\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 612 Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) )
A receita/desempenho aumentou 14% / 18% em 2021. A empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual foi de + 13,5% a 58,69 bilhões de yuans, a margem de lucro bruta foi de – 0,4pct a 7,8%, a taxa de despesa de vendas foi plana a 1,4%, a taxa de despesa de gestão foi de – 0,1pct a 0,7%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de + 0,1pct a 3,2%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de + 18,3% a 1,88 bilhão de yuans, e o único Q4 receita / desempenho foi de + 13% / + 7% a 89 / 380 milhões de yuans. O desempenho geral estava de acordo com as expectativas.
O desempenho da receita / não dedução em 2022q1 aumentou 7,2% / 7,5%. A receita do primeiro trimestre da empresa foi de + 7,2% a 18,44 bilhões de yuans ano a ano, a margem de lucro bruto foi de + 0,2pct a 7,9%, a taxa de despesa de vendas foi de – 0,1pct a 1,5% ano a ano, e a taxa de despesa de gestão foi plana em 0,6%. Devido ao aumento significativo na receita de alienação de ativos da empresa no mesmo período, a base era alta, e o lucro líquido atribuível à mãe em 22q1 foi de – 37,3% a 410 milhões de yuans ano a ano, e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução foi de + 7,5% ano a ano. De acordo com nosso rastreamento, de janeiro a fevereiro de 2022, graças ao aumento da demanda dos festivais e ao aumento do preço do ouro (a partir do início de março, o preço de fechamento de au99,99 aumentou cerca de 4% em comparação com o início do ano), o mercado de ouro continuou quente. No entanto, desde março, o surto de epidemia em algumas áreas tem dificultado as vendas terminais, e as vendas no varejo de ouro, prata e jóias de unidades acima da cota diminuíram 18% ano a ano em março de 2022.
O sistema de produtos foi melhorado, a influência da marca foi melhorada e o negócio de jóias cresceu constantemente. Como o primeiro ano do 14º plano de cinco anos da empresa, 2021 viu um progresso constante em vários negócios. Durante o ano, o negócio de jóias da empresa alcançou uma receita de 46,86 bilhões de yuans, um aumento anual de 23%, e a margem de lucro bruto diminuiu 1PCT para 9%. Julgamos que foi principalmente devido ao aumento na promoção do produto. 1) Lado do produto: a empresa continuou a melhorar sua estrutura de produto e lançou uma gama completa de novos produtos, tais como “Fengxiang Yushi 2” série de casamento kit de ouro completo e “série Fengzhi” jóias de diamante, de modo a fortalecer sua vantagem competitiva de mercado.A taxa anual de renovação do produto da empresa foi mais de 25% e as vendas de novos produtos atingiram 13,2 bilhões de yuan. 2) Lado da marca: a empresa reforçou a construção da marca e assinou o artista famoso Chen Shu como o porta-voz da marca para mostrar aos consumidores a imagem da marca da juventude e da moda. Ao mesmo tempo, a empresa contou com a conta pública wechat, dithering e outras novas mídias para aumentar a influência da marca entre os consumidores jovens. Até o final do ano, o número total de membros em Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) Shanghai excedeu 400000, com um aumento de 200000 no ano inteiro. 3) Lado do canal: no final de 2021, a empresa contava com 4945 lojas, um aumento líquido de 495 em relação ao início do ano (vendas diretas + 6, franquias + 489), a empresa continuou a fortalecer a expansão do mercado e otimizar a eficiência operacional das lojas a partir de múltiplas dimensões, como layout de commodities e serviços de loja. Em 2022, a empresa planeja adicionar pelo menos 300 lojas, e a imagem das lojas autônomas se desenvolverá para lojas temáticas, como “casamento Fengxiang”.
A reforma “duzentas” foi vigorosamente promovida para lançar as bases para um desenvolvimento sustentável, de alta qualidade e eficiente. Em 2021, a empresa selecionou 14 subsidiárias para promover e implementar o sistema de gestão profissional, estimular o poder de desenvolvimento endógeno da empresa e lançar as bases para o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Em 2022, a empresa continuará a promover ainda mais a implementação de uma nova rodada de “duzentas ações”.
A capacidade operacional foi estável, a epidemia de curto prazo afetou as vendas da empresa e o desempenho anual aumentou constantemente. Em 2021, os dias de rotatividade de estoque da empresa foram encurtados em 7 dias para 81 dias ano a ano. No final de 2022q1, o capital monetário da empresa era de 13,15 bilhões de yuans. A epidemia de curto prazo continua e afeta a disposição das vendas de terminais. Considerando que Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) como líder do setor, a resistência ao crescimento é forte. Esperamos que a receita da empresa aumente 7,6% em todo o ano. Excluindo fatores não recorrentes, como receita de alienação de ativos em 2021, espera-se que o não desempenho aumente 4%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: o atributo de consumo de jóias de ouro é gradualmente melhorado. Como líder na indústria, a atualização do produto da empresa é paralela a lojas de exposição de canal, com crescimento de desempenho estável. Após a reforma mista, a estrutura de propriedade é clara, o que se espera liberar a vitalidade do sistema. Ajustamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 1,726/19,12/2,113 bilhão, com o preço atual de RMB 37,46, correspondente a 11 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o impacto da flutuação do preço do ouro; Consumo de impacto epidêmico da Covid-19; O impacto das flutuações cambiais; A expansão da loja foi menor do que o esperado.
