\u3000\u30003 Lijiang Yulong Tourism Co.Ltd(002033) 00203)
Análise do desempenho
Na noite de 28 de abril, Focused Photonics (Hangzhou) Inc(300203) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 502 milhões (-4,16%, YoY), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 59,04 milhões yuan (28,87%, YoY), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de – 72,39 milhões yuan (16,60%, YoY).
Análise empresarial
O negócio de instrumentos científicos de ponta continuou a crescer rapidamente: 1) durante o período de relatório, a subsidiária da empresa de instrumentos científicos de ponta, tecnologia PHYU, alcançou um novo contrato de 200 milhões de yuans (74%, YoY), uma receita de 100 milhões de yuans e um lucro líquido de – 402234 milhões de yuans. A perda deveu-se principalmente a: ① o pessoal de P&D aumentou significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado; ② A receita do negócio de instrumentos científicos é sazonal. A receita no primeiro trimestre representa uma pequena proporção do ano inteiro, mas a distribuição de custos é relativamente uniforme, o que afeta o desempenho do final do lucro do primeiro trimestre. 2) Durante o período de relato, a taxa de despesa de P&D da empresa aumentou significativamente 6,21pct para 27,64% em comparação com o mesmo período do ano passado. O investimento em I&D foi aumentado e o fosso tecnológico da empresa foi continuamente consolidado. 3) Expansão ordenada do negócio downstream: em 22 de março, a empresa LC-MS/MS obteve o certificado de registro de dispositivo médico classe II; Espera-se que o sistema automático de detecção por espectrometria de massa de ácido nucleico apresente o registro de dispositivos médicos classe II em meados de 2022.
A estrutura de negócios do grupo melhorou significativamente: 1) a margem de lucro bruto aumentou significativamente: a margem de lucro bruto aumentou 4,49pct para 46,82% em comparação com o mesmo período do ano passado, a mais alta em um único trimestre nos últimos dois anos. No início do ano, a empresa propôs concentrar recursos para desenvolver o negócio de instrumentos analíticos de ponta, instrumentos científicos e produtos de apoio relacionados com vantagens competitivas, e gradualmente retirar-se do negócio de engenharia industrial de tratamento de água. A melhoria da margem de lucro bruto pode ser atribuída à diminuição da proporção de negócios de engenharia com baixa margem de lucro bruto. 2) A taxa de despesa de vendas diminuiu significativamente, e a otimização e ajuste do pessoal de vendas internas gradualmente entrou em vigor: a taxa de despesa de vendas diminuiu em 3,99pct para 24,18% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Outros fatores que afetam a variação homóloga do lado do lucro: 1) ajustados pelo anúncio de interpretação da Norma de Renda nº 14, os gastos financeiros aumentaram 130,87% ano a ano, para RMB 41,25 milhões. 2) A perda por imparidade de crédito diminuiu 21,25 milhões de yuans ano a ano.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será 220 / 380 / 468 milhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será 0,49 / 0,84 / 1,04 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 34 / 20 / 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
O progresso da industrialização é menor do que o esperado, a concorrência do mercado intensifica-se, o risco de importação de peças e componentes principais, a demanda de aplicação downstream menor do que o esperado, o comprometimento do goodwill, a redução e congelamento de capital próprio do controlador real, o risco de imparidade do PPP, etc.
