\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Vista central
A receita e o lucro aumentaram simultaneamente, e o volume de vendas independente de GAC continuou a desenvolver-se. Em 2021, a receita da empresa foi de 75,676 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,335 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23%. Trimestral por trimestre, a receita da empresa no quarto trimestre de 2021 foi de 20,163 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 1% / – 4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,051 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 113% / 117%; No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa foi de 23,268 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 46% / 15%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,009 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 27% / 47%. O crescimento substancial da receita da empresa no primeiro trimestre deveu-se principalmente às vendas gratificantes de marcas independentes. As vendas de novos veículos de energia da ai’an aumentaram 1,5 vezes em relação ao ano anterior, e o aumento significativo do lucro líquido deveu-se principalmente ao aumento da receita de investimento de joint ventures / associados.
A taxa de juros líquida no primeiro trimestre de 2022 foi melhor mês a mês. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 7,9%, com um aumento homólogo de 1,4 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido foi de 9,7%, com um aumento homólogo de 0,2 pontos percentuais. Numa base trimestral, no quarto trimestre de 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 10,3%, um aumento de 0,8 / 2,4 pontos percentuais numa base mensal, e a margem de lucro líquido foi de 10,2%, um aumento de 5,4 / 5,6 pontos percentuais numa base mensal; No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 6,1%, aumento homólogo de 0,6 pontos percentuais, decréscimo mensal de 4,2 pontos percentuais e margem de lucro líquido de 12,9%, decréscimo homólogo de 1,8 pontos percentuais e aumento mensal de 2,8 pontos percentuais. Em 2021, a empresa superou a escassez de fornecimento de chips de automóveis e o aumento dos preços das matérias-primas, e os benefícios de custo e escala aumentaram em conformidade, melhorando a margem de lucro bruto da empresa.
Bom controle de custos durante o período. Em 2021, o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa foi de 5,7% / 5,2% / 1,3% / 0,2%, respetivamente, com um rácio homólogo de – 0,0 / – 0,1 / – 0,2 / + 0,2 pontos percentuais respetivamente. No quarto trimestre de 2021, o rácio atual de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foi de 5,8% / 6,2% / 1,1% / 0,3%, respetivamente, com um rácio homólogo de – 0,6 / – 0,8 / – 0,6 / + 0,4 pontos percentuais e um rácio mensal de + 0,0 / + 1,6 / + 0,0 / + 0,1 pontos percentuais; No primeiro trimestre de 2022, as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foram de 5,0% / 4,1% / 1,0% / 0,0%, respetivamente, com uma diminuição homóloga de 0,2/0,2/0,6/0,3 pontos percentuais e uma diminuição homóloga de 0,9/2,1/0,1/0,3 pontos percentuais. Durante o primeiro trimestre, a taxa de custo diminuiu 3,3 pontos percentuais mês a mês.
No primeiro trimestre, o volume de vendas das principais marcas da empresa aumentou ano a ano, e o volume de vendas da ai’an superou significativamente a indústria. Em 2021, o volume total de vendas de automóveis da empresa foi de 2144400, com um aumento homólogo de 4,9%, dos quais o volume de vendas da GAC Toyota / GAC Honda / GAC carros de passageiros / GAC EA foi de 82,80/78,03/32,42120200 respectivamente, com um aumento homólogo de 8,2% / – 3,2% / – 8,4% /. No primeiro trimestre de 2022, o volume total de vendas de automóveis da empresa foi de 608200, com um aumento homólogo de 22,5% / – 6,5%, dos quais o volume de vendas da GAC Toyota / GAC Honda / GAC carro de passageiros / GAC EA foi de 24,70/21,24/9,0444900 respectivamente, com um aumento homólogo de 23,4% / 16,7% / 21,8% / 154,3%, e um aumento homólogo de 1,0% / – 8,2% / – 12,2% / 7,8%. O volume de vendas da GAC EA no primeiro trimestre superou significativamente a indústria.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente a produção e a entrega, e o volume de vendas de novos modelos não atende às expectativas.
Sugestão de investimento: o desempenho da empresa no primeiro trimestre foi brilhante. Aumentamos ligeiramente a previsão de lucro. Espera-se que o EPS em 2022 / 2023 / 2024 seja de 1,13 / 1,25 / 1,59 yuan (anteriormente 1,12 / 1,19 / -), correspondendo a 10 / 9 / 7 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
