\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 136 Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: ① em todo o ano, a empresa alcançou uma receita operacional de 419 milhões de yuans / yoy + 11,86% em 21 anos, retornando a 83,20% da receita em 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 52 milhões de yuan / ano-6,17%; Deduza lucro não líquido de 43 milhões de yuan / yoy + 51,66%; Lucro operacional: 87 milhões de yuan / yoy-0,64%; O lucro total é de 86 milhões de yuan / yoy-0,65%; Fluxo de caixa operacional líquido de RMB 1,3 mil milhões / 1,37%. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 50,03%, com um aumento homólogo de -2,57pct; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 12,30%, com um aumento homólogo de -2,37pct. ② 22q1 único trimestre: a empresa alcançou uma receita de 56 milhões de yuan / yoy-28,05%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -21 milhões de yuans, em comparação com -05 milhões de yuans no mesmo período em 2021.
A epidemia no segundo semestre do ano fez com que a contribuição da empresa para a receita mundial da água fosse menor do que o esperado, e os pontos cênicos e hotéis se recuperaram rapidamente, mostrando resiliência dos negócios. Em 2021, a receita do produto da empresa de Shanshui Park / Nanshan bambu mar / mundo da água / fonte termal / hotel / agência de viagens foi 124 / 1,01 / 0,04 / 0,36 / 124 / 08 milhões de yuans respectivamente, que foi + 14,44% / 7,75% / – 68,63% / – 5,16% / + 33,74% / – 14,09% em comparação com o mesmo período do ano passado. O projeto Water World Park da empresa é inaugurado principalmente no verão. Arrastado pela epidemia, sua contribuição de desempenho em 21 anos é menor do que o esperado, enquanto a tendência de recuperação de pontos cênicos e negócios hoteleiros é relativamente forte.
A margem de lucro bruta do spot cênico e do negócio da fonte termal está crescendo rapidamente, e a margem de lucro bruta do mundo da água está sob pressão. Em 2021, 1) a margem de lucro bruta do negócio spot cênico da empresa foi de 61,45%, um aumento homólogo de + 4,26pct, principalmente devido a pequenas mudanças nos custos operacionais, e a margem de lucro bruto aumentou significativamente devido ao crescimento da receita; 2) A margem de lucro bruta dos negócios mundiais da água foi de – 171,06%, com um aumento homólogo de – 180,9pcts, principalmente devido à alta proporção de custos fixos nos custos operacionais e ao acentuado declínio da margem de lucro bruta devido ao impacto da epidemia; 3) A margem de lucro bruta do negócio de fontes termais foi de 43,5%, com um aumento homólogo de + 3,72 PCT, principalmente devido à diminuição das despesas de depreciação, logística, reparação, energia e outras; 4) A margem bruta de lucro do negócio hoteleiro foi de 35,72%, com um aumento homólogo de -15,36 pcts, principalmente devido ao aumento dos custos operacionais causados pelos projetos de “encontro Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) ” e “Vale Zhuxi”; 5) A margem bruta de lucro dos negócios de agências de viagens foi de 4,56%, com aumento homólogo de -0,20pct, principalmente devido à redução do fluxo de passageiros entre epidemias.
Escavação profunda endógena, força de extensão e crescimento epidêmico após layout. Em 2021, em termos de promoção da construção de projetos endógenos, a empresa promoveu constantemente a implementação do projeto. No caso da operação do projeto hoteleiro Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) , a cadeia do setor turístico foi reforçada; O projeto de atualização do mar de bambu de Nanshan foi concluído, e a experiência turística foi otimizada e atualizada; Nanshan Xiaozhai fase II projeto está sendo promovido para injetar nova vitalidade na área turística Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) . Em termos de extensão, a empresa toma a aglomeração urbana de cinco círculos econômicos como centro estratégico, desenvolve ativos leves e pesados, implementa o ritmo de expansão de capital e realiza expansão de extensão por meio de M&A e inovação de marca; Considera-se também desenvolver e gerenciar recursos turísticos de alta qualidade, investindo em novas construções de acordo com as condições locais.
A plataforma de ativos estatais do governo municipal de Liyang tornou-se o segundo maior acionista, otimizando a estrutura de propriedade da empresa e permitindo o desenvolvimento a longo prazo. O Sr. Meng Guangcai, acionista controlador e atual controlador da empresa, assinou o acordo de transferência de ações em setembro de 2021 e março de 2022, respectivamente, transferindo um total de 37860700 ações para o grupo de construção e desenvolvimento urbano Liyang, representando 20,32% do total de ações. Após a transferência, a plataforma de ativos estatais do governo municipal de Liyang tornou-se o segundo maior acionista da empresa. Isto é propício à integração de recursos da empresa e ao desenvolvimento coordenado, e tornará Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) um destino turístico mais atraente.
Sugestões de investimento: (1) o Delta do Rio Yangtze tem estado sob pressão devido ao impacto da epidemia de Xangai por um curto período de tempo, mas a recuperação do consumo de turismo, hotelaria e restauração após a epidemia deve impulsionar os negócios da empresa; (2) A empresa alcançou crescimento através da escavação profunda de projetos endógenos, fusões e aquisições ou investimento em novos projetos; (3) Os custos fixos de vários negócios da empresa são altos, e o aumento no número de turistas após a epidemia fará com que o desempenho da empresa se recupere rapidamente. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22, 23 e 24 anos seja 78 / 142 / 172 milhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente seja 49x / 27x / 23x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica excedeu repetidamente as expectativas, a concorrência do setor intensificou os riscos e o desembarque de novos projetos foi menor do que o esperado.
