\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Vista central
Em 2021, a receita anual alcançou rápido crescimento e a margem de lucro bruto permaneceu em um nível elevado. A receita operacional anual da empresa foi de 2,253 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 439 milhões de yuans, um aumento anual de + 1,31%. Do lado das despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa em 2021 foi de 10,54%, queda de 1,6pct em relação aos 20 anos, beneficiando principalmente da expansão da escala de receitas; A taxa de taxa de gestão foi de 10,76%, que foi afetada principalmente pela taxa de incentivo de capital próprio de 83,57 milhões de yuans em todo o ano; A taxa de despesa em P&D foi de 21,43%, um aumento de 4,2pct ao longo de 20 anos, principalmente devido à expansão da nova linha de produtos de pilha de carregamento de energia e novos negócios de manutenção de energia e serviços de nuvem de software. Excluindo fatores incontroláveis como a valorização do RMB, o aumento dos custos internacionais de frete e spot, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 aumentou 54,19% em relação ao ano anterior. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 57,65%, que permaneceu em um nível elevado.
No primeiro trimestre, o negócio estava sob pressão devido a múltiplos fatores, e espera-se que o nível de taxa de despesa de acompanhamento melhore. A empresa alcançou uma receita de 513 milhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento anual de + 13,16%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 63,3 milhões, um aumento homólogo de – 42,48%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 46,74 milhões, um aumento homólogo de – 47,37%. A margem bruta de lucro foi de 58,94%, mantendo um nível relativamente estável. No primeiro trimestre, a empresa gerou despesas de P & D de 114 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,51% e um aumento mensal de – 20,34%. Com o lançamento de novos produtos energéticos da empresa, as despesas de P & D devem encolher e melhorar ainda mais; O custo de vendas foi de 69,98 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,32%, principalmente devido ao aumento do investimento da empresa na construção de novas equipes e canais de produtos energéticos no exterior. Espera-se que no segundo semestre do ano, com a liberação contínua de novos produtos energéticos, a escala de renda aumente, resultando na melhoria da taxa de custo. Em termos de sub-regiões, a empresa alcançou receita de 225 milhões de yuans na América do Norte no primeiro trimestre, um aumento anual de + 4,87%; A Europa alcançou uma renda de 86,29 milhões de yuans, um aumento anual de + 23,21%; China e outras regiões alcançaram receita de 200 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,31%. Os fatores que afetaram os negócios da empresa no primeiro trimestre incluíram principalmente a oferta limitada de alguns produtos causada pela epidemia de Shenzhen e a desaceleração gradual da demanda na América do Norte.
Espera-se que o investimento contínuo no layout de novos produtos energéticos abra a segunda curva de crescimento. A empresa lançou oficialmente uma gama completa de novas pilhas de carregamento de energia e novas séries de diagnóstico de energia no final de setembro de 2021. Novos produtos de diagnóstico de energia podem suportar o processo de manutenção inteligente de nível de fábrica original de mais de 10 novas marcas de energia mainstream, cobrir 90% dos novos modelos de energia mainstream, suportar mais de 40 tipos de inspeção especial da bateria e ter tecnologia rápida de inspeção de carregamento e descarga da bateria para melhorar a eficiência de manutenção de 60%. Desde que a empresa começou a vender seus produtos de pilha de câmbio no final de 2021, recebeu sucessivamente encomendas da Grã-Bretanha, Cingapura, França, Holanda, Alemanha, Espanha, Portugal e outros países e as entregou gradualmente, o que se espera abrir a segunda curva de crescimento.
Dica de risco: o progresso das vendas de energia nova na Europa e América é menor do que o esperado; O risco de deterioração do ambiente comercial internacional.
Sugestão de investimento: tendo em conta o aumento dos preços, investimento em I & D e outros factores, reduzimos a nossa previsão de lucro e mantivemos a classificação “comprar”. Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 494 / 737 / 935 milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 12,5% / 49,4% / 26,8%; EPS diluído = 1,09 / 1,64 / 2,07 yuan, calculado de acordo com o preço de fechamento em 28 de abril, PE correspondente = 25 / 17 / 13X.
