\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 883 Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
Evento: na noite de 28 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita de 15,696 bilhões de yuans (+ 12,38%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 669 milhões de yuans (+ 7,75%). Entre eles, o Q4 realizou uma receita de 4,415 bilhões de yuans (+ 14,77%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 137 milhões de yuans (2,14%).
Enquanto isso, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita de 4,441 bilhões de yuans (+ 13,81%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 242 milhões de yuans (+ 6,26%).
O lado da receita cresceu de forma constante. Desde janeiro, a operação da empresa melhorou gradualmente. O impacto da epidemia e o aumento das despesas com juros afetam o desempenho do lado do lucro. De janeiro a março de 2022, a receita da empresa aumentou 8,23%, 13,13% e 20,62% ano a ano, respectivamente. A taxa de crescimento da receita melhorou mês a mês e a condição operacional foi significativamente melhor. Em 2021 e 2022q1, a taxa de crescimento do lado do lucro da empresa foi inferior à do lado da receita, o que se deveu principalmente ao impacto repetido da epidemia no funcionamento de algumas regiões da empresa e ao aumento das despesas financeiras provocado pelas novas normas contábeis. Se o impacto das normas contábeis for excluído, o lucro líquido da empresa em 2021 aumentou 10,1% em termos homólogos. Especificamente, em 2021, a empresa realizou taxa de lucro bruto de 32,13% (+ 0,07pct), taxa de vendas / gestão / despesa financeira de + 0,5pct / – 0,1pct / + 0,73pct respectivamente, e taxa de lucro líquido realizado de 5,01% (- 0,46pct). Em 2022q1, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 34,32% (+ 0,82pct), e a taxa de vendas / gestão / despesas financeiras mudou em + 0,53pct / + 0,66pct / – 0,29pct respectivamente, obtendo uma margem de lucro líquido de 6,54% (- 0,52pct).
Por produto, medicamentos chineses e ocidentais patenteados e medicina tradicional chinesa cresceram constantemente. Em 2021, a empresa realizou receita de 12,44 bilhões de yuans (+ 15,12%), margem de lucro bruto de 29,67% (- 0,09%), receita de 1,151 bilhão de yuans (+ 29,18%), margem de lucro bruto de 50,08% (+ 0,13%), receita de 2,105 bilhões de yuans (-7,26%) e margem de lucro bruto de 36,68% (+ 0,9%) de não drogas. Em 2022q1, a empresa realizou receita de 3,323 bilhões de yuans (+ 15,17%), margem de lucro bruto de 31,9% (+ 1,7%), receita de 246 milhões de yuans (+ 2,86%), margem de lucro bruto de 52,73% (+ 0,3%), receita de 571 milhões de yuans (+ 11,32%) e margem de lucro bruto de 40,42% (- 2,77%) para não drogas.
As “quatro carruagens” continuaram a fazer esforços, as lojas expandiram-se rapidamente e a estratégia de mercado de cultivo profundo e afundamento alcançou resultados iniciais. No primeiro trimestre de 2022, a empresa contava com 8612 lojas (incluindo 6242 lojas Direct e 2370 lojas franquias) e, no primeiro trimestre de 2022, teve um crescimento líquido de 156 lojas Direct, incluindo 126 lojas auto-construídas, 102 lojas compradas e 43 lojas fechadas. Em 2021, a empresa Q4 adicionou 169 lojas franquias, incluindo 323 novas lojas franquias, 154 lojas fechadas e 74 lojas Direct, incluindo 128 lojas auto-construídas e 54 lojas fechadas. Além disso, a estratégia de mercado de cultivo profundo e afundamento da empresa alcançou resultados iniciais, e o número de lojas em cidades de nível de prefeitura e abaixo representa 67%.
Gestão digital para melhorar a eficiência dos negócios. A empresa usa ferramentas digitais da cadeia de suprimentos para obter eficiência de gerenciamento de commodities líder do setor e taxa de rotatividade de estoque.O número de dias de rotatividade de estoque em 2021 é de 84 dias.
Além disso, a empresa usa o sistema de dados para melhorar continuamente seu nível de gestão na otimização de categorias de commodities, construção de cenários de consumo saudáveis e melhoria do sistema da cadeia de suprimentos. A empresa continuou a otimizar o SKU de commodities e aumentar a proporção de compra unificada. No final do período de relatório, a proporção de compra unificada representava 62,7%, com um aumento homólogo de 3,5%. Permita o gerenciamento fino da exibição de commodities por meio de big data para melhorar a eficiência do estoque. Em 2021, a empresa alcançou o desenvolvimento inovador de suas próprias marcas, com vendas atingindo 1,98 bilhão de yuans, um aumento de 62,1% ano a ano.O número de suas próprias marcas ultrapassou 600, representando mais de 17%, um aumento de 5,8 PCT ano a ano.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 7809931239 milhões respectivamente, e o PE correspondente será de 17/13/11 vezes respectivamente. A empresa é líder da cadeia de farmácias no país, sempre estabeleceu sua principal marca, continuou a melhorar sua eficiência Ping, melhorou continuamente sua eficiência operacional, aumentou os serviços de gerenciamento de doenças crônicas, aumentou a aderência ao cliente e melhorou sua vantagem competitiva. Continuar a dar a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a concorrência intensifica os riscos; A integração é inferior ao risco esperado; Risco político.
