\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
1. O desempenho do lucro foi inferior ao esperado, e o lado do investimento arrastou para baixo o desempenho. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 22q1 foi de 1,34 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 78,7%, principalmente devido à turbulência do mercado de ações Q1 (Q1 CSI 300 e Hang Seng índice de empresas estatais em 2022 foram – 14,5% e – 8,63%, respectivamente; o mesmo período do ano passado foi – 3,1% e + 2,2%, respectivamente). Em 2022q1, o retorno total anualizado do investimento da empresa foi de 4,0%, com uma taxa homóloga de -3,9pct.
2. A renda do seguro está alinhada com a expectativa, e o pagamento periódico de novas apólices continua crescendo negativamente. Em 22q1, a empresa alcançou uma receita de prêmio total de 64,89 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 2,4%, dos quais a receita de prêmio de novas ordens foi de 22,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 6,8%; A renda do prêmio de renovação foi de 42,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,0%. Novas ordens de seguro de longo prazo no primeiro ano foram 21,1 bilhões de yuans, um aumento anual de – 2,9%, dos quais o pagamento periódico foi de 8,6 bilhões de yuans, um aumento anual de – 18%; A renda do prêmio de seguro de curto prazo foi de 1,4 bilhão de yuans, um aumento anual de – 41%.
3. Em termos de canais, a bancassurance teve um desempenho melhor do que o seguro individual, mas o novo prazo global de entrega manteve um crescimento negativo
1) em termos de seguro individual, a renda total do prêmio do canal foi de 42,8 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 5,3%, dos quais o pagamento no primeiro ano do seguro de longo prazo foi de 5,6 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 21%.
2) em termos de bancassurance, a receita total do prêmio do canal foi de 21,2 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 26%, incluindo 2,96 bilhões de yuans no primeiro ano de seguro de longo prazo, um aumento ano a ano de – 13%; O pagamento único foi de 12,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15%.
Visão de investimento: o desempenho de lucro inferior ao esperado do relatório do primeiro trimestre da empresa do lado do ativo deve-se principalmente à flutuação do mercado de ações. Acreditamos que com o aquecimento do mercado de ações, o crescimento negativo do lucro subsequente da empresa deve continuar a diminuir. A pressão de base no lado do passivo diminuirá após março, e o declínio da nova entrega a prazo único e NBV deverá diminuir. Sugere-se que continue a prestar atenção à situação de mão de obra da empresa. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de 8,28 bilhões, 11,8 bilhões e 15,63 bilhões, respectivamente, e no ano anterior será de – 44,6%, 42,6% e 32,4%, respectivamente (a estimativa anterior do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 16,2 bilhões, 17,7 bilhões e 19,9 bilhões, respectivamente). A redução da previsão de lucro deve-se principalmente à intensificação da turbulência no mercado de ações neste ano e à redução da expectativa de retorno do investimento. Atualmente, o valor de 2022 pev da empresa é de apenas 0,33 (a) / 0,18 (H) vezes, o que está em uma avaliação histórica baixa. A reparação subsequente do lado ativo e do lado passivo deve trazer oportunidades de reparo de avaliação para a empresa.
Dica de risco: o rápido declínio da taxa de juros superou as expectativas, o declínio da escala de agentes superou as expectativas, as vendas de produtos garantidos foram menores do que o esperado e a situação epidêmica se repetiu.
