\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Em 2021, o volume e o preço do Fenjiu subirão, a proporção de Qinghua aumentará ainda mais e o mercado do sul alcançará um avanço rápido. Em 2021, a receita da empresa foi de 19,97 bilhões de yuans (+ 42,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,31 bilhões de yuans (+ 72,6%); Em 2021q4, a receita foi de 2,71 bilhões de yuans (-24,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 430 milhões de yuans (-24,9%). Em termos de produtos, a receita do Licor Fen / Licor Série / Licor preparado em 2021 foi de 17,92/6,4/1,25 bilhões de yuans (+ 41,9% / + 12,7% / + 91,4%), respectivamente, e a margem de lucro bruto foi de + 3,1pct / + 0,4pct / - 3,3pct respectivamente ano a ano. Entre eles, o volume e preço do Licor Fen aumentaram simultaneamente (ano a ano + 28,5% / + 10,4%) e a proporção das séries azul e branco aumentou significativamente (estima-se que as séries azul e branco representaram cerca de 40%); Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 75,0% (+ 2,7pct) e a margem de lucro líquido foi de 27,0% (+ 4,8pct). Em termos de sub-regiões, a empresa promoveu a expansão profunda dos mercados do Delta do Rio Yangtze e do Delta do Rio Pérola. Em 2021, a receita dentro / fora da província foi de 8,07/11,74 bilhões de yuans (+ 34,6% / + 49,5%), representando 59,3% (+ 2,6 pct), dos quais a taxa média de crescimento das vendas no mercado sul atingiu mais de 60%.
2022q1 continuou a alta tendência de crescimento do ano anterior, a proporção de azul e branco subiu, levando a taxa de juros líquida para 35%, e a expansão fora da província continuou. Em 2022q1, a receita foi de 10,53 bilhões de yuans (+ 43,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,71 bilhões de yuans (+ 70,0%). A margem de lucro bruto da empresa foi atualizada em 1,2t + 2025%, e a margem de lucro líquido dos principais produtos foi aumentada em 1,2t + 2025%. Em termos de produtos, Fen Liquor e licor de série continuaram o alto crescimento em 2022q1, dos quais a receita Fen Liquor foi de 9,87 bilhões de yuans (+ 44,4%), representando 94,2% (+ 0,3pct); A receita do licor de série é de 260 milhões de yuans (+ 118,3%), representando 2,5% (+ 0,8pct), e a receita do licor preparado é de 350 milhões de yuans (+ 7,2%), representando 3,3%. Em 2022q1, a proporção dentro / fora da província foi de 3,85/6,63 bilhões de yuans (+ 31,3% / + 52,5%) respectivamente, e a proporção fora da província aumentou 3,5pct para 63,2%. Além disso, a coleta antecipada da empresa de 4,39 bilhões de yuans (+ 32,4%) em 2022q1 permaneceu alta, acumulando energia para 2022q2.
Em 2022, o objetivo da empresa é melhor, a estrutura é melhor e os benefícios são melhores, a meta de receita deve ser realizada de forma constante e a elasticidade de desempenho deve ser liberada continuamente. Em 2022, a empresa planeja aumentar sua receita em cerca de 25%. A curto prazo, o desempenho 2022q1 lançou as bases para o desempenho anual. Desde abril, a cobrança de pagamentos de canais foi promovida de forma ordenada, e as vendas dinâmicas do terminal permaneceram boas; Olhando para a frente para o ano inteiro, sob a estabilização da demanda na província, Qinghua e laobaifen são esperados para continuar a tendência de crescimento constante. A alta tendência de crescimento de Qinghua no mercado ao sul do rio Yangtze fora da província é esperado continuar em grandes quantidades. Espera-se que o objetivo de todo o ano será alcançado sem preocupação. Sob o planejamento de melhor estrutura e melhor eficiência, espera-se que a taxa de custo decline ligeiramente, impulsionando o aumento constante da margem de lucro. No médio e longo prazo, atualmente, a estratégia de "high-end e nacionalização" da empresa foi promovida de forma ordenada. Guiada pela série azul e branco, a empresa intensivamente cultivou setores-chave e gradualmente consolidou a base da nacionalização. O Fen Licor Market com um bilhão de yuans aumentou para 22, os resultados da expansão do mercado no leste e sul da China começaram a mostrar, e o crescimento a longo prazo da empresa é esperado.
Dicas de risco: flutuações macroeconómicas; A situação epidêmica repete-se numa grande área; A promoção do high-end e da nacionalização foi menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: considerando a proporção crescente do licor high-end da empresa, aumente ligeiramente a previsão de lucro para 20222023 e adicione uma previsão de lucro para 2024. Estima-se que o EPS em 20222024 será de 6,33 / 8,63 / 11,17 yuan (o valor antes de 20222023 será de 6,27 / 8,21 yuan), e o PE correspondente atual é de 42 / 31 / 24x, mantendo a classificação de "compra".
