\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 603 Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) )
Principais pontos de investimento
(1) o envelhecimento da população está se aprofundando e a demanda por medicamentos de patente chinesa cardiovasculares e cerebrovasculares está aumentando. Com Tongxinleuo, Shensong Yangxin e Qiliqiangxin cápsulas como seus principais produtos, a empresa alcançou uma receita de 3,447 bilhões de yuans em 2020, com um aumento anual de 11,31%; No primeiro semestre de 2021, a receita foi de 2,554 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 46,44%, e a participação de mercado aumentou ainda mais.
(2) a covid-19 promove o desempenho da empresa. Primeiro, o plano de diagnóstico e tratamento covid-19 de Lianhua Qingwen – “três drogas e três partes” fez uma contribuição importante para a prevenção e controle de epidemias. Em 2020, os produtos Lianhua Qingwen da empresa alcançaram uma receita operacional de 4,256 bilhões de yuans; No primeiro semestre de 2021, a receita foi de 2,492 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,12%. Em segundo lugar, a consciência da marca foi melhorada, e espera-se que a participação de mercado de medicamentos domésticos em pé aumente significativamente, o que é bom para o desempenho a longo prazo da empresa.
(3) a exclusividade do produto tornou-se um fosso poderoso para a empresa, e a redução de preço da mineração centralizada é moderada. O preço alternativo proposto de Lianhua Qingwen é 2,3295 yuan / saco; O preço das lojas on-line com grande volume de vendas na plataforma Taobao é de cerca de 2,7 yuan / saco (10 caixas e 100 sacos).Comparado com o preço de varejo de 100 sacos, a cotação de compra centralizada diminui em 13,72%, com redução de preço moderada; Por outro lado, existem diferenças entre as regiões participantes da mineração centralizada e as principais regiões de receita da empresa. Shanxi, Hainan, Ningxia e Qinghai províncias são adicionadas recentemente. Se a mineração centralizada ganhar a licitação, ajudará a expandir o mercado do produto.
(4) forte força de P & D para manter a vantagem competitiva da empresa. A empresa melhorou ainda mais a construção do “sistema de inovação de P & D de produtos de saúde de medicina tradicional chinesa crua”, e o investimento em P & D aumentou ano após ano.
(5) o mercado ultramarino tem amplas perspectivas. A política de “cinto e estrada” incentiva as empresas de medicina tradicional chinesa a ir para o exterior, e o mercado da indústria de medicina tradicional chinesa será mais amplo no futuro. Em 2020, a receita no exterior da empresa foi de 304 milhões de yuans, um aumento anual de 918%, e o processo de internacionalização estava acelerando.
As nossas diferenças em relação ao mercado: 1 Atualmente, o mercado geralmente se concentra na série Lianhua Qingwen. No entanto, com a expansão contínua do mercado de drogas cardiovasculares para os idosos e de meia idade, o desempenho dos produtos cardiovasculares e cerebrovasculares da empresa também vale a pena olhar para a frente; 2. O layout das linhas de negócios no exterior deve se tornar outro ponto de crescimento da receita da empresa.
Potencial catalisador: com o apoio das políticas industriais nacionais, Lianhua Qingwen foi registrada em muitos países “cinturão e estrada”, e espera-se abrir novos mercados no exterior no futuro; A medicina química da empresa, a grande saúde e outras linhas de produtos foram aprovadas e listadas no exterior; Expansão do mercado de medicamentos domésticos permanentes, etc.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que a rentabilidade da empresa continue a melhorar, com EPS de 0,93 / 1,06 / 1,18 yuan / ação de 2021 a 2023. O preço atual corresponde a uma relação P / E de 28 / 25 / 22 em 2021 / 22 / 23. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, pensamos que é razoável dar à empresa 30 vezes PE em 2022. Especula-se que o preço alvo da empresa é 31,80 yuan / ação, e a classificação “recomendada” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco
Risco de que o progresso das drogas inovadoras seja inferior ao esperado; A concorrência no mercado intensifica os riscos; A mudança da situação epidêmica global excede o risco esperado; O risco de a política exceder as expectativas.
