\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 225 Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
Evento: Xinfengming Group Co.Ltd(603225) divulgou o anúncio de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional total de 10,602 bilhões de yuans, um aumento anual de – 1,98% e um aumento mensal de + 29,29%; O lucro bruto foi de 897 milhões de yuans, um aumento anual de – 11,84% e um aumento mensal de + 11,39%; O lucro líquido homólogo foi de -92,2%, com um rácio de empresa-mãe de -1,02%.
Observações: a principal razão para a pressão sobre o desempenho da empresa no primeiro trimestre é que o aumento do preço dos produtos de recursos a montante impulsiona o aumento do custo do produto. Ao mesmo tempo, a epidemia sobreposta afeta repetidamente a logística e a demanda, resultando em uma fraca transmissão de custos para a jusante e comprimindo o espaço de lucro. De acordo com os dados operacionais da empresa, os preços de POY, FDY e DTY durante o período de referência foram de + 18,65%, + 14,51% e + 13,49% em termos homólogos, respectivamente; A razão mês a mês foi de + 1,75%, + 3,52% e – 2,89%, respectivamente. Os preços do PTA e MEG das principais matérias-primas foram + 36,45% e – 0,62% ano a ano, respectivamente, e o aumento de custos foi superior ao aumento do preço do produto, reduzindo os lucros das empresas. Em termos de diferença de preço, a diferença de preço da indústria de filamentos reduziu-se a graus variáveis no primeiro trimestre. De acordo com dados eólicos, a diferença de preço das indústrias POY, FDY e DTY no primeiro trimestre foi – 141 yuan / ton, – 437 yuan / ton e – 202 yuan / ton respectivamente ano a ano; A relação mês a mês foi – 318 yuan / tonelada, – 340 yuan / tonelada e – 358 yuan / tonelada, respectivamente. Além disso, devido ao impacto da epidemia, o volume de negócios logístico e o lado da demanda estão sob pressão. De acordo com dados operacionais da empresa, a taxa de produção e comercialização de POY da empresa diminuiu 2,42% ano a ano no primeiro trimestre.
Expansão constante da capacidade de produção, aguardando a elasticidade de desempenho após a reversão da indústria: de acordo com o anúncio, a partir de 2021, a empresa Q1 tem uma capacidade de produção de PTA de 5 milhões de toneladas, 6 milhões de toneladas de filamento de poliéster e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fibra grampeada. Em 2022, está prevista a capacidade de produção de 1 milhão de toneladas de filamento e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fibra de grampo (300000 toneladas de FDY foram colocadas em operação em fevereiro). Até o final do ano, a empresa realizará a capacidade de produção de 7 milhões de toneladas de filamento de poliéster e 1,2 milhão de toneladas de fibra de grampo de poliéster. De acordo com o plano de anúncio, ao final do 14º plano quinquenal, a empresa atingirá a meta de “dobro de 1000”, ou seja, 10 milhões de toneladas de PTA e 10 milhões de toneladas de capacidade de produção de filamentos, cerca de duas vezes a capacidade de produção atual, com atributo de crescimento significativo. Ao mesmo tempo, com a melhoria da situação epidêmica, o consumo terminal pode recuperar mês a mês; A situação de logística e transporte pode ser aliviada. Atualmente, o inventário de matérias-primas das empresas de tecelagem nas áreas downstream Taicang, Changshu e Xiaoshao geralmente não é alto. Após a recuperação terminal e o contato das restrições de capacidade de transporte, pode haver uma demanda por reabastecimento. Naquele momento, o boom da indústria pode ser revertido.
Sugestão de investimento: mantendo a classificação de investimento Buy-A, considerando o aumento dos preços das matérias-primas no primeiro trimestre e a baixa prosperidade do consumo final, reduziremos o nível de desempenho da empresa em 2022. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 2,356 bilhões de yuans, 3,373 bilhões de yuans e 4,030 bilhões de yuans respectivamente.
Dicas de risco: a epidemia afeta repetidamente a demanda terminal, o preço do petróleo bruto continua a subir, a construção do projeto é menor do que o esperado e a política de segurança e proteção ambiental afeta a produção.
