\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Vista central
Beneficiando da expansão da fabricação de semicondutores da China, o desempenho continuou a alcançar um crescimento substancial. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,683 bilhões de yuans (yoy59,9%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,077 bilhões de yuans (yoy100,7%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 807 milhões de yuans (yoy309,5%). Yq2.4 bilhões (yq4.8 bilhões), dos quais yq2.4 bilhões (yq2.8 bilhões), lucro líquido atribuível a yq2.0 bilhões (yq2.1 bilhões-yq4.0 bilhões), e lucro líquido atribuível a yq2.0 bilhões (yq2.1 bilhões-yq4.2 bilhões) (yq2.5 bilhões, yq2.0 bilhões, yq2.0 bilhões, YQ2 bilhões, YQ2 bilhões, YQ2 bilhões, YQ2 bilhões, YQ2 bilhões, YQ2 bilhões, YQ2 bilhões. 1q22 alcançou uma receita de 2,136 bilhões de yuans (yoy50,0%, qoq-39,1%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 206 milhões de yuans (yoy183,2%, qoq-50,8%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 155 milhões de yuans (yoy382,2%, qoq-45,0%). O crescimento contínuo do desempenho é devido a: impulsionado por fatores como escassez global de chips e forte demanda por chips na China, a disposição de investir em linhas de produção de circuito integrado downstream foi aprimorada, os tipos de equipamentos da empresa foram continuamente enriquecidos, a maturidade foi continuamente melhorada e o volume de pedidos e o volume de remessas alcançaram rápido crescimento.
Em 21 anos, a renda dos equipamentos de processo eletrônico aumentou 63,2% e a renda dos componentes eletrônicos aumentou 47,2%. Em 2021, a receita de equipamentos eletrônicos de processo foi de 7,95 bilhões (yoy63,2%), e sua margem de lucro bruta foi de 33,0% (yoy3,6%). A principal razão é que a máquina de gravação de circuito integrado da empresa, PVD, CVD, ALD, forno vertical, máquina de limpeza e outros novos produtos entraram no Fab mainstream na China; O equipamento-chave TOPCON fotovoltaico no campo de semicondutores pan é fornecido em lotes, o equipamento mini / microled entrou na linha de produção principal e o equipamento de semicondutores de terceira geração foi vendido em lotes. Os componentes eletrônicos alcançaram uma receita de 1,72 bilhão de yuans (yoy47,2%) e uma margem de lucro bruta de 68,9% (YoY + 2,8pct) em 21 anos.Os novos produtos da empresa de fonte de alimentação de módulo avançado e dispositivos de cristal de quartzo expandiram-se suavemente e estabeleceram uma vantagem competitiva nos segmentos de mercado; Uma série de novos produtos, como resistores e capacitores de alta precisão foram introduzidos aos clientes, e sua posição no mercado tem sido cada vez mais consolidada.
Em 2021, o investimento em P & D aumentou 80% ano a ano, e a oferta não pública levantou 8,5 bilhões de yuans para expandir a capacidade de produção. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 2,892 bilhões de yuans (yoy79,85%), representando 29,87% da receita. O pessoal de P & D aumentou 44,45% para 2044. A empresa solicitou mais de 5900 patentes e obteve mais de 3300 patentes autorizadas. Em outubro de 2021, a empresa levantou privadamente RMB 8,5 bilhões para promover a construção de grandes projetos. Espera-se que em 2022, a construção de “projeto de expansão da base de industrialização de equipamentos semicondutores (fase IV)” e “projeto de expansão da base de industrialização de componentes eletrônicos de alta precisão (fase III)” seja totalmente iniciada, e o “projeto de P & D de equipamentos semicondutores de alta qualidade” promoverá o desenvolvimento de equipamentos principais como planejado.
Sugestão de investimento: os líderes domésticos de equipamentos de semicondutores acolhem o vento leste da expansão da produção local e mantêm a classificação de “comprar”. Otimista sobre o impulso de crescimento do desempenho da empresa no ciclo de expansão da capacidade de fabricação local da bolacha, a receita da empresa é esperada para ser 14,44, 19,54 e 25,8 bilhões de yuans em 22-24 anos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 1,77, 2,39 e 3,36 bilhões de yuans. O preço atual das ações corresponde a 8,84, 6,52 e 4,94 vezes PS em 22-24 anos, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o risco de que a expansão da capacidade da fabricação de wafer downstream seja menor do que o esperado, o risco de que a expansão da capacidade da empresa seja menor do que o esperado e o risco de que o desenvolvimento de novos produtos seja menor do que o esperado.
