\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
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Na noite de 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita de 2022q1 foi de 56,536 bilhões de yuans (+ 10,68%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans (-92,71%); Deduza lucro não líquido de RMB 827 milhões (-56,90%).
Principais pontos de investimento
Afetado pela epidemia, o lucro no primeiro trimestre estava sob pressão
Existe uma grande diferença entre o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe, que é principalmente causado por operações de cobertura. 2021q1 margem de lucro bruta 7,15% (- 6,12pct), margem de lucro líquida 0,39% (- 3,18pct). As principais razões para a queda da margem bruta de lucro são as seguintes: 1) os preços das principais matérias-primas da empresa, como soja, óleo de soja e óleo de palma, subiram acentuadamente, resultando em um aumento acentuado dos custos do produto, embora a empresa tenha aumentado os preços de alguns produtos, não cobriu totalmente o aumento dos custos das matérias-primas. 2) Devido ao impacto da propagação multiponto da epidemia na China na logística e transporte, vendas terminais, restauração, etc., combinado com a economia fraca, consumo lento e concorrência intensificada do mercado, o volume de vendas de alimentos de cozinha da empresa diminuiu ano a ano no primeiro trimestre de 2022, e os lucros de produtos de varejo médios e high-end foram grandemente afetados. 3) No primeiro trimestre, a taxa real de imposto de renda foi maior, principalmente devido às diferenças de alíquotas de impostos das diferentes subsidiárias, algumas empresas de alta taxa de imposto obtiveram bons lucros e algumas empresas de baixa taxa de imposto sofreram perdas.
2022q1 taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa financeira são 2,97% / 1,45% / 0,31% respectivamente, o mesmo que -1,75 / – 0,27 / + 0,34pct respectivamente. Espera-se que o declínio da taxa de despesas de vendas se deva principalmente à diminuição das despesas de publicidade.
O incentivo acionário impulsionou o entusiasmo, e as vantagens do layout diversificado e da grande escala surgiram
Em março de 2022, a empresa emitiu um plano de incentivo de capital para conceder 29,8 milhões de ações restritas a 1635 diretores, supervisores e backbones centrais a um preço não inferior a 30,76 yuan por ação, envolvendo uma ampla gama de objetos, o que pode efetivamente estimular o entusiasmo dos funcionários.
Com a continuação da tendência de recuperação do consumo, os negócios tradicionais da empresa, como alimentos de cozinha, matérias-primas para alimentos para animais e tecnologia de petróleo alcançarão o desenvolvimento restaurador. Em termos de novos negócios, acelere a construção de projetos de cozinha central e condimentos. 1) Cozinha central: no futuro, a empresa organizará 100 cozinhas centrais em todo o país para formar uma vantagem de escala. Atualmente, a construção de projetos de cozinha central em Chongqing, Langfang e Xi’an é acelerada e será colocada em operação em 2022. 2) Condimentos: molho de soja usa marcas duplas e estratégias duplas. A conclusão do projeto de fase II de molho de soja Taizhou Wanzhuang dobrará a capacidade de produção. Yangjiang, Guangdong está se preparando para construir uma fábrica. O negócio de condimentos presta mais atenção ao rápido crescimento do peso, e realiza expansão da capacidade através da auto construção e aquisição.
A cozinha central e os condimentos estão intimamente relacionados com o negócio de alimentos de cozinha, como grãos tradicionais, óleo, arroz e macarrão. Espera-se integrar melhor os produtos existentes da empresa e canalizar recursos e aumentar a margem de lucro bruto.
Previsão de lucros
Estamos otimistas de que a empresa continuará a aprofundar seus negócios originais, e o projeto central de cozinha e condimentos se tornará o novo ponto de desempenho da empresa. Ao mesmo tempo, a implementação do incentivo patrimonial melhorará efetivamente a vitalidade dos negócios da empresa. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,15/1,44/1,71 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 42, 33 e 28 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco de flutuação macroeconômica, risco de mudança da política industrial, risco de consumo de arrasto epidêmico, risco de flutuação da demanda a jusante, risco de flutuação dos preços das matérias-primas, risco de segurança alimentar e controle de qualidade, etc.
