Energia eólica haili (301155)
Visão geral do evento: em 27 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a empresa alcançou uma receita operacional de 5,458 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 38,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,113 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 80,8%; O EPS foi de 6,64 yuan, um aumento anual de 76,13%. Em um único trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,037 bilhão de yuans em 2021q4, uma diminuição anual de 40,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,67%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 153 milhões de yuans, uma diminuição anual de 86,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 620364 milhões de yuans, uma diminuição anual de 70,27%; O EPS foi de 0,29 yuan, uma diminuição homóloga de 77,34%.
Comentários: beneficiando da correria da brisa do mar, o volume e o preço subiram juntos em 21 anos, e o desempenho aumentou significativamente
① volume: os principais produtos da empresa são torre de energia eólica, fundação de pilha e jaqueta.Em 2021, o volume de vendas é 613 / 387 / 1 conjuntos respectivamente, e o envio econômico é de cerca de 530000 toneladas; Entre eles, torre e jaqueta contribuem com a receita principal, representando 35,3% e 62,4% da receita operacional, respectivamente.
② preço: o preço unitário da torre em 2021 é de cerca de 3,14 milhões de yuans / conjunto, com um aumento anual de 21,4%; O preço unitário da fundação da pilha é de cerca de 8,89 milhões de yuan / conjunto ano a ano; O preço unitário do casaco é de cerca de 8,64 milhões de yuans / set, que é o projeto de equilíbrio em 2019 e será concluído e vendido em 2021.
① lucro: em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de cerca de 29,13%, com um aumento homólogo de 4,65 PCTs. Em termos de produtos, a margem de lucro bruto da torre é de cerca de 27,96%, com um aumento anual de 4,7pcs; A margem bruta de lucro da fundação de estacas é de cerca de 28,44%, com um aumento homólogo de 4,61 PCTs.
① as principais razões para o declínio do desempenho de 2022q1 são: 1) período geral da janela da construção da brisa do mar não no primeiro trimestre; 2) A pressa de instalar no 21º ano não só aumentou a base, mas também superou uma certa demanda, enquanto a capacidade recém-instalada de energia eólica offshore 22q1 é de apenas cerca de 260mw, e a construção real do projeto eólico offshore é menor, resultando em uma redução na demanda; 3) A situação epidêmica tem um certo impacto nos materiais recebidos e na entrega; 4) A cadeia industrial de Haifeng está no estágio inicial da paridade, e há uma certa pressão de redução de preço nas peças.
O foco central no futuro: “expandir a capacidade de produção e ajustar a estrutura” com ambas as mãos, esperando que a brisa do mar aumente
① baseado em Jiangsu, tem vantagens locais óbvias. Como uma das províncias e cidades com a maior proporção da capacidade instalada de energia eólica offshore da China durante o 13º período do Plano de Cinco Anos, parques eólicos offshore de alta qualidade de Jiangsu estão concentrados principalmente em Nantong, Yancheng e outras regiões, o que coincide altamente com o layout da base de produção da empresa.
② a capacidade unitária única da energia eólica offshore saltou.A empresa focou na expansão da capacidade e ajuste da estrutura, e promoveu ativamente o layout fora da província. Devido à influência do peso, diâmetro e outros fatores, produtos de grande MW têm altos requisitos para layout de capacidade. Atualmente, a empresa anunciou uma série de projetos de expansão da produção, e espera-se que a capacidade de produção efetiva atinja 6 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 00000 toneladas até o final deste ano. Além disso, a empresa atualizará alguma capacidade de produção antiga e promoverá ativamente o layout fora da província. Além disso, com a melhoria da utilização da capacidade da empresa e a liberação do efeito de escala, espera-se que a rentabilidade seja reparada.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 389722/968 milhões, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 51,29 em 28 de abril de 2022, e o PE de 2022 a 2024 será de 29/15/12 vezes, será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: o crescimento do desempenho é menor do que o esperado; O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; O projecto não está a progredir como esperado.
