\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 352 S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Conclusões e sugestões:
Evento: a empresa anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022: 22q1 alcançou uma receita de 62,984 bilhões de yuans, um aumento anual de 47,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,022 bilhão de yuans, com uma perda de 989 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, transformando perdas em lucros; Após deduzir o lucro líquido de RMB 1,29 bilhão.
Melhoria da rentabilidade: o lucro líquido da empresa 22q1 reverteu significativamente suas perdas ano a ano, e a margem de lucro bruto abrangente aumentou 5,09pct para 12,26% ano a ano, principalmente devido a: 1) focar na estratégia logística central, otimizar ativamente a estrutura do produto e reduzir o número de produtos com baixo lucro bruto. De acordo com dados de janeiro a março, a empresa completou 2,43 bilhões de negócios no primeiro trimestre, um decréscimo homólogo de 1,9%. Além disso, a empresa alcançou um crescimento positivo ano a ano no preço do bilhete único por cinco meses consecutivos, com receita de bilhete único 22q1 de 16,29 yuan, um aumento de 4,22% sobre 15,63 yuan no mesmo período do ano passado, refletindo que a empresa presta mais atenção à qualidade em vez de crescimento na avaliação do volume de negócios. 2) Aderir ao controle de custos enxuto, melhorar a eficiência de entrada e saída, permitir que a ciência e a tecnologia melhorem a eficiência da utilização de recursos, continuar a promover a integração de quatro redes, fortalecer a integração de recursos locais e de linha e fortalecer a coordenação de recursos entre os setores de negócios durante o Festival da Primavera; 3) A rentabilidade dos negócios melhorou e os novos negócios reduziram as perdas ano a ano; 4) Desde 21q4, a contribuição de desempenho da fusão Kerry Logistics alcançou uma receita de 20,205 bilhões de yuans no primeiro trimestre da cadeia de suprimentos e negócios internacionais, com um aumento anual de 451%. Além disso, a taxa de despesa abrangente diminuiu 0,94 PCT para 9,64% ano a ano, entre as quais as taxas de despesa de vendas, gestão e P&D diminuíram 0,48 PCT, 0,41 PCT e 0,32 PCT ano a ano.
Em março, a receita de bilhete único aumentou ligeiramente ano a ano: a partir dos dados do mês único, a receita total em março de 2022 foi de 18,866 bilhões de yuans, yoy + 28,95%. Entre eles, a receita do negócio expresso foi de 12,463 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 5,87%; O volume de negócios foi de 803 milhões, queda de 7,91% em relação ao ano anterior; A renda do bilhete único foi de 15,22 yuan, um aumento anual de 2,24% e um aumento mensal de 0,54%. Afetado pela otimização da estrutura do produto e a vedação e controle de algumas cidades na China devido à epidemia, a logística e transporte foram bloqueados. Combinado com os casos confirmados na transferência de Hangzhou Shunfeng, o volume de negócios diminuiu ligeiramente, mas a receita de bilhete único continuou a aumentar ano a ano e mês a mês. À medida que a empresa continua a melhorar a estratificação do produto, formular estratégias de mercado direcionadas, otimizar a estrutura do produto e melhorar a capacidade de preços do produto, o lucro bruto do bilhete único deve estabilizar e recuperar.
Lançar o plano de incentivo de ações, e o crescimento do desempenho a longo prazo pode ser esperado: a empresa divulga o plano de incentivo de ações e planeja conceder não mais de 60 milhões de opções de ações para objetos de incentivo, com um preço de exercício de 42,61 yuan / ação. A meta de avaliação de incentivos é que a receita em 202225 não seja inferior a 270 bilhões de yuans, 315 bilhões de yuans, 370 bilhões de yuans e 435 bilhões de yuans, ou a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe não seja inferior a 2,1%, 2,6%, 2,9% e 3,3%. O crescimento do desempenho a longo prazo pode ser esperado. Além disso, após a empresa concluir a consolidação da Kerry Logistics em setembro de 2021, os negócios internacionais da China desenvolveram-se em duas linhas. No final de março, a Kerry Logistics e a SF ganharam com sucesso a licitação para o negócio internacional de frete da Amcor (Amcor), uma empresa líder global de embalagens, na Malásia, Tailândia, Vietnã, Índia, Suécia e assim por diante. Espera-se que a cooperação com a Kerry Logistics melhore ainda mais o layout internacional. Em geral, espera-se que a sinergia da marca e a sinergia multi-negócios tragam efeito de escala líder do setor e efeito de sinergia para a empresa, e consolidem a posição de liderança e a vantagem competitiva da trilha logística abrangente da empresa.
Previsão de lucros: sob rigorosa supervisão política, a guerra de preços diminuiu, a indústria começou a competir por serviços e o modelo de marketing direto da empresa tem vantagens inerentes. Ao mesmo tempo, a empresa continuará a desfrutar da otimização de custos trazida pelo financiamento das quatro redes e operação fina. Além disso, espera-se que o aeroporto de Ezhou seja colocado em operação experimental no primeiro semestre de 2022, o que fornecerá um forte poder de crescimento para pontualidade, negócios internacionais e cadeia de suprimentos.O poder de barganha dos produtos da empresa está acima, o custo é otimizado e a flexibilidade de reparo de desempenho é grande. Considerando as epidemias repetidas em muitas partes do país e o aumento dos preços do petróleo desde março, a previsão de lucro foi ligeiramente reduzida. Estima-se que o lucro líquido em 2022 e 2023 será de 6,422 bilhões de yuan e 8,723 bilhões de yuan (o valor original é de 6,974 bilhões de yuan e 8,997 bilhões de yuan), yoy respectivamente + 50% e + 39%, e EPS é de 1,31 yuan e 1,78 yuan. Atualmente, o PE correspondente de um preço de ação é 35 vezes e 26 vezes respectivamente. Sugestões de investimento para operação intervalada são dadas.
Dicas de risco: o crescimento do negócio desacelera, a concorrência de preços é feroz, o desenvolvimento de novos negócios é menor do que o esperado, a produção do aeroporto de Ezhou é menor do que o esperado, os custos de combustível aumentam, etc.
