\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 029 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
Vista central
Em 2021, a receita operacional aumentou 49,03% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 47,65% em termos homólogos. A empresa alcançou uma receita de 1,803 bilhão de yuans em 2021, com um aumento anual de 49,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuans, um aumento anual de 47,65%. O rápido crescimento da receita e do lucro deve-se principalmente à forte demanda da indústria de equipamentos de automação industrial.A empresa continua a expandir campos de aplicação downstream e cobertura de clientes. Em 2021, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido da empresa foi de 41,57% / 22,22%, respectivamente, com variação homóloga de -2,28 / – 0,21 PCT. A rentabilidade esteve sob pressão de curto prazo, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas, e o ajuste das políticas contábeis transferiu as despesas de frete e embalagem das despesas de vendas para a contabilidade dos custos operacionais. Em 2021, as taxas de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras foram de 4,89% / 6,57% / 3,67% / – 0,37%, respectivamente, com variação homóloga de -2,37 / + 0,05 / – 0,43 / – 0,09 PCT. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 487 milhões de yuans, um aumento anual de 52,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 101 milhões de yuans, um aumento anual de 63,72%. No primeiro trimestre, o desempenho da receita aumentou rapidamente, mostrando forte resistência ao crescimento sob a pressão da indústria transformadora.
Construa barreiras centrais através de um serviço único e seja otimista sobre o potencial de desenvolvimento a longo prazo das principais peças FA da China. Em termos de indústrias downstream, a receita da indústria 3C / nova energia / Automóvel / fotovoltaica / indústria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) em 2021 foi de 4,63/4,65/187/0,96/081 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 64,48% / 146,61% / 5,60% / 76,82% / 37,94%, representando 25,69% / 25,79% / 10,38% / 5,30% / 4,49%, e o novo negócio de energia e 3C cresceu rapidamente. De acordo com o modelo de vendas, a receita on-line / off-line da empresa em 2021 foi 508 / 1295 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 164,10% / 27,29%, representando 28,17% / 71,83%. A receita on-line aumentou rapidamente e a proporção de receita aumentou em 12,28 PCT ano a ano. A empresa aderiu à estratégia de mercado de “off-line + on-line”, e a viscosidade do cliente aumentou ainda mais. Até o final de 2021, a empresa tinha desenvolvido mais de 1,1 milhão de SKUs, com um aumento anual de cerca de 22,22%, enriquecendo ainda mais o sistema de produtos. Em 2021, o volume de processamento de pedidos atingiu 760000 pedidos, com um aumento homólogo de cerca de 38,18%. O número total de remessas foi de 3,3 milhões, com um aumento homólogo de cerca de 42,86%. As vantagens da gestão da cadeia de suprimentos e operação de plataformas são fortes. Em 2021, o número de clientes foi de 28900, com um aumento homólogo de 24,03%, acumulando profundos recursos de marca e cliente no grupo de engenheiros de clientes. Como líder de peças FA na China, espera-se que a empresa inaugure oportunidades de desenvolvimento a longo prazo sob a tendência geral de atualização de fabricação e popularização da automação industrial na China.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A expansão de novos campos é menor do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
Sugestões de investimento:
A empresa é líder de peças FA na China, com capacidade de serviço one-stop e fortes barreiras competitivas, que se espera se beneficiar do crescimento da indústria de automação industrial por um longo tempo. Considerando a forte resistência ao crescimento da empresa sob a pressão da indústria transformadora, mantemos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 6168501140 milhões, correspondendo a EPS de RMB 1,54/2,13/2,85 e PE de 43/31/23 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
