\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 40 Syoung Group Co.Ltd(300740) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita chegará a 5,01 bilhões de yuans, yoy 34,4 bilhões de yuans 86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 236 milhões de yuan, yoy68 milhões de yuan 54%, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 4,72%, alta de 0,94pct; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos é de 215 milhões de yuans, yoy58,5% 31%。 Em 2022q1, a receita operacional foi de 1,046 bilhões de yuans, yoy27,7 bilhões de yuans 96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 42 milhões de yuans, yoy36,5% 10%, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 3,98%, alta de 0,24pct; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos é de 33 milhões de yuans, yoy35,5% 99%。
Lado da receita: por trimestre, 21q1-22q1 alcançou receita de 8,17/13,02/11,93/16,98/1,046 bilhões de yuans respectivamente, yoy58,5 bilhões de yuans respectivamente 03 / 45.11/28.72/23.59/27.96%, a marca própria da empresa continuou a crescer, e o negócio de agências também cresceu rapidamente. Em termos de negócios, em 2021, 1) em 21 anos, a máscara facial colada alcançou uma receita de 895 milhões de yuans, yoy-5,71%, representando 17,87%, com uma relação ano a ano de -7,69 PCT; 2) em 21 anos, a máscara facial não colada alcançou uma receita de 526 milhões de yuans, yoy-11,36%, representando 10,50%, com uma relação ano a ano de -5,48 PCT; 3) em 21 anos, o creme de água alcançou uma receita de 3,229 bilhões de yuans, yoy 6,9 PCT 33%, representando 64,64%, yoy + 13,16pct. Em termos de canais, os canais online alcançaram receita de 4,42 bilhões de yuans em 2021, yoy + 31,93%, representando 88,15% da receita e yoy-1,96 PCTs; Amoy e suas próprias plataformas alcançaram receita de 2,301337 bilhões de yuans respectivamente, yoy + 18,72% / 172,45%, representando 45,93% / 6,73% (a estratégia de desenvolvimento omni-channel da empresa continuou a se aprofundar, e a plataforma Amoy contribuiu com cerca de metade da receita).
Lado dos custos: a margem de lucro bruta em 2021 foi de 52,07%, com um aumento de 2,86pct, principalmente devido à maior otimização da estrutura das linhas principais. Em termos de produtos, as margens brutas de lucro da máscara adesiva, máscara não adesiva e creme d’água foram 58,38% / 73,12% / 42,17% e 17,87% / 10,50% / 64,64%, respectivamente. Por trimestre, a margem de lucro bruta de 21q1 para 22q1 foi de 51,94% / 53,89% / 57,61% / 46,83% / 54,26%, respectivamente, com um aumento de 2,32pct em 2022q1.
Lado do custo: em 2021, a taxa de despesa foi de 46,40%, com um aumento homólogo de 2,22pct, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 40,50%, um aumento de 1,79pct; A taxa de remuneração de gestão foi de 3,86%, com aumento de 0,58 PCT, principalmente devido ao crescimento da escala de pessoal da empresa e ao aumento das despesas de incentivo patrimonial; A taxa de despesa em I&D foi de 1,32%, com aumento de 0,04pct; A taxa de despesa financeira é de 0,72%. Durante 2022q1, a taxa de despesa foi de 50,08%, com aumento de 2,14pct, sendo que a taxa de despesa com vendas foi de 43,34%, com aumento de 3,08pct; A taxa de taxa de gestão foi de 4,33%, com queda de 0,16pct; A taxa de despesa em I&D foi de 1,78%, com uma diminuição de 0,30pct; A taxa de despesa financeira é de 0,63%.
Fluxo de caixa: em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 199 milhões de yuans, yoy52,5% 64%; No final de 2021, o capital monetário era de 440 milhões de yuans, yoy-4,2%, e em 2022q1, era de 385 milhões de yuans, yoy-1,0% 0%。
Sugestão de investimento: Syoung Group Co.Ltd(300740) continua a aprofundar a “estratégia dupla de quatro”. Enquanto a marca privada continua a otimizar, o negócio da agência também tem um modo multi-ponto floração e funcionamento, gradualmente alcançar o objetivo de duplo alto crescimento da receita e do lucro líquido, aderir à construção de uma multi marca, multi produto, multi negócio e omni-channel tecnologia beauty group baseado em P & D, produtos e marcas, aprofundar a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e o rápido lançamento do tráfego em plataformas emergentes, e capacitar a beleza com ciência e tecnologia, Alcançar o desenvolvimento a longo prazo. Esperamos que o lucro de 22-23 anos seja 360 milhões / 530 milhões respectivamente, correspondendo ao valor de mercado atual de 13 / 9x, e dar uma classificação de compra.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; O risco de intensificação da concorrência industrial; O risco de os novos produtos não serem listados como esperado; Risco de desenvolvimento da marca ficar aquém das expectativas