\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 877 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Análise do desempenho
Em 28 de abril, a empresa liberou os resultados 1q22, alcançando uma receita de 2,46 bilhões de yuans (-7,7%), um lucro líquido atribuível à matriz de 190 milhões de yuans (-6,4%), e uma dedução de 110 milhões de yuans de lucro não líquido (incluindo principalmente subsídios governamentais de 90 milhões de yuans), uma diminuição anual de 40%, menor do que o esperado anteriormente.
Análise empresarial
O desgaste dos homens Pb ainda é resiliente contra a tendência, e as vendas offline / online continuam sob pressão. Por marca, Pb vestuário feminino / Pb vestuário masculino / leting / MP vestuário infantil alcançou receita de RMB 9,6/8,3/2,8/310 milhões, respectivamente, com aumento homólogo de – 12,4% / + 4,3% / – 21,8% / – 0,6%. Por canal, a empresa 1q22 alcançou receita off-line de 1,67 bilhão de yuans (-9,6%), e o declínio diminuiu em comparação com 4q21. Entre eles, a receita de canais diretos diminuiu 13% para 1,18 bilhão de yuans ano a ano, e 26 lojas foram fechadas (-1,6%) durante o período. As mesmas lojas continuaram sob pressão sob a situação epidêmica; O canal de franquia alcançou uma receita de 500 milhões de yuans (-0,5%) e 114 lojas foram fechadas (-3,2%) durante o período. As lojas de franquia representaram uma proporção alta em cidades de baixo nível e foram limitadas pelo impacto da epidemia. Além disso, a receita on-line da empresa foi de 780 milhões de yuans (-3%), que foi afetada principalmente pela alta base e estagnação logística do ano passado em algumas cidades.
Os lucros dos canais online aumentaram e o volume de negócios do inventário diminuiu. A margem de lucro bruto de 1q22 da empresa foi de 54,2% (ano a ano – 1,7pct), dos quais a margem de lucro bruto de vendas diretas offline / franquia offline / online foi de 64,3% (- 2,4pct) / 46,9% (- 3,5pct) / 44,1% (+ 2,4pct) respectivamente. O rácio vendas/despesas de gestão da empresa foi de 37,5% / 6,7%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 0,5% / + 0,8%, respetivamente. A taxa de juro líquida foi de 7,7%, basicamente igual à do mesmo período do ano passado; Deduzindo a taxa de juro não líquida de 4,6%, uma diminuição homóloga de 2,5%. No primeiro trimestre, o volume de negócios de estoque da empresa foi de 192 dias, um aumento de 24 dias em relação ao ano anterior.
Sugestões de investimento e dicas de risco
Sugestão de investimento: Apesar da perturbação de curto prazo por fatores externos e do óbvio declínio anual na receita de canais online / offline, a equipe de gestão da empresa tem impulso suficiente e o processo de transformação digital é suave.Com a mitigação da epidemia, espera-se que o desempenho recupere rapidamente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 724847/961 milhões respectivamente, correspondendo a 11/9/8 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: surtos repetidos levam à recuperação do terminal menos do que o esperado, abertura da loja menos do que o esperado, backlog de estoque, etc.
