\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Evento: Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 8,115 bilhões de yuans, acima + 62,2% ano a ano e – 3,4% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,429 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 54,13% e um aumento mensal de + 47,91%.
De acordo com o anúncio, a empresa investiu 3,078 bilhões de yuans e 1,031 bilhão de yuans respectivamente na construção de materiais novos high-end de nylon 66 e projetos de solventes high-end, com um período de construção de 24 e 20 meses respectivamente.
O desempenho Q1 da empresa está em linha com as expectativas, e o reparo da diferença de preço do produto é a principal razão. De acordo com o anúncio, o volume de vendas de caprolamina e caprolactam aumentou 10% – 22%, e o volume de vendas de fertilizante orgânico e caprolactam aumentou 10% – 22%; Em termos de preço, nossos dados de rastreamento de mercado mostram que, desde o 22q1, o boom dos principais produtos da empresa continuou, e a diferença de preços se diferencia com a queda do preço do carvão betuminoso. Em termos de setores, a diferença de preços da amina orgânica, ácido adípico e produtos intermediários tem tido um bom desempenho, enquanto a diferença de preços do DMF e ácido adípico aumentou em + 66%, + 75% ano a ano, e + 8%, + 24% mês a mês. O ácido acético e seus derivados enfraqueceram, e a diferença de preço do ácido acético Q1 foi de – 30% mês a mês; O setor de fertilizantes e polióis Q1 foi reparado, e a diferença de preço da ureia e butil octanol é + 18% e + 1% mês a mês. Geralmente, a reparação da diferença de preço é a principal razão para o crescimento do desempenho no primeiro trimestre. Para resumir, a empresa 22q1 alcançou um lucro bruto de 3,168 bilhões de yuans (ano a ano + 57%, mês a mês + 42%), e a taxa de despesa (quatro taxas e impostos) foi de 4,1% (ano a ano + 0,8pct), que continuou a manter um nível baixo (veja o gráfico de dados detalhado a seguir).
A integração da cadeia industrial do solvente high-end e do projeto de material novo do nylon 66 tem vantagens óbvias de apoio. De acordo com o anúncio, o dinheiro pago pela empresa 22q1 para a compra e construção de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foi de 884 milhões de yuans, um aumento anual de + 41%; Em termos de novos projetos, após a conclusão e operação do projeto solvente high-end da empresa, pode produzir Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de DMC (300000 toneladas para exportação), 300000 toneladas de EMC e 50000 toneladas de Dec por ano, e espera-se realizar um lucro anual de 701 milhões de yuan; Depois que o projeto de nylon 66 é concluído e colocado em operação, ele pode produzir 80000 toneladas de nylon e 200000 toneladas de ácido adípico (148000 toneladas para exportação) e 13500 toneladas de ácido dicarboxílico por ano. Espera-se que o lucro anual de 534 milhões de yuan pode ser realizado. Confiando no apoio integrado de sua própria cadeia industrial, os dois projetos são propícios para dar pleno jogo às vantagens da co-produção de baixo custo + flexível da empresa, expandindo a matriz de produtos de alto valor agregado e acelerando o processo high-end da base do Departamento.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 7,36 bilhões de yuans, 8,05 bilhões de yuans e 8,98 bilhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Dica de risco: o preço do produto caiu drasticamente e o progresso do projeto é menor do que o esperado
