\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 335 Kehua Data Co.Ltd(002335) )
Evento: em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,866 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 439 milhões de yuans, um aumento homólogo de 14,87%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 993 milhões de yuans, um aumento anual de 2,38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 98 milhões de yuans, um aumento anual de 2,71%.
O desempenho da empresa continuou a crescer e a “estratégia Twin Star” desenvolveu-se de forma constante: em 2021, a empresa compreendeu plenamente as oportunidades de desenvolvimento trazidas por estratégias nacionais de desenvolvimento, tais como “neutralidade de carbono”, “economia digital” e “nova infraestrutura”, deu pleno jogo às vantagens da empresa em tecnologia, produtos e aplicações, otimizou e ajustou seu modelo de negócios e áreas de foco, e estabeleceu Xiamen Kehua Digital Energy Technology Co., Ltd. para construir uma empresa com ” Kehua Data Co.Ltd(002335) ” O layout estratégico “Gemini” dominado pela “Energia digital Kehua” continua a promover o desenvolvimento de alta qualidade de data center, energia inteligente e novos negócios de energia. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,866 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 439 milhões de yuans, um aumento homólogo de 14,87%. Entre eles, o negócio do data center realizou uma receita operacional de 3,048 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,10%; O negócio de energia inteligente realizou uma receita operacional de 1,088 bilhão de yuans, um aumento anual de 24,36%; O novo negócio de energia alcançou uma receita operacional de 663 milhões de yuans, um aumento anual de 48,50%. O desempenho de produção high-end e o sistema de gestão da qualidade da empresa não só estabeleceram as bases para os produtos high-end da empresa, mas também trouxeram os produtos high-end contínuos da empresa para atender às exigências do mercado high-end atual.
A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido do 22q1 estabilizaram e recuperaram, e o fluxo de caixa melhorou significativamente: sob a influência de fatores adversos como o aumento dos preços das matérias-primas e epidemias repetidas, a margem de lucro bruto da empresa manteve-se relativamente estável em 2021, com uma ligeira diminuição homóloga de 2,63pct para 29,21%. Em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa diminuiu 0,68pct para 8,58% em termos homólogos; As despesas financeiras aumentaram 62,12% em termos homólogos devido à implementação das novas normas de arrendamento e ao reconhecimento das despesas com juros dos passivos de arrendamento no valor de RMB 2017 milhões. A taxa de juro líquida da empresa manteve-se ligeiramente estável para 15pct,22% em 2021. Em 2022, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa do primeiro trimestre foram efetivamente melhoradas, com um aumento homólogo de 0,89 PCT, um aumento de 3,25 PCT para 32,46% em relação ao ano inteiro de 2021; A taxa de juro líquida aumentou 0,15% em termos homólogos e aumentou 1,02% para 10,24% em relação ao ano inteiro de 2021. Esperamos que com a estabilização dos preços das matérias-primas, a melhoria contínua do nível de gestão e controlo da empresa e a introdução contínua de novos produtos, a rentabilidade da empresa continue a aumentar. Em 2021, a empresa reforçou a gestão das contas a receber e os novos padrões de leasing ajustaram o pagamento do aluguel das atividades operacionais originais às atividades de financiamento.O fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa aumentou 42,87% ano a ano, para 818 milhões de yuans.
O data center e o negócio de energia inteligente estão se desenvolvendo juntos, e o novo negócio de energia continua a se expandir: até o final de 2021, a empresa tem oito data centers em Pequim, Xangai, Guangzhou e outros lugares, com mais de 30000 armários independentes; Ela opera mais de 20 data centers em mais de 10 cidades em todo o país. Em 2021, a empresa assinou um acordo com a Tencent cloud computing (Beijing) Co., Ltd. sobre a construção do data center Tencent Qingyuan Qingcheng 2.2, com um valor total estimado de cerca de 270 milhões de yuans. Em 2021, o negócio de energia inteligente da empresa alcançou um crescimento constante em finanças, comunicação, público, transporte ferroviário, indústria, energia nuclear e outros campos. E desenvolveu com sucesso o carregador de bateria 1E de primeira classe da China e equipamentos UPS para atender aos requisitos de grandes usinas nucleares passivas avançadas, preenchendo a lacuna no mercado chinês, e sua tecnologia e produtos estão no nível líder internacional. No campo de novos negócios de energia, em 2021, as soluções de inversor da empresa foram pré-listadas nos projetos de aquisição centralizada de grandes empresas estatais e centrais, como investimento de energia estatal, China Huaneng, CGN, CNNC (Nanjing), cecep, China construção de energia, China construção de energia, China Engenharia de Energia, Petrochina Company Limited(601857) e assim por diante. Além disso, a empresa lançou uma nova geração de solução de inversor série 1500v350kw em todo o mundo, que é o inversor série com a maior potência unitária única do mundo. No futuro, a empresa continuará a criar vantagens competitivas através da tecnologia e produtos e continuará a promover o desenvolvimento de três grandes negócios.
Sugestão de investimento: a empresa continua a explorar novos campos, e o crescimento de três grandes negócios é forte. Esperamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 6.973/91.96/12.287 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 43,3% / 31,9% / 33,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 637 / 837 / 970 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 45,1% / 31,4% / 16,0%; O EPS correspondente é 1,38/1,81/2,10 yuan respectivamente. Nós demos à empresa 19 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 26,22 yuan, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dicas de risco: a construção do data center é menor do que o esperado, a concorrência do mercado se intensifica, o aumento das contas a receber, o desenvolvimento no exterior de novos negócios de energia é menor do que o esperado, as participações dos principais acionistas são reduzidas e as suposições são menores do que o esperado
