\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 212 Topsec Technologies Group Inc(002212) )
Evento: em 29 de abril de 2022, Topsec Technologies Group Inc(002212) divulgou o relatório anual de 2021.Afetado pelo descascamento de negócios de fio e cabo e pela transferência de capital próprio da subsidiária de tecnologia Tongtian, a receita operacional anual foi de RMB 3,351 bilhões, uma diminuição homóloga de 41,24%. Em termos de produtos, produtos básicos de segurança de rede, produtos e serviços de conscientização situacional e big data, serviços básicos de segurança, computação em nuvem e segurança em nuvem alcançaram 2,252 bilhões de yuans, 389 milhões de yuans, 431 milhões de yuans e 276 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 14,63%, 20,77%, 19,33% e 53,38%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 238 milhões de yuans, uma diminuição anual de 52,59%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 176 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 59,78%. O modelo de negócios continua a melhorar. A empresa fornece conhecimento de segurança mensal e anual (incluindo informações de inteligência de ameaças) para produtos de segurança vendidos e fornece detecção e proteção na nuvem para clientes ou parceiros com base em dia, mês, ano e tráfego. A empresa realiza a receita operacional da empresa com o modelo de assinatura de capacidade de segurança, e a proporção de lucro comercial de assinatura aumenta de 5,3% em 2017 para 8,5% em 2021. De acordo com o desempenho expresso, a empresa 22q1 alcançou uma receita de 378 milhões de yuans, um aumento anual de 42,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -647359 milhões de yuans, com uma redução significativa de perdas ano a ano.
O investimento elevado em incentivos patrimoniais, I&D e custos de vendas afetará os lucros a curto prazo e criará competitividade a longo prazo. Em 2021, os gastos com P&D da empresa aumentaram 47,35% em relação ao ano anterior, sendo que os gastos com P&D são utilizados principalmente para consolidar os negócios básicos de segurança de rede, layout e melhoria das tecnologias e produtos de novas direções, como segurança de dados, computação em nuvem, segurança em nuvem e serviços de nuvem de segurança, conscientização situacional e negócios emergentes como Internet industrial, Internet dos veículos e Internet das coisas. As despesas de vendas aumentaram 33,56% em relação ao ano anterior, principalmente para o cultivo profundo da indústria, o afundamento do mercado de terras e a expansão dos canais. O número de pessoal de vendas aumentou 15,89% e o número de pessoal de vendas de canais representou 10,91% do número de pessoal de vendas, estabelecendo uma boa base para uma maior cobertura do mercado. Em 2021, o custo acumulado do incentivo patrimonial foi de 137 milhões de yuans, representando 59,40% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe, dos quais o custo do incentivo patrimonial dos técnicos principais foi de 611766 milhões de yuans, representando 44,78% do custo atual do incentivo patrimonial da empresa.
Firewall é o maior submercado único no mercado de segurança de rede, e o negócio básico é estável. A IDC prevê que, até 2025, as despesas relacionadas à segurança de rede da China aumentem de US$ 10,26 bilhões em 2021 para US$ 21,46 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 20,5%, ficando em primeiro lugar no mundo. Em 2021, os produtos de firewall H1 representaram 64,41% (utmfw34,87% + utm27,13% + tradicionalw2,41%) do mercado de hardware de segurança de TI da China, que é o maior sub-mercado único. Em 2021, Topsec Technologies Group Inc(002212) firewall ficou em primeiro lugar no mercado há 22 anos com 22,5% de participação de mercado. Firewall e VPN naturalmente precisam considerar de forma abrangente a segurança e o desempenho da rede. Com a iteração contínua da atualização, é fácil produzir efeito de escala, e o negócio básico de firewall da empresa deve manter um crescimento constante. A força de P & D está em uma posição de liderança, e novos campos, como segurança na nuvem, segurança de dados e segurança industrial da Internet impulsionam um alto crescimento de receita. Em 2021, Topsec Technologies Group Inc(002212) a receita de serviços de nuvem de segurança aumentou 36,21% em relação ao ano anterior; A receita de computação em nuvem foi de 138 milhões de yuans, um aumento anual de 244,02%; Big data e produtos e serviços de conscientização situacional totalizaram 389 milhões de yuans, um aumento anual de 20,77%; As receitas de negócios da Internet industrial aumentaram 689,77% em termos homólogos; A receita de segurança de dados foi de 201 milhões de yuans, um aumento anual de 192,68%. 1) No campo de firewall de próxima geração, lançar firewall de nova geração, firewall financeiro, firewall inteligente, firewall sd-wan e outros novos produtos integrados com tecnologia AI; 2) No campo da segurança de dados, construir e lançar uma gama completa de produtos centrados em dados para formar um produto de segurança e sistema de serviços de consultoria cobrindo o ciclo de vida dos dados; 3) No campo da Internet industrial, com base na “linha de base do comportamento” do processo de produção, a estratégia da lista branca é a base de julgamento central, e a estratégia da lista negra é o conceito central de meios auxiliares de verificação, cobrindo soluções abrangentes do lado regulatório, do lado da empresa, do lado da plataforma e do lado do serviço público; 4) A computação em nuvem e o armazenamento distribuído estão integrados na nuvem, que alcançou um avanço efetivo no campo de “IPS 212 cloud e computação em nuvem distribuída”; 5) No campo da Internet das coisas, com o centro de gerenciamento de segurança da Internet das coisas como o núcleo, construir um sistema de defesa de segurança integrado seguro, credível e compatível Internet das coisas em profundidade a partir das seis dimensões de nuvem, dados, aplicação, rede, limite e fim; 6) No campo da Internet de veículos, contando com a tecnologia líder e sistema de avaliação no campo da segurança de rede, e tomando a segurança de rede de veículos como núcleo, a empresa liberou gateway de veículos e outros produtos, e a cooperação com Baic Bluepark New Energy Technology Co.Ltd(600733) foi suave; 7) No campo da localização, uma gama completa de produtos Topsec Technologies Group Inc(002212) Kunlun foram lançados, cobrindo muitos campos subdivididos, tais como proteção de segurança, acesso de segurança, detecção de segurança, segurança de dados, segurança de controle industrial, segurança de nuvem, segurança de terminal e assim por diante.
Manter a classificação “comprar”. Considerando que a epidemia perturba a demanda do governo, prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 4,272/53,03/6,504 bilhões, com uma taxa de crescimento correspondente de 27,5% / 24,1% / 22,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 504/6,63/865 milhões. Considerando o crescimento constante da receita da empresa e a restauração do lucro, manteremos a classificação “buy”.
Aviso de risco: a concorrência intensifica os riscos; A força da política é inferior ao risco esperado; Disposição lenta de novas áreas riscos.
