\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 027 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: 1) em 2021, a receita operacional atingiu 14,836 bilhões, um aumento homólogo de 22,64%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 6,063 bilhões, um aumento homólogo de 51,43%; A empresa planeja distribuir 1,3 yuan em dinheiro a todos os acionistas para cada 10 ações; 2) Em 2022q1, a receita operacional foi de 2,939 bilhões, com queda de 18,19%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 929 milhões, um decréscimo de 32,12%.
Comentários:
O desempenho anual em 2021 foi alinhado com as expectativas, e o desempenho em 2022q1 variou devido à epidemia.
1) em 2021, a receita operacional atingiu 14,836 bilhões, com aumento homólogo de 22,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,063 bilhões, com um aumento homólogo de 51,43%, e o desempenho foi alinhado com as expectativas. O crescimento do desempenho em 2021 deve-se principalmente à recuperação macroeconómica e ao aumento contínuo e rápido do investimento dos clientes em bens de consumo, o que impulsiona o crescimento da renda; Além disso, a receita da mídia cinematográfica também se recuperou. Em 2021, a receita da mídia cinematográfica foi de 1,173 bilhões, um aumento de 145% ao mesmo tempo. No entanto, devido ao tipo de compra de recursos de ponto de cinema, há custos rígidos, e o cinema ainda está em estado de perda.
2) em 2022q1, devido ao impacto da epidemia, a fraca demanda do mercado publicitário, a liberação limitada em algumas cidades e o impacto da alta base no mesmo período do ano passado, o lado da receita diminuiu ano a ano, dos quais os meios de construção diminuíram 18,15% ano a ano; A mídia cinematográfica caiu 16,85% em relação ao ano anterior. Em 2022q1, a promoção da otimização de pessoal pela empresa reduziu o custo operacional em 12,58%, mas a provisão de compensação de otimização de pessoal resultou em um aumento de 40,13% na despesa de gestão e 2,49pct na taxa de despesa de gestão; Além disso, também é afetado pela provisão para imparidade e mudanças no justo valor. De forma abrangente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no ano de 2022q1 diminuiu 32,12% em relação ao ano anterior, e há certas flutuações no desempenho de curto prazo.
Em 2022q1, a proporção da receita de bens de consumo continuou a aumentar, tornando a operação da empresa mais resiliente. Após o ajuste da estrutura de clientes nos últimos anos, os bens de consumo tornaram-se a maior categoria de clientes da empresa. Em 2021, os bens de consumo representaram 39,12% da receita de mídia de construção, um aumento de 3,67 PCT ao mesmo tempo. De acordo com a divulgação da reunião pública de intercâmbio de desempenho da empresa, a receita de contribuição dos clientes de bens de consumo ainda aumentou em 2022q1, e a proporção da receita continuou a aumentar. Acreditamos que o valor midiático da empresa foi totalmente verificado pelo mercado. Os clientes de bens de consumo têm um orçamento de publicidade estável a cada ano, o que se tornará o lastro do desempenho da empresa. Ao mesmo tempo em que garante a estabilidade contínua do desempenho da empresa, também melhora a capacidade da empresa de resistir aos ciclos e fortalece ainda mais a resiliência da operação.
Os pontos recém-adicionados são principalmente mídia de vídeo de elevador, e as cidades de primeiro e segundo níveis ainda são a placa básica do núcleo. De acordo com a divulgação do relatório anual de 2021, em março de 2022, o número total de pontos de mídia de construção autônomos da empresa foi de 2,33 milhões, diminuição de 5,44% em relação a julho de 2021, e o número de pontos diminuiu; Entre eles, o número de pontos de mídia de TV de elevador auto-operados é de 781000, e o número de mídia de pôster de elevador auto-operado é de 1549000, um aumento de 3,3% e – 9,31%, respectivamente, em relação a julho de 2021. Do ponto de vista da distribuição regional, o número de meios de TV de elevador autônomos e de pôster de elevador detidos pela empresa nas cidades de primeiro e segundo escalão em 2021 representou 80,15% e 85,71%, respectivamente, com um aumento de 0,55pct e 2,58pct respectivamente, e a empresa ainda toma os pontos nas cidades de primeiro e segundo escalão como base central.
Os negócios no exterior continuam a avançar, e sua subsidiária coreana planeja ser desconectada e listada na Coreia. Ao consolidar continuamente a posição de liderança da mídia ladder, a empresa também está expandindo ativamente seu layout de negócios no exterior. Até o final de março de 2022, a rede de mídia no exterior da empresa cobriu mais de 50 grandes cidades na Coréia do Sul, Tailândia, Cingapura, Indonésia e outros países, com 98000 meios de TV de elevador. Na noite de 28 de abril, a empresa anunciou que planejava retirar sua subsidiária coreana FM Korea e listá-la na bolsa de valores coreana. Acreditamos que isso está de acordo com o plano de negócios da empresa para crescer em um grupo global de mídia. A listagem na Coreia deve melhorar o reconhecimento da marca da empresa na Coreia e ajudar a abrir ainda mais o mercado.
Sugestão de investimento: Embora o desempenho de curto prazo da empresa seja perturbado pela epidemia e haja alguma incerteza, acreditamos que após a competição e ajuste precoces, a empresa foi remodelada e atualizada a partir dos aspectos da estrutura do cliente, poder do produto e capacidade digital, e cresceu em uma empresa com mais tenacidade do negócio. Ao mesmo tempo, o valor da mídia da empresa foi reconhecido pelo mercado, e o desempenho é basicamente estável. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 54,89 / 68,32 / 8,624 bilhões de 2022 a 2024, correspondendo a EPS de 0,38 / 0,47 / 0,60 yuan. Como líder da indústria de mídia ladder, a empresa tem um prêmio de avaliação, dando 20 vezes PE em 2022 e um preço-alvo de seis meses de 7,6 yuan, mantendo a classificação de investimento de “Buy-A”.
Alerta de risco: o impacto da epidemia excede as expectativas; O crescimento do orçamento dos anunciantes é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
