\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 558 Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
Em 2021, o negócio desenvolveu-se constantemente, e o desempenho das “meias de algodão + sem costura” tração nas duas rodas foi ascendente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,052 bilhões, um aumento homólogo de 29,65%; O lucro líquido foi de 6,7 bilhões de yuans. Só no quarto trimestre, a empresa obteve uma receita de 530 milhões, um aumento homólogo de 22,8%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de – 13,9 milhões, principalmente devido ao fechamento de curto prazo causado pela epidemia no quarto trimestre de 2021. Ao mesmo tempo, a empresa confirmou a taxa de incentivo ao capital próprio, o prejuízo do goodwill da fábrica e pagou alguns subsídios aos empregados nesse trimestre.
Setor de meias de algodão: as remessas aumentaram significativamente e a capacidade de produção acelerou. Em 2021, a fábrica de Qinghua da base de defesa costeira do Vietnã da empresa expandiu sua produção significativamente.O embarque de meias de algodão no Vietnã atingiu 210 milhões de pares (YoY + 35%), e o embarque de meias de algodão na base Jiangshan ultrapassou 160 milhões de pares (YoY + 33%). Em 2021, a empresa estabeleceu recentemente Guizhou Jiansheng sportswear Co., Ltd. e planejou adicionar 1000 máquinas de meias. Até o final de 2021, a construção de suporte do projeto foi concluída, e 440 máquinas de meias configuradas na primeira fase foram colocadas em operação no terceiro trimestre.
Placa sem emenda: a taxa de inicialização aumentou para 70%, e a fábrica vietnamita entrou no período de liberação da capacidade de produção. Em 2021, a empresa expandiu significativamente a capacidade de produção do pico Guizhou, aumentou o número de máquinas de tricô sem costura de 173 para 309, e o número de pessoal também aumentou significativamente. Ao mesmo tempo, a empresa tomou a iniciativa de reduzir sua dependência de um único cliente, e os clientes da fábrica de Guizhou mudaram de um único cliente para vários clientes. A fábrica sem costura do Vietnã foi gradualmente colocada em operação em 2021. Atualmente, tem sido fora da influência de fatores como pedidos insuficientes e situação epidêmica. Atualmente, a taxa de inicialização atingiu mais de 70% e a produção em massa em grande escala foi gradualmente realizada. Atualmente, a equipe de gerenciamento e produção da fábrica sem emenda do Vietnã foi integrada, e espera-se realizar a demanda por novas ordens trazidas pela recuperação no exterior, de modo a melhorar a margem de lucro bruto dos produtos sem emenda da empresa.
Vamos fortalecer o layout integrado da cadeia industrial e melhorar constantemente a sustentabilidade do desenvolvimento. Em 2021, a empresa construiu um novo projeto com uma produção anual de 2000 toneladas de spandex, elástico e fio revestido em Guizhou, fornecendo suporte da cadeia industrial para a produção de roupas sem costura e meias de algodão, e realizando a extensão da cadeia industrial no setor sem costura. Ao mesmo tempo, a escala de produção de materiais auxiliares na base de Jiangshan e na base do Vietnã continua a aumentar, a escala e a capacidade de fábricas de tingimento fora da China foram fortalecidas, e a capacidade de impressão e tingimento cobriu basicamente as necessidades da produção e operação da empresa.
O desempenho da receita 2022q1 atende às expectativas, e as ordens dos clientes principais podem continuar a aumentar. Q1 empresa alcançou uma receita operacional de 532 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 28,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 milhões de yuans, um aumento anual de 74,1%; Deduza lucro não líquido de 66,458 milhões de yuans, com um aumento anual de 40,73%. lucros e perdas não recorrentes são principalmente subsídios governamentais; De janeiro a fevereiro de 2022, a receita operacional da empresa foi de cerca de 355 milhões de yuans, um aumento anual de 38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 48 milhões de yuans, um aumento anual de 136,69%. A receita em março foi 177 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 34 milhões de yuans. No início de 2022, o controle epidêmico no Vietnã foi gradualmente estabilizado, e o plano de aumento da produção da empresa deve acelerar a implementação. Com a recuperação da demanda no exterior, acreditamos que os principais clientes da empresa podem aumentar a quantidade única, e o negócio da empresa deve se desenvolver ainda mais em 2022.
Sugestão de investimento: com a bênção da onda de esportes ao ar livre e fitness, como uma empresa OEM líder no campo de roupas esportivas, a empresa pode se beneficiar do blowout do lado da demanda após a epidemia, o dividendo de custo liberado pela expansão da capacidade, o aumento do preço de varejo terminal do produto e o desenvolvimento aprofundado da cooperação internacional com o cliente. Portanto, prevemos que a receita operacional da empresa atingirá 2,453/2,926/3,387 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 19,6% / 19,3% / 15,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 292 / 375 / 463 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 74,6% / 28,6% / 23,2%. O valor de mercado atual da empresa corresponde ao PE de 15x/11x/9x em 20222023/2024, que é inferior ao das Empresas do mesmo setor. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda por roupas esportivas é fraca; A epidemia afetou repetidamente a produção
