Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) epidemia afetou o desempenho do primeiro trimestre, pressão de curto prazo, margem de lucro bruta recuperada e rentabilidade melhorada

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Evento: a empresa divulgou recentemente o relatório anual de 2021 e o relatório de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 437 milhões de yuans, um aumento anual de 60,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 131 milhões de yuans, um aumento homólogo de 51,44%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 96 milhões de yuans, um aumento anual de 12,92%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 20 milhões de yuans, uma diminuição anual de 41,87%.

Afectada pelo aumento do preço das matérias-primas a montante, a rendibilidade da empresa diminuiu e o seu desempenho ficou sob pressão a curto prazo. Em 22q1, a empresa alcançou uma receita de 96 milhões de yuans em um único trimestre, com um aumento anual de 12,92% e uma diminuição mensal de 22,58%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 20 milhões de RMB, uma diminuição homóloga de 41,87% e um aumento mensal de 11,11%. Desde o 21q4, a rentabilidade da empresa diminuiu significativamente, o que é afetado principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas de polissilício upstream, entre elas, a operação do 22q1 melhorou mês a mês. No primeiro trimestre, a margem de lucro bruto aumentou 10,04pct mês a mês para 43,68%, e a margem de lucro líquido aumentou 7,41pct mês a mês para 25,28%, impulsionando o crescimento do lucro no primeiro trimestre mês a mês. Julgamos que a rentabilidade global da empresa deve melhorar gradualmente com a flexibilização da pressão ascendente sobre o preço do polissilício de custo a montante; Além disso, as principais bases de produção da empresa estão localizadas em Ningxia, Zhejiang, Xi’an, Nantong e outras cidades, das quais as bases de produção de bolachas de silício em Zhejiang e Xi’an foram impactadas pela epidemia, resultando em pressão de curto prazo sobre os negócios.

A empresa consolidou ainda mais sua posição no mercado de pequeno porte, expandiu seus negócios de dispositivos de energia e melhorou sua competitividade. Desde a sua criação, a empresa tem sido comprometida com a P & D, produção e vendas de materiais de silício semicondutores e seus produtos. Durante o período de relatório, a empresa concluiu a expansão da bolacha de silício de moagem e haste de silício monocristalino, o que aumentou muito a capacidade da empresa no campo de materiais de silício de tamanho pequeno de 4-6 polegadas e melhorou ainda mais a lucratividade da empresa. Além disso, a empresa desenvolve ativamente mercados em casa e no exterior para expandir a utilização eficiente da capacidade de produção. Atualmente, os produtos da empresa foram exportados para Taiwan, Japão, Coréia do Sul, Sudeste Asiático, Estados Unidos e outras regiões, de modo a consolidar e melhorar ainda mais a posição de mercado e competitividade da empresa; Além disso, a empresa estendeu o layout de investimento verticalmente e criou uma empresa de joint venture Jiangsu Gaoxin para layout do negócio de dispositivos de energia. Gaoxin é uma empresa nacional de alta tecnologia especializada na produção de chips e dispositivos de potência semicondutores. tem um conjunto completo de tecnologia de fabricação e linha de produção de diodos plásticos encapsulados de alta frequência e alta tensão no nível avançado internacional. Atualmente, planeja completar a expansão da capacidade de produção construindo uma nova planta e ativamente promover o projeto de produção de difusor de silício para núcleo do dispositivo, diodos especiais de alta tensão e veículos de alta potência, de modo a enriquecer ainda mais os tipos de produtos da empresa e criar novos pontos de crescimento do lucro, Melhorar a capacidade de desenvolvimento sustentável da empresa e a competitividade central. Depois de investir na Gaoxin, a empresa expandirá seu layout de negócios verticalmente, aumentará ainda mais a competitividade da cadeia industrial e construirá uma plataforma de negócios para toda a cadeia industrial.

O projeto de investimento de captação de fundos está progredindo sem problemas, e há amplo espaço de crescimento para expandir o grande negócio de bolacha de silício. Durante o período de relatório, os projetos de captação de recursos da empresa progrediram sem problemas. Até agora, a construção da planta e instalação e comissionamento de equipamentos foram concluídos, e espera-se que o acompanhamento seja conectado sem problemas. No campo da bolacha de polimento de silício de 8 polegadas, a empresa acumulou tecnologia por muitos anos. depois que o projeto de bolacha de polimento de 8 polegadas é colocado com sucesso em operação, ele irá enriquecer o layout do produto da empresa no campo da bolacha de silício semicondutor, consolidar a posição de mercado da bolacha de silício de tamanho pequeno, expandir firmemente o mercado da bolacha de silício de tamanho grande, e ter um amplo espaço de crescimento no futuro.

Sugestão de investimento: considerando a situação epidêmica e o impacto da declaração consolidada Gaoxin, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 177 milhões de yuans, 247 milhões de yuans e 306 milhões de yuans de 2022 a 2024, correspondendo a 23 vezes, 17 vezes e 13 vezes de PE (a previsão original de 181 / 265 milhões de yuans de 22 a 23 anos). Considerando que a empresa é um excelente fabricante no campo de materiais de silício na China e tem excelente rentabilidade, a empresa é classificada como “comprar”.

Dicas de risco: 1. A demanda de mercado das indústrias downstream é menor do que o esperado; 2. A expansão da capacidade da linha de produção da empresa é menor do que o esperado; 3. Flutuação de preços das matérias-primas a montante; 4. As informações de uso do relatório de pesquisa não são atualizadas a tempo.

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