\u3000\u3000 Midea Group Co.Ltd(000333) Midea Group Co.Ltd(000333) )
Evento: Midea Group Co.Ltd(000333) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita de 343,36 bilhões de yuans em 2021, yoy + 20,2%; Atingiu um desempenho de 28,57 bilhões de yuans, yoy + 5,0%. Receita convertida do quarto trimestre único de 80,42 bilhões de yuans, yoy + 18,3%; O desempenho foi de 5,12 bilhões de yuans, yoy-1,7%. Em 2022q1, a empresa alcançou receita de 90,94 bilhões de yuan, yoy + 9,5%; Atingiu um desempenho de 7,18 bilhões de yuans, yoy + 11,0%. O desempenho operacional da empresa em 2022q1 atende às expectativas do mercado de capitais. Acreditamos que em 2022q1, a receita e o desempenho da Midea crescem constantemente, o que é particularmente raro no ambiente de negócios com alta pressão externa.
Crescimento constante da receita da empresa Q1: desempenho de vendas da empresa Q1 em várias categorias: 1) combinado com dados on-line da indústria, estima-se que o crescimento geral da receita do negócio Q1 HVAC é mais de 10%. Devido à pressão de custos, a Midea ajustou os preços domésticos e de exportação dos aparelhos de ar condicionado. 2) No primeiro trimestre, a renda dos eletrodomésticos de consumo aumentou de forma constante, entre os quais a renda dos frigoríficos aumentou rapidamente (beneficiando da epidemia), e a renda dos eletrodomésticos pequenos aumentou ligeiramente. Em geral, o desempenho de vendas de eletrodomésticos da empresa Q1 é bom, refletindo forte competitividade, enquanto a tendência futura de vendas de pequenos eletrodomésticos precisa ser rastreada. Do ponto de vista da extremidade B e da extremidade C, combinado com a tendência da indústria, julgamos que o crescimento da receita da extremidade B da empresa Q1 é mais rápido do que a da extremidade C; No negócio b-end, a taxa de crescimento do negócio de tecnologia de construção está na posição de liderança, refletindo o rápido desenvolvimento do negócio de ar condicionado central comercial da empresa e o aumento da participação de mercado. Acreditamos que a Midea tem tempo suficiente para reservar e tentar no campo de negócios b-end, e pode dar pleno jogo a sua própria escala e vantagens da cadeia de suprimentos (veja o relatório detalhado Midea Group Co.Ltd(000333) : mecanismo de gestão líder e vitalidade líder).
A margem de lucro líquido do primeiro trimestre aumentou ligeiramente: a margem de lucro líquido do primeiro trimestre de 2022q1 foi de 8,0%, ano a ano + 0,04pct. Sob a condição de aumento significativo dos custos, a rentabilidade da Midea melhorou principalmente porque: 1) a empresa cobriu alguns efeitos negativos através do ajuste de preços. A diferença entre a margem bruta de lucro do primeiro trimestre e a taxa de despesa com vendas diminuiu ligeiramente 0,2% em relação ao ano anterior. 2) A empresa controla a entrada de custos, e a taxa de despesas de gestão Q1 é -0.3pct ano a ano. 3) A perda decorrente de variações no justo valor dos ativos financeiros diminuiu em termos homólogos. A longo prazo, a empresa melhorará suas condições operacionais ajustando preços, otimizando a estrutura do produto e melhorando a eficiência operacional, e sua rentabilidade deve ser reparada no futuro.
A operação da KUKA em 2022q1 é melhor: segundo o primeiro relatório trimestral da KUKA, a receita da KUKA em 2022q1 é anual + 18,3%; Afetada pelo custo, a margem bruta de lucro em um único trimestre foi de -1,3pct ano a ano; Devido à reversão de imparidade das contas a receber e outros fatores, o lucro pós-impostos foi de 18,1 milhões de euros, homólogos + 174,3%. A operação da KUKA melhorou em 2022q1 e sua receita e desempenho melhoraram ano após ano. A partir da situação de recebimento de pedidos, a empresa tem pedidos completos à mão, e o crescimento futuro pode ser esperado. De acordo com o anúncio, o volume de recebimento da encomenda Q1 KUKA é yoy + 42,0%. Vale ressaltar que o desempenho comercial da KUKA na China superou as expectativas. Q1 China encomendas yoy + 97,5% (crescimento de Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , negócio de integração de sistemas), receita yoy + 61,2%, EBIT de 4,3 milhões de euros (EBIT de - 1,8 milhões de euros no mesmo período do ano passado). A longo prazo, estamos otimistas sobre a perspectiva de desenvolvimento da indústria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e aguardamos o rápido crescimento da KUKA no mercado chinês.
Plano de incentivo proposto: de acordo com o anúncio, a Midea planeja realizar o nono plano de incentivo de opções de ações (as ações a serem concedidas representam 1,56% do capital social total), o plano de incentivo de ações restritas 2022 (as ações a serem concedidas representam 0,18% do capital social total), o oitavo plano global de participação de parceiros (com um fundo especial de 210 milhões de yuans para incentivo) e o quinto plano de participação de parceiros de negócios (com um fundo especial de 160 milhões de yuans), Vincule os interesses dos principais executivos e espinhas dorsais de negócios. Acreditamos que o plano de incentivo a longo prazo é a pedra angular do rápido desenvolvimento da Midea, e estamos otimistas sobre a perspectiva de desenvolvimento da empresa.
Sugestão de investimento: o mecanismo de layout de negócios diversificado e resposta rápida às mudanças do mercado é a vantagem da empresa para manter sua resistência à pressão, e também será a base para a empresa superar continuamente o desempenho do mercado no futuro. Esperamos que o EPS da empresa seja de 4,50/5,39 yuan de 2022 a 2023, mantenha a classificação de investimento de Buy-A, e o preço alvo de seis meses é de 67,50 yuan, correspondendo a uma relação P / E dinâmica de 15 vezes em 2022.
Dica de risco: a incerteza da situação epidêmica no exterior e o risco de flutuação acentuada do boom imobiliário.
