\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 77 Anhui Korrun Co.Ltd(300577) )
A empresa emitiu relatório anual 2021 e relatório financeiro 2022q1. Em 2021, a receita foi de 2,29 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,8%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, um aumento homólogo de 131%, a margem de lucro bruto foi de 26,6%, uma diminuição homóloga de 1,9pct, a margem de lucro líquido foi de 7,5%, e um aumento homólogo de 4,1pct. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 2,262 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 2,262 bilhões de yuans e uma diminuição homóloga de 1,25% na margem de lucro bruta.
2B negócios 21h2 aceleraram o crescimento. Em 2021, a receita 2B da empresa foi de 1,46 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 24%, a taxa de crescimento de 21h1 / H2 foi de 2,6% / 48%, e a margem de lucro bruto anual foi de 26%, uma diminuição ano a ano de 3,2pct. A empresa continuou a consolidar a relação de cooperação com Nike, Decathlon, grupo VF, Dell e outros clientes de alta qualidade, a escala de pedidos continuou a aumentar e a posição de mercado e participação aumentaram constantemente. Ao mesmo tempo, contando com excelente gestão enxuta e capacidade de fabricação, a empresa expandiu-se ainda mais para se tornar um fornecedor de sacos de marcas conhecidas, como JanSport, Dickies e Li Ning, e a estrutura de clientes da empresa foi continuamente consolidada e otimizada.
2C três grandes marcas continuaram a consolidar a matriz. 2C negócios alcançaram uma receita anual de 760 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 3,2%, 21h1 / H2 crescimento da receita de 13,6% / – 3,7%, e a margem de lucro bruto anual aumentou em 0,4pct para 28,3%. Com base na compreensão aprofundada das indústrias tradicionais e do modo Internet, a empresa fornece aos usuários bens de consumo de viagem, integra alta tecnologia neles, melhora o equipamento e a experiência das pessoas e continua a construir três matrizes de marca usando forte capacidade de gerenciamento da cadeia de suprimentos. Acreditamos que a epidemia de 2021 levou repetidamente à fragilidade da indústria de viagens, fazendo com que “90 pontos” enfrentem maiores desafios no curto prazo do período de investimento da marca.
O negócio de fabricação de malhas continuou a avançar. A empresa cortou no campo da produção têxtil, vestuário e tecido e fabricação participando em Shanghai Jiale. Em comparação com a categoria de bagagem, a escala de mercado de roupas e tecidos é maior, ocupa uma posição importante na economia global e a perspectiva da indústria é estável.Baseado no cliente principal UNIQLO, a empresa também expandiu os clientes de marcas conhecidas como JanSport, Dickies e Li Ning.
Estamos otimistas sobre a recuperação global da empresa em 2022 sob o pano de fundo do controle epidêmico e recuperação gradual do consumo de viagens:
① em termos de negócios de fabricação OEM, a empresa continuou a aderir à estratégia de clientes de alta qualidade, combinado com pedidos e tendências de mercado, projetos de expansão de capacidade promovidos ordenadamente, como Chuzhou Industrial Park e Indonésia base de produção de bagagem, layout de capacidade continuamente melhorado e vantagem competitiva consolidada da empresa. ② Em termos de negócios de gerenciamento de marca, o lado de gerenciamento de marca combina big data e análise precisa do retrato do usuário para desenvolver ativamente novos produtos e expandir novos canais de marketing de mídia, como dithering.
Previsão e avaliação dos lucros. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 seja 218 milhões de yuans / 275 milhões de yuans, e damos à empresa uma avaliação PE de 22x em 2022, correspondendo ao preço alvo de 20,02 yuans / ação, mantendo a classificação de “melhor que o mercado”.
Aviso de risco. A construção de marcas independentes e a expansão de novos canais são menos do que o esperado, e a situação do comércio internacional está se deteriorando.
