\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 791 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Evento: Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 8,807 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 889 milhões de yuans, um aumento homólogo de 8,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 881 milhões de yuans, um aumento homólogo de 9,91%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 2,841 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 185 milhões de yuans, uma diminuição anual de 41,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 170 milhões de yuans, uma diminuição anual de 45,34%.
Além disso, em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,292 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,93%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe – 89 milhões de yuans; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de Non Profits – 93 milhões de yuans.
Continuaremos a construir um modelo de compras one-stop para várias categorias e aceleraremos o volume de novas categorias
Em termos de produtos, 1) em 21 anos, o sistema de hardware de porta e janela da empresa realizou uma receita de 4,175 bilhões de yuans, com um aumento anual de 12,33%. A taxa de crescimento desacelerou, principalmente devido às “três linhas vermelhas” política de regulação do imobiliário e a suspensão da produção causada pela propagação da epidemia em muitos lugares, o que teve um certo impacto na indústria tradicional de acessórios de construção. 2) Nos últimos 21 anos, a receita da empresa de outros produtos de hardware de construção atingiu 1,76 bilhão de yuans, um aumento anual de 86,86%. Com foco no posicionamento estratégico de fornecedores integrados de componentes e acessórios de construção, a empresa continua a dar pleno uso às vantagens dos canais de vendas, expandir novas categorias e entrar em campos de negócios como segurança, galeria de tubos subterrâneos abrangente, exaustão de fumaça de fogo natural e janela de ventilação inteligente, produtos de proteção de segurança do trabalho, materiais de fogo e impermeáveis, equipamentos eletromecânicos e instrumentos de precisão, que podem basicamente atender às necessidades de aquisição one-stop de vários tipos de ordens de hardware de construção. 3) Em 21 anos, os produtos domésticos da empresa alcançaram uma receita de 1,483 bilhão de yuans, um aumento anual de 53,48%. A empresa aumentou o investimento em produtos de hardware para casa inteligente, banheiro e sala hardbound, como fechaduras inteligentes. Entre eles, a receita do bloqueio inteligente hybes foi de 460 milhões de yuans, um aumento anual de 17,46%.
Expanda vigorosamente o layout e afunda o mercado, e faça esforços concertados através de canais fora da China
A empresa promove ativamente a construção de afundamento de canais, e alcançou cobertura total de todas as cidades de nível de prefeitura, exceto Tibete, e alguns pontos de venda cobrem várias cidades ou condados de nível de condado. No final de 021, a empresa tinha mais de 800 pontos de venda fora da China, com um aumento anual de cerca de 200; A equipe de vendas tem mais de 6500 pessoas, com um aumento anual de cerca de 1500 pessoas. Em termos de expansão do mercado internacional, a empresa desenvolve ativamente os mercados de países emergentes relacionados com a iniciativa de correia e estrada.Nos últimos anos, a empresa criou 12 armazéns de estoque no exterior para copiar as vendas de armazéns chineses no exterior para responder rapidamente às necessidades de fornecimento dos clientes. Atualmente, a empresa criou subsidiárias na Índia, Vietnã, Indonésia, Malásia, México e outros países, e conectou-se com o mesmo sistema de informação na China para acelerar o layout do mercado internacional. Seus produtos foram vendidos para mais de 100 países e regiões.
O aumento das matérias-primas colocou pressão sobre os lucros e manteve a estabilidade geral do fluxo de caixa operacional
Em 21 anos, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 35,24%, queda de 4,01% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas. A margem de lucro bruta abrangente da empresa 22q1 foi de 28,80%, queda de 7,43% em relação ao ano anterior. Em termos de despesas do período, a taxa de despesa do período da empresa em 21 anos foi de 20,40%, uma diminuição homóloga de 1,98pct, e as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 12,58% / 4,11% / 3,52% / 0,19%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 1,22 / – 0,34 / – 0,45 / + 0,03pct, respectivamente. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa em 21 anos foi de 10,93%, queda de 1,97pct em relação ao ano anterior; A margem de lucro líquido do 22q1 foi de – 6,95%, queda de 10,99pct em relação ao ano anterior. Em termos de fluxo de caixa operacional, a empresa alcançou um fluxo de caixa operacional líquido de 546 milhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 9,10% e manteve um nível operacional estável através do controle ativo do risco de cobrança de pagamentos.
Sugestão de investimento: como líder na integração de hardware de construção, a empresa tem vantagens significativas em produtos multi-categoria e dispersa pequenos canais B. Sob a pressão do setor imobiliário, a empresa enfrentou a tendência de expandir pessoal e atualizar iterativamente o modo de serviço de vendas. Seu crescimento a longo prazo ainda vale a pena olhar para frente. Estimamos que a receita operacional de Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) 2022-2024 será 11,182, 15,138 e 19,765 bilhões de yuans, com um aumento anual de 26,97%, 35,38% e 30,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,021 bilhão de yuans, 1,582 bilhão de yuans e 2,147 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 14,78%, 54,97% e 35,73%. O PE correspondente foi 22,2x, 14,4x e 10,6x, e a classificação de investimento da Buy-A foi dada.
Aviso de risco: o risco de flutuações acentuadas no preço das matérias-primas; A expansão do mercado é inferior ao risco esperado; Mau risco de dívida.
