\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e realizou uma receita operacional de 3,833 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento anual de + 17,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 341 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,33%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 335 milhões, um aumento homólogo de + 15,47%.
O desempenho de produtos high-end é excelente, e o processo de nacionalização está avançando rapidamente. As vendas de cerveja da empresa aumentaram constantemente, com 794200 quilolitros de vendas de cerveja no primeiro trimestre de 2022, um aumento homólogo de + 11,70%. Por produto, a receita dos produtos high-end da empresa aumentou rapidamente. No primeiro trimestre, a receita de produtos high-end / mainstream / econômicos foi de 1,374 / 19,91 / 395 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 24,04% / 13,17% / 12,84%. Por região, a empresa tem re-dividido a área de vendas desde 1º de janeiro de 2022, o novo sistema de zoneamento de vendas é propício à promoção de produtos e à melhoria da eficiência organizacional. Em 2022q1, as regiões noroeste / médio / sul da empresa alcançaram receita de 1,196 / 1,661 / 904 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 13,96% / 20,68% / 14,13%. A empresa alcançou um crescimento de renda de dois dígitos em todos os distritos, e o processo de expansão do mercado nacional foi promovido rapidamente.
Aumentar o investimento em despesas de vendas, pressionar o lado dos custos e reduzir ligeiramente a margem de lucro. No lado das despesas, a empresa do primeiro trimestre aumentou o investimento em despesas de vendas em 2022 para impulsionar a receita, e continuou a promover a otimização da eficiência organizacional em termos de despesas de gestão para economizar despesas. No primeiro trimestre, as despesas de vendas/despesas de gestão foram +22,55% / – 4,89% ano a ano, e a relação despesas de vendas/despesas de gestão foi +0,61 / – 0,79pct ano a ano. No lado dos custos, em 2022, o conflito internacional do primeiro trimestre e a epidemia chinesa pressionaram repetidamente o preço das matérias-primas, e o custo operacional da empresa no primeiro trimestre foi de + 17,52% ano a ano. A pressão de custos tem um certo impacto na rentabilidade da empresa. Em 2022, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe da empresa do primeiro trimestre foi de 8,89%, com um aumento homólogo de -0,14pct.
Agilize o número de revendedores e melhore a eficiência dos canais de agências atacadistas. A empresa 2022q1 adicionou 296 revendedores e reduziu 712 revendedores. No final do primeiro trimestre, havia 3096 revendedores, 416 a menos do que no final de 2021. Com a diminuição do número de revendedores, a receita do canal de agência atacadista da empresa no primeiro trimestre ainda alcançou um crescimento de dois dígitos, e a eficiência dos canais de agência atacadista foi melhorada. Em 2022q1, a receita de venda direta / agência atacadista foi de 14 / 3,746 bilhões de yuans, um aumento anual de – 15,55% / + 17,05%.
Sugestão de investimento: a atual rede de produção da empresa aumentou de 14 vinícolas em três províncias para 26 vinícolas em nove províncias. Seu mercado principal expandiu-se de Chongqing, Sichuan e Hunan para Xinjiang, Ningxia, Yunnan, Guangdong e China Oriental. Contando com o sistema de rede de produção perfeito e o novo sistema de zoneamento de vendas, espera-se que a empresa acelere o layout nacional e promova a abertura de espaço nacional para produtos no futuro. Estima-se que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 será de 2,75/3,56/4,08 yuan, e o preço alvo de seis meses será de 137,67 yuan, equivalente a 50x P / E em 2022.
Dica de risco: o processo high-end não é como esperado; O impacto da epidemia superou as expectativas; A concorrência na indústria da cerveja de alta qualidade intensificou-se.
