\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
Análise do desempenho
A empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral em 28 de abril, com vendas de cerveja 22q1 de 2,219 milhões de quilolitros, um aumento homólogo de – 2,8%; A receita operacional foi de 9,208 bilhões de yuans, um aumento anual de + 3,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,126 bilhão de yuans, um aumento anual de + 10,20%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,022 bilhão, um aumento homólogo de + 17,14%.
Análise empresarial
A epidemia em Shandong levou a um declínio nas vendas, e as principais marcas de Qingdao resistiram à tendência. O volume de 22q1 diminuiu 3%, e a receita em toneladas foi de + 6% ano a ano. Espera-se que a epidemia abrande o ritmo da produção high-end + levará tempo para transmitir após o aumento de preços de grandes produtos individuais no início do ano. Em termos de produtos, o volume de vendas da principal marca Qingdao foi de 1,304 milhões de quilolitros, acima + 5,1% ano a ano, contabilizando + 5pct a 61% ano a ano; O volume de vendas de outras marcas foi de 825000 quilolitros, um aumento homólogo de – 13,1%, e a tendência de modernização estrutural permaneceu inalterada. De janeiro a fevereiro, a empresa percebeu o crescimento geral de volume, preço e lucro, mas o impacto da epidemia em Shandong em março foi muito grande, o que não só restringiu a demanda por catering e show noturno, mas também esperava afetar a produção e transporte da fábrica de Qingdao. Em março, o volume de vendas mensais em Shandong caiu em mais de 50%, e que no leste da China caiu em cerca de 30-40%.
O custo crescente de toneladas Q1 ainda não foi totalmente coberto, e o controle de taxas aumenta a eficiência da operação. O custo de 22q1 toneladas aumentou 6,9% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento dos custos de materiais de embalagem, cevada e frete. A redução do volume de vendas sobrepostas afetou a diluição dos custos fixos, e a margem de lucro bruto aumentou de -0,47pct para 37,85% em relação ao ano anterior. A taxa de vendas de 22q1 aumentou de -0,78pct para 14,20% ano a ano. Embora o patrocínio dos Jogos Olímpicos de Inverno de Pequim tenha sido adicionado, a relação custo-efetividade aumentou; A taxa de gestão foi de + 0,17pct ano a ano, e a taxa de juros líquida foi de + 0,70pct para 12,52% ano a ano.
Em abril, a alta probabilidade é positiva mês a mês, e o volume anual de vendas deve ser plano ou ligeiramente menor. Nos últimos dez dias de março, a província de Shandong restaurou sucessivamente a comida de salão. Atualmente, a situação epidêmica no leste da China é marginalmente melhorada. Esperamos que o declínio das vendas da cerveja Tsingtao de janeiro a abril seja sobre a mediana de um dígito. Assumindo que ele retorna ao mesmo período de 19 anos de maio a setembro, as vendas anuais serão basicamente o mesmo ano-a-ano. Afetada pela situação epidêmica, clima e vacinação na alta temporada do ano passado, a base de cerveja foi baixa (o volume de vendas de maio a setembro de 21 anos diminuiu cerca de um único dígito mediano em comparação com 19 anos). Se a situação epidêmica for adequadamente controlada, espera-se um crescimento explosivo da demanda. A empresa trancou o preço da cevada para Q3 para acelerar a eficiência do retorno da garrafa para reduzir a pressão. No estágio inicial, o preço de 1903, cerveja branca, frascos clássicos, puros crus e outros produtos foi aumentado, e puro cru tem a expectativa de aumentar o preço e mudar a embalagem na alta temporada. A médio e longo prazo, a cerveja Tsingtao tem uma sólida base de marca. A clássica atualização de 1903 e a pura produção consolidaram a base do produto. A cerveja branca desfruta do dividendo da pista e espera que as demissões liberem a elasticidade do lucro.
Previsão de lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita em 22-24 anos será de 7% / 8% / 6%, a taxa de crescimento do lucro excluindo a compensação será de 21% / 23% / 20%, o EPS será de 2,40 / 2,96 / 3,56 yuan, e o PE correspondente será 35 / 28 / 23x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O risco de epidemia repetida, o risco de intensificação da concorrência regional, a baixa taxa esperada de melhoria do consumo e os problemas de segurança alimentar.
