\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 939 Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
Evento: na noite de 28 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita de 15,326 bilhões de yuans (+ 16,6%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 888 milhões de yuans (+ 19,42%). Entre eles, o Q4 realizou uma receita de 4,388 bilhões de yuans (+ 18,35%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 192 milhões de yuans (12,46%).
Enquanto isso, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou receita de 4,148 bilhões de yuans (+ 14,29%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 272 milhões de yuans (+ 12,82%).
O desempenho cresceu de forma constante, a margem de lucro bruto continuou a melhorar e as mudanças nos padrões contábeis afetaram a margem de lucro líquido. Sob a epidemia repetida em 2021 e 2022q1, o lado do lucro ainda alcançou um crescimento de dois dígitos. Especificamente, em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 40,35% (+ 2,37pct), uma variação na taxa de vendas / gestão / despesas financeiras de + 1,92pct / + 0,17pct / + 0,49pct respectivamente, e uma margem de lucro líquido de 6,46% (+ 0,07pct). Em 2022q1, a empresa realizou uma margem de lucro bruta de 40,95% (+ 0,41pct), e a taxa de vendas / gestão / despesa financeira mudou em + 0,23pct / + 0,25pct / – 0,28pct respectivamente, obtendo uma margem de lucro líquido de 6,56% (- 0,09pct).
Por produto, medicamentos chineses e ocidentais de patentes e medicina tradicional chinesa cresceram de forma constante, e a margem de lucro bruta do negócio de não drogas aumentou significativamente. Em 2021, a empresa realizou receita de 10,626 bilhões de yuans (+ 18,17%), margem de lucro bruto de 34,93% (+ 1,17%), receita de 1,425 bilhões de yuans (+ 18,88%), margem de lucro bruto de 46,65% (+ 0,21%), receita de 2,756 bilhões de yuans (+ 5,11%) e margem de lucro bruto de 47,86% (+ 6,17%) de medicamentos de patente chinesa e ocidental. Em 2022q1, a empresa realizou receita de 2,952 bilhões de yuans (+ 14,93%), margem de lucro bruto de 35,23% (+ 0,3%), receita de 386 milhões de yuans (+ 9,05%), margem de lucro bruto de 47,97% (+ 1,2%), receita de 673 milhões de yuans (+ 16,36%) e margem de lucro bruto de 51,24% (+ 1,13%) para não drogas.
As lojas expandiram-se rapidamente e a estratégia de “foco regional” continuou a avançar. No primeiro trimestre de 2022, a empresa tinha 8225 lojas (incluindo 996 lojas franquias), e 416 lojas foram adicionadas no primeiro trimestre de 2022, incluindo 232 lojas auto-construídas, 158 lojas compradas, 64 lojas franquias e 38 lojas fechadas. Em 2021, 1818 lojas foram adicionadas, incluindo 1197 lojas auto-construídas, 425 lojas compradas, 297 lojas franqueadas e 101 lojas fechadas. Em 2021q4, 593 lojas foram adicionadas, incluindo 388 lojas auto-construídas, 183 lojas compradas, 17 lojas franqueadas e 25 lojas fechadas. A estratégia da empresa de “focar na região” e “melhorar o nível de lucro da indústria”, para que a empresa possa superar continuamente o nível de lucro médio existente da indústria.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,043/13,09/1,611 bilhão, respectivamente, e o PE correspondente será de 23/18/15 vezes respectivamente. A empresa concentrou-se na estratégia regional, na gestão refinada e na melhoria da concentração regional, resultando num crescimento estável do desempenho.
Aviso de risco: a concorrência intensifica os riscos; A integração é inferior ao risco esperado; Risco político.
