\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
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A receita em 2021 foi de 110,6 bilhões de yuans, um aumento de 14,2% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,71 bilhões de yuans, um aumento de 23,0%, dos quais a receita em 21q4 foi de 25,59 bilhões de yuans, um aumento de 10,7% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 760 milhões de yuans, uma diminuição de – 27,8%. A receita de 22q1 foi de 31,05 bilhões de yuans, um aumento de 13,5% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,52 bilhões de yuans, um aumento de 24,3%.
Receita: em 21 anos, a matriz de 20 bilhões foi adicionada ao código dourado, e a energia potencial do negócio de leite em pó 22q1 foi realizada
(1) a principal receita comercial aumentou 13,8% no mesmo período em 21 anos, principalmente devido à contribuição de volume e estrutura, dos quais o aumento de volume/aumento de preços/otimização da estrutura do produto contribuiu 7,5% / 2,5% / 3,7%, respectivamente. A receita de leite líquido / leite em pó e produtos lácteos / bebidas frias aumentou 11,5% / 25,8% / 16,3%, respectivamente, em 21 anos, dos quais o aumento de volume / aumento de preço / otimização da estrutura do produto do leite líquido contribuiu com 6,7% / 2,7% / 2,2%, respectivamente, e o aumento de volume / aumento de preço / otimização da estrutura do produto do leite em pó e produtos lácteos contribuíram 11,1% / 2,0% / 12,7%, respectivamente. Nos últimos 21 anos, a participação de mercado do leite líquido de temperatura normal foi de quase 40%, ficando em primeiro lugar na indústria, e a taxa de crescimento foi maior do que a da indústria. Jindian tornou-se o terceiro único produto com mais de 20 bilhões, ficando em primeiro lugar no leite orgânico, e o leite Shuhua, líder da trilha de subdivisão, aumentou em quase 30%. As bebidas frias estão na posição de liderança há 27 anos consecutivos. Sob o layout abrangente de temperatura normal e baixa + 2b2c, o negócio de queijo aumentou mais de 150% ao mesmo tempo, e a participação de mercado aumentou 6,3%.
(2) sob a epidemia 22q1, a renda ainda manteve um bom impulso de crescimento, e a renda de leite líquido/leite em pó e produtos lácteos/bebidas frias aumentou 7,0% / 35,3% / 35,5%, respectivamente. O leite branco à temperatura ambiente manteve crescimento de dois dígitos; O novo abacaxi doce e morango Dandong da Amoxi excederam 700 milhões em vendas em três meses, com grande potencial. Jinlingguan tornou-se um dos primeiros lotes de correspondência de pó infantil em linha com o novo padrão nacional de leite em pó na China, e a participação offline de correspondência de pó infantil (excluindo Aoyou) aumentou para 9,3%.
Lucro: as despesas dos Jogos Olímpicos de Inverno 21q4 pressionam o desempenho, e a modernização estrutural + controle de custos promoveram a melhoria do lucro
(1) a margem bruta de lucro em 21 anos foi de 30,6% (+ 0,5pct) e a principal otimização estrutural promoveu o aumento da margem bruta de lucro, bem como o aumento dos preços dos produtos individuais e a redução dos esforços de promoção, que compensaram o impacto do aumento dos custos. A taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa financeira é de 3,33% / 8,43% / 0,38%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,05pct / – 0,72pct / + 0,02pct, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 7,9% (+ 0,6pct); A média ponderada das ovas foi de 25,6% (+ 0,4pct). À medida que o frete é ajustado ao custo, a margem de lucro bruto de 21q4 é de 10,1% e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 3,0%, principalmente devido ao aumento das despesas de publicidade dos Jogos Olímpicos de Inverno do 4º trimestre.
(2) a margem bruta de lucro de 22q1 é de 34,6% (+ 2,1pct), a taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa financeira é de 3,2% / 9,52% / – 0,06% respectivamente, ano a ano + 0,08pct / + 0,48pct / – 0,41pct, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 11,4%.
Perspectivas: uma nova ronda de crescimento começará após 100 mil milhões, com estabilidade e certeza
A taxa de dividendos de 21 anos foi de 70,6%, e o alto dividendo foi devolvido aos acionistas. Está previsto atingir uma receita operacional total de 129,6 bilhões de yuans (+ 17,2%) e um lucro total de 12,2 bilhões de yuans (+ 20,8%) em 22 anos. Julga-se que este objetivo inclui a contribuição consolidada de Aoyou. Previsão e avaliação dos lucros
A demanda por produtos lácteos é suficientemente resiliente e o impacto da epidemia é relativamente limitado. Espera-se que a empresa promova o crescimento da receita de dois dígitos através do aumento do volume + ajuste da estrutura da categoria + atualização da estrutura do produto, e melhore a margem de lucro através da otimização da taxa de custo. Desempenho estável, alta certeza e valor proeminente da alocação de defesa. Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos será de 1311 / 1473 / 162,2 bilhões, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 108 / 129 / 15 bilhões, respectivamente; O PE correspondente é 22 / 19 / 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: a epidemia se espalhou além das expectativas, o preço do leite cru flutuava além das expectativas, a concorrência se intensificou e a segurança alimentar
