\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Conclusões e sugestões:
A empresa divulgou os resultados do primeiro trimestre de 22 anos. No primeiro trimestre de 22 anos, a receita foi de 1,898 bilhões de yuans, yoy + 66,91%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi 442 milhões de yuans, yoy + 110,21%, que foi menor do que o valor mediano da previsão anterior, que estava em linha com as expectativas.
A tendência de “controle de açúcar” está se tornando cada vez mais intensa, ea velocidade de desenvolvimento da indústria de substitutos de açúcar está acelerando. Como líder da indústria global de adoçantes, a empresa tem a maior capacidade de produção de Acer e sucralose no mundo, com forte poder de preços e cadeia industrial completa. Espera-se acelerar seu crescimento no futuro e manter a classificação de “comprar”.
O desempenho da empresa continuou a crescer com o aumento da dose e do preço dos doces: o crescimento do desempenho da empresa beneficiou-se principalmente do aumento do volume e do preço dos seus principais produtos. Ao longo dos últimos 22 anos, a popularidade dos produtos químicos foi mantida, e o preço do adoçante, principal produto da empresa, permaneceu alto.No Q1, o preço médio da sucralose, principal produto da empresa, atingiu 461700 yuan / ton, yoy + 124%, e o preço médio do mel Acer foi 89100 yuan / ton, yoy + 51%. Além disso, o projeto de sucralose de 5000 toneladas da empresa foi concluído em 21 anos. Atualmente, atingiu a produção total, e o volume de vendas aumentou significativamente ano a ano. Em comparação com o mesmo período do ano passado, a capacidade de produção, a produção, o volume de vendas e o preço de venda da sucralose aumentaram em diferentes faixas. Ao mesmo tempo, devido ao aumento dos custos de produção de produtos aditivos alimentares e produtos químicos a granel, a empresa ajustou oportunamente os preços do produto por diferentes faixas.
A margem de lucro bruto aumentou significativamente e as despesas diminuíram ano a ano: a subida dos preços do produto engrossou os lucros da empresa, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou 5,27pct ano a ano para 34,26%. Com o crescimento da receita da empresa, todas as taxas de despesa foram diluídas, a taxa de despesa em P&D diminuiu 0,87pct ano a ano para 2,36%, a taxa de despesa com vendas diminuiu 0,24pct ano a ano para 0,92%, a taxa de despesa com gestão diminuiu 1,49pct ano a ano para 1,91%, e a taxa de despesa financeira diminuiu 0,42pct ano a ano para 0,06%.
Layout de novos adoçantes e projetos abundantes em construção: sob a tendência geral de redução do açúcar e baixa sacarificação no mundo, a empresa, como líder mundial em P & D, produção e vendas de mel Acer e adoçantes sucralose, lançou as bases da posição da empresa na indústria com base na otimização contínua do custo do produto e na liberação contínua da capacidade de produção. Actualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 12000 toneladas de mel Acer e 8000 toneladas de sucralose.A capacidade de produção de ambos os produtos é o primeiro no mundo, com óbvias vantagens líderes. Além disso, a empresa tem impulso suficiente para o crescimento subsequente. 4500 toneladas de solução de almíscar Jiale e 1000 toneladas de sal de amônio furano foram concluídos e produzidos produtos qualificados, que devem contribuir com lucros no futuro; O projeto da tecnologia Jinwo, uma subsidiária, com uma produção anual de 5000 toneladas de metil etil maltol entrou no estado de produção experimental, e a capacidade de produção é esperada para ser liberada este ano; O projeto de fase II do cloreto de sulfóxido de Dingyuan começou a construção, e o projeto principal foi concluído atualmente; O exame administrativo e aprovação do projeto DMF com uma produção anual de 30000 toneladas está sendo promovido; Novos produtos à base de alodonose e glicose modificada por enzima Stevia estão em construção. O layout da empresa na indústria de substitutos de açúcar foi otimizado ainda mais.
Previsão de lucro: mantemos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido de 1,586/1,711 bilhão de yuans em 20222023, yoy + 35% / 8%, equivalente a EPS de 2,83/3,05 yuan. Atualmente, o PE correspondente ao preço da ação A é 13/12 vezes, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: 1. O preço dos produtos da empresa é inferior ao esperado; 2. A liberação de nova capacidade de produção é menor do que o esperado;
