\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Evento: a receita operacional da empresa em 2022q1 foi de 1,999 bilhão de yuans, um aumento anual de + 13,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans, um aumento anual de – 2,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 0,06 bilhões, com uma dedução anual de RMB 0,05 bilhões.
Todo o negócio de embalagens fez grandes esforços, e o varejo tradicional manteve o crescimento depois que a marca foi classificada. Em 2022, o primeiro trimestre alcançou receita de 1,659 bilhão de yuans no varejo e 335 milhões de yuans em canais a granel, com um aumento anual de + 19,55% e – 8,10%, respectivamente. O rápido crescimento do negócio de varejo sob a influência da epidemia beneficiou-se de: 1) o desenvolvimento acelerado do negócio embalado, com uma receita de 127 milhões de yuans, um aumento de mais de 200% ao mesmo tempo; 2) Pela marca, todo o pacote de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) marca está avançando suavemente, e a expansão da categoria é eficaz; A atração de investimento da marca Milanna é suave, com receita superior a 100 milhões em 2021 e mais de 40 milhões em 2022q1 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) , e o número de lojas da marca simi diminuiu 159 e 128 para 2571 e 994 respectivamente, especulamos que a empresa tomou a iniciativa de otimizar algumas lojas que não se adaptam ao novo posicionamento. A expansão das categorias é o principal fator para o rápido crescimento da receita do varejo. No futuro, com a classificação clara dos canais da marca, espera-se que o varejo da empresa continue crescendo rapidamente. Para os negócios a granel, a empresa fez um progresso constante aproveitando suas vantagens de entrega e continuou a otimizar a estrutura do cliente. O primeiro trimestre alcançou apenas um único dígito com a premissa de que a Evergrande representou 30% no mesmo período do ano passado.
O efeito estratégico de toda a família era óbvio, e o preço unitário do cliente aumentou rapidamente. Em fevereiro de 2022, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) marca lançou oficialmente todo o pacote, lançou armários e expandiu o limite da categoria para software e eletrodomésticos. Toda a categoria funcionou sem problemas, e o preço unitário do cliente de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) marca aumentou em quase 20%; Os produtos móveis mantêm uma boa margem de lucro bruto. No futuro, com o aumento da escala, espera-se que o poder de negociação da empresa aumente, e os produtos móveis possam proporcionar maior incremento de lucro. Actualmente, a maioria das lojas Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) completaram o carregamento de produtos de armário, e as lojas são gradualmente recarregadas de acordo com o posicionamento personalizado de toda a loja. Simi realiza ativamente a atualização da marca e move-se do armário para a casa inteira abrindo uma loja home da vida da arte para criar um posicionamento personalizado avançado; Milanna tem como alvo jovens e se expandindo rapidamente. A experiência madura da expansão da categoria Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) no futuro pode impulsionar o crescimento de outras marcas.
A rentabilidade diminuiu ligeiramente sob a pressão do aumento dos preços das matérias-primas. A margem de lucro bruto do primeiro trimestre foi de 31,32%, com um aumento homólogo de + 0,09pct. A margem de lucro bruto permaneceu estável sob o aumento dos preços das matérias-primas, principalmente devido às medidas de redução de custos da empresa, como redução de SKUs e queda na proporção de commodities a granel. A taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa gerencial foram de 12,18% e 7,65%, respectivamente, com aumento homólogo de + 1,43pct e -1,72pct. As despesas de gestão são bem controladas e a taxa de despesas de vendas é aumentada, principalmente porque a empresa aumenta as despesas de marketing para coincidir com o lançamento de todo o pacote e a expansão da milana. Espera-se que o aumento subsequente na taxa de despesas de vendas seja gradualmente reduzido. No geral, a taxa de juro líquida deduzida do rendimento não líquido foi de -0,43% em termos homólogos, mantendo-se estável.
Sugestão de investimento: toda a estratégia abre espaço de crescimento para a empresa, e espera-se que a expansão da categoria promova o crescimento sustentado e rápido do desempenho da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 1,430 bilhão de yuans, 1,727 bilhão de yuans e 2,099 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 106673%, 20,78% e 21,51% respectivamente Atualmente, o PE correspondente do preço das ações é 11,90, 9,89 e 8,16 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a recuperação das vendas imobiliárias foi menor do que o esperado, o preço das matérias-primas variou acentuadamente e a situação epidêmica superou as expectativas.
