais, e entrará nos campos de máquinas portuárias, equipamentos de mineração, modulação de frequência da rede elétrica, petróleo para eletricidade, ônibus elétrico e assim por diante. Em 6 de abril, a empresa disse no briefing de desempenho que o novo projeto de ônibus de energia será colocado em uso em Nantong no primeiro semestre do ano. Após a operação experimental, o lado do custo deve diminuir, e a escala de ônibus sobre capacidade vai crescer gradualmente. Em termos de materiais, a empresa desenvolveu uma variedade de eletrodos de super capacidade, que efetivamente garante o desempenho, qualidade e fornecimento de materiais.
Continuar a expandir a produção e desenvolver, e o desempenho esperado é considerável: a empresa apontou na reunião de intercâmbio de desempenho em abril: 1) os principais mercados da empresa são energia eólica fotovoltaica, veículos elétricos, automação industrial e outros campos. Atualmente, a demanda ainda é forte e a expansão da produção continua. Espera-se que a capacidade de produção de grandes capacitores eletrolíticos aumentará em mais de 30%, a capacidade de produção de MLPC dobrará, a capacidade de produção de capacitores de filme fino expandirá em 40%, e os super capacitores preencherão a lacuna em 22 anos. A empresa presta atenção às metas que podem compensar rapidamente as deficiências da empresa em produtos acabados e aplicações, e há projetos de aquisição relevantes na comunicação. 2) A empresa forneceu Byd Company Limited(002594) , Xiaopeng, ideal, Volkswagen, Renault e outras novas empresas de veículos de energia, e mais clientes como Tesla estão sendo identificados. 3) A empresa tem encomendas completas e visibilidade até ao terceiro trimestre de 22; As receitas de exportação representam cerca de 40%. A estratégia de aquisição da Hitachi é melhorar continuamente a taxa de desenvolvimento de clientes estrangeiros e mercados emergentes em 2020. 4) Estima-se que o CAGR global do negócio atinja cerca de 30% nos próximos três anos.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 4,562 bilhões de yuans, 5,597 bilhões de yuans e 6,839 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 613 milhões de yuans, 802 milhões de yuans e 1,039 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será de 0,74 yuan, 0,97 yuan e 1,25 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 25,8 vezes, 19,7 vezes e 15,2 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: risco de aumento do preço das matérias-primas; Risco de restrição de energia e produção; O progresso da expansão da produção é menor do que o esperado; A expansão dos clientes foi menor do que o esperado.
