\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Eventos da empresa
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório trimestral de 2022q1: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 9,458 bilhões de yuans (+ 61,65%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 620 milhões de yuans (+ 189,64%); Lucro líquido atribuível à empresa não-mãe (+ 14,36 bilhões de yuans após dedução). Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,185 bilhões de yuans (+ 87,59%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 158 milhões de yuans (+ 44,21%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 155 milhões de yuans (+ 39,29%).
O volume e o lucro dos produtos do ânodo aumentaram, e o desempenho da empresa alcançou o crescimento alto
1) volume de produção: em 21 anos, a empresa completou a operação da capacidade total, ajudando a escala da produção e do marketing alcançar uma alta nova. A empresa alcançou uma produção de ânodo pré-cozido de 2,069 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 9,2%, e um volume de vendas de produtos de 2,0249 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 5,0%, incluindo um volume de vendas de exportação de 643000 toneladas, um aumento homólogo de + 11,6%. 2) Lucro: devido ao aumento do preço das matérias-primas e aos lucros altos contínuos da indústria de alumínio, o preço do ânodo pré-cozido aumentou significativamente. Estima-se que durante o período de relatório, o preço de venda dos produtos unitários da empresa foi de cerca de 4010,5 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 48,1%; O lucro bruto por tonelada foi de cerca de 729,5 yuan, um aumento anual de + 62,3%; A margem bruta de lucro foi de 18,2%, alta de 1,6pct. 3) O preço do ânodo pré-cozido de 22q1 continuou a subir, e a taxa de crescimento do lucro da empresa em um único trimestre atingiu 37,41%. Durante o período de relatório, o preço do ânodo pré-cozido continuou a subir. De acordo com os dados SMM, o preço médio do ânodo pré-cozido de 22q1 foi de cerca de 5733,3 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 49,3%. O aumento do preço do produto superpôs as vantagens de escala, o que promoveu a melhoria contínua da rentabilidade da empresa.
Promover firmemente a expansão da capacidade do ânodo pré-cozido e consolidar sua posição de liderança
Nos últimos anos, a empresa estabeleceu ativamente o mercado sudoeste com a oportunidade de mover o alumínio do Norte para o sul, de modo a melhorar ainda mais a participação de mercado. Fase I projeto de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de alumínio sotong Yunnan foi colocado em operação em 2021q4; Sotong Yunnan Alumínio fase II 300000 ton projeto foi iniciado no final de 2021 e espera-se que seja concluído e colocado em operação dentro de 22 anos; Sotong Yuheng 350000 toneladas projeto está em processo de preparação. Até o final de 2021, a capacidade de operação do ânodo pré-cozido da empresa atingirá 2,52 milhões de toneladas. Espera-se que a empresa tenha uma capacidade de 3,17 milhões de toneladas em 2022, e o plano de longo prazo atinja 5 milhões de toneladas em 2025.
Layout materiais de carbono cátodo de bateria de lítio e abrir um novo espaço de crescimento
Sob o pano de fundo do carbono duplo, a empresa toma “eletricidade verde + material de carbono novo” como a direção de desenvolvimento e entra oficialmente no projeto de material de cátodo da bateria de lítio. Em abril de 2022, a empresa anunciou que planeja investir 720 milhões de yuans para construir o projeto de 50000 toneladas na primeira fase do projeto de integração de material catódico da bateria de íon de lítio de 200000 toneladas no Parque Industrial de Jiabei, com um período de construção planejado de um ano. Além disso, a empresa apoia a construção de 770mw projeto de energia verde fotovoltaica para garantir o fornecimento de energia verde. Depois que o projeto é concluído e colocado em operação, espera-se que o material de carbono negativo da bateria de lítio se torne a segunda curva de crescimento da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 136,8/173,2/20,41 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 44,6% / 26,7% / 17,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 830 / 1060 / 1280 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 33,6% / 27,9% / 20,7%; O PE correspondente ao preço atual das ações é 10x, 8x e 6x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O projeto é colocado em operação menos do que o esperado, o risco de flutuação do preço do produto, o risco de flutuação do preço da matéria-prima, etc.
