\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 765 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e realizou receita (RMB 2,065 bilhões, + 15,65%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe (RMB 208 milhões, + 174,95%).
As encomendas do setor de forjamento continuaram a aumentar, e a expansão da capacidade lançou uma base sólida para o crescimento
Beneficiando do aumento das encomendas de mercado e da melhoria da capacidade de entrega de produtos da empresa no primeiro trimestre, a receita e o lucro alcançaram um crescimento constante. 1) a partir do ritmo do trimestre, a receita da empresa de 21q1 para 22q1 foi de RMB 1,785 bilhões, 26,46 bilhões, 2,090 bilhões, 2,268 bilhões e 2,065 bilhões, respectivamente. A escala de receita de 22q1 foi basicamente equivalente à de 21q3 e 21q4, ou refletiu que a escala de entrega da empresa em um único trimestre ainda foi mantida em um alto nível; 2) De acordo com as demonstrações anteriores da empresa, o segundo e terceiro trimestres de todo o ano são a parte principal da confirmação de entrega. Tomando como exemplo 2021, a receita do segundo e terceiro trimestre e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe representam 53,88% e 59,37% do ano inteiro, respectivamente. Portanto, pensamos que devemos prestar mais atenção às receitas e lucros do segundo e terceiro trimestre da empresa. Ao mesmo tempo, considerando que a empresa ainda está em fase de expansão ativa da capacidade de produção, e com o lançamento inicial de nova capacidade de produção, A escala de entrega deve continuar a aumentar no trimestre de 22 anos. Com base nisso, esperamos que a escala de receita anual da empresa possa continuar a aumentar de forma constante.
A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido continuaram a aumentar, aproveitando o potencial, reduzindo o consumo, melhorando a qualidade e eficiência, impulsionando o aumento da rentabilidade. A margem bruta de lucro da empresa no 22q1 aumentou 4,14pct para 28,55% em termos homólogos, basicamente o mesmo que em 2021, com uma margem bruta de lucro de 28,33%. Observa-se que o foco atual da empresa nos principais negócios alcançou resultados notáveis e a proporção de entrega de produtos de alto valor agregado aumentou ordenadamente; Enquanto isso, durante o 22q1, a taxa de despesa diminuiu 2,27pct para 11,04% ano a ano, e com a conclusão da decapagem da subsidiária Liyuan Hydraulic Suzhou, a fonte da perda aparente da empresa, a taxa de juros líquida aumentou 5,15pct para 10,95% ano a ano, que foi basicamente o mesmo que a taxa de juros líquida anual de 11% em 2021. Acreditamos que a rentabilidade da empresa ainda pode ter espaço para melhorar com o aumento da prosperidade da indústria e a melhoria da qualidade e eficiência após a produção gradual da nova capacidade de produção da empresa.
A prosperidade correspondeu plenamente à cadeia industrial, e o valor previsto dos bens vendidos por transações de partes relacionadas aumentou 37,41%. Referindo-se a Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) transações de partes relacionadas, a quantidade estimada de bens comprados do sistema AVIC é de 9 bilhões de yuans, um aumento de 32,43% sobre o valor real concluído em 2021. De acordo com o anúncio de transação de partes relacionadas da empresa, estima-se que as vendas de produtos e serviços de trabalho para partes relacionadas serão de 4 bilhões de yuans em 2022, um aumento de 33,33% e 37,41% sobre o valor estimado e valor real concluído em 2021 respectivamente, o que pode refletir que a prosperidade da empresa é completamente combinada com a cadeia industrial. Além disso, a empresa espera alcançar uma receita total e lucro de 10 bilhões de yuans e 1,2 bilhões de yuans respectivamente em 2022. Se a fonte de energia Suzhou for deduzida sob o mesmo calibre, aumentará em 19,45% e 19,52% ano a ano respectivamente. Referindo-se ao relatório anual de 2020, a empresa planeja alcançar uma receita total e meta de lucro de 7,38 bilhões de yuans e 570 milhões de yuans respectivamente em 2021, e o valor de conclusão real é de 8,79 bilhões de yuans e 1,144 bilhões de yuans. Com base na prosperidade atual da cadeia industrial, Além disso, a capacidade de produção própria da empresa ainda está em ciclo acelerado de expansão com os dois levantamentos fixos e investimentos em 2019 e 2021, e esperamos superar a meta para todo o ano.
Levantamento fixo e investimento fortalecerão a capacidade de produção, e incentivo à equidade ajudará o desenvolvimento a longo prazo
Em 2018 e 2020, a empresa levantou 1,327 bilhão de yuans e 1,91 bilhão de yuans respectivamente para a implementação dos principais projetos de construção de capacidade da indústria de forjamento, hidráulica e trocador de calor da empresa, aumenta continuamente a principal capacidade de produção da indústria e expande a participação de mercado de produtos civis, fortalecendo a vantagem de mercado de produtos militares; Além disso, em 2020, a empresa aumentou o capital.A fundição de precisão Anji continuou a expandir a montante e a jusante da cadeia industrial, melhorar o layout e consolidar a importante posição e influência das fundições de precisão da empresa no suporte de armas e equipamentos de defesa nacional. Enquanto isso, a empresa lançou o plano de incentivo patrimonial em 2020, concedendo 7,77 milhões de ações (representando 0,83% do capital social total) de ações restritas a 115 funcionários, como diretores, gerentes e técnicos de núcleo ao preço de 6,89 yuan / ação.Espera-se que, depois que a empresa lançou o plano de incentivo patrimonial, ele irá vincular com sucesso os interesses da espinha dorsal do negócio principal e continuamente mobilizar o entusiasmo dos funcionários, o que se espera para melhorar consideravelmente a capacidade de gestão e operação da empresa, acelerar a liberação do desempenho e melhorar a competitividade do núcleo da empresa, Ajudar o desenvolvimento a longo prazo.
Sugestão de investimento: como líder de forjamento de aviação militar da China, a empresa tem uma longa história de apoio e forte força técnica, e aumentou sucessivamente sua capacidade de produção através de dois levantamentos fixos e investimento. A posição de liderança é estável, e espera-se que se beneficie da demanda crescente contínua trazida pela produção em lote de novos modelos de desenvolvimento de aviação. Embora se acelere a concentração na principal indústria da aviação, espera-se que a rendibilidade global melhore gradualmente; Além disso, a empresa lançou o plano de incentivo de ações em 2020, que deve acelerar ainda mais a liberação de desempenho e melhorar a competitividade central da empresa no final do controle de despesas, vinculando com sucesso os interesses da espinha dorsal do core business. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 1,293 bilhão de yuans e 1,762 bilhão de yuans, respectivamente, com avaliações correspondentes de 29 e 21 vezes, respectivamente.
Aviso de risco: o negócio de produtos militares não está progredindo como esperado; A redução da perda de produtos civis hidráulicos é menor do que o esperado
