\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 741 milhões de yuans, um aumento anual de 100%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 654 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 122,8%. Em 2021q4, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 204 milhões de yuans, um aumento de 105,8% ano a ano e uma diminuição de 9,4% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 153 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 182,5% e uma diminuição mensal de 28,8%. Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 215 milhões de yuans, um aumento de 67,4% ano a ano e 5,6% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 202 milhões de yuans, com um aumento anual de 77,6% e um aumento mensal de 32%.
Comentários:
① volume de vendas: em 2021, o volume de vendas de produtos de liga de titânio da empresa aumentou 41,04% ano a ano. Em 2021, as encomendas da empresa estavam cheias e o volume de vendas dos principais produtos aumentou. Entre eles, o volume de vendas de liga de titânio foi de 681349 toneladas, um aumento anual de + 41,04%; O volume de vendas de produtos supercondutores foi de 556,92 toneladas, um aumento homólogo de + 13,20%; O volume de vendas de superligas foi de 502,77 toneladas, um aumento homólogo de + 104,17%.
② preço: a margem de lucro bruto da Superalloy tornou-se positiva, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou 2,91pct para 40,83%. A jusante dos principais produtos da empresa manteve uma perspectiva elevada, a produção e as vendas de produtos sobrepostos aumentaram significativamente, os custos fixos diluíram e a margem de lucro bruta de todos os principais produtos da empresa aumentou. A margem de lucro bruto da liga de titânio aumentou 2,28pct ano a ano para 45,31%; A margem bruta de lucro dos produtos supercondutores aumentou 11,82 PCT em termos homólogos para 16,33%; A margem de lucro bruta das superligas tornou-se positiva, com um aumento homólogo de 15,43pct para 4,01%.
① 22q1: a receita em um único trimestre atingiu um recorde, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 67,4% ano a ano. A empresa 22q1 tem forte demanda downstream por seus principais produtos, os pedidos da empresa estão saturados e as responsabilidades contratuais permanecem em um alto nível de 254 milhões de yuans. A receita 22q1 aumentou 66,51% ano a ano para 880 milhões de yuans, um único trimestre de alta, levando o lucro bruto a aumentar 142 milhões de yuans ano a ano.
Foco futuro:
① o progresso da localização do motor é acelerado, e espera-se que a contribuição do desempenho da superliga apareça gradualmente. Como um dos fornecedores emergentes de materiais de superliga de alto desempenho na China, vários modelos-chave de materiais de superliga de motor de aeronaves passaram no exame de teste de longo prazo de um determinado modelo de motor, têm a qualificação de fornecimento e começaram a fornecer. Com a liberação gradual da capacidade de produção no futuro, espera-se que a contribuição do desempenho do negócio de Superalloy apareça gradualmente.
② o projeto de aumento constante adicionará materiais de liga de titânio + superliga, que podem se beneficiar plenamente do rápido desenvolvimento da indústria militar a jusante e outros campos no futuro. O projeto de industrialização de materiais metálicos de alto desempenho para a indústria aeroespacial investido pelo fundo de aumento fixo aumentará a capacidade de produção de 5050 toneladas de materiais de liga de titânio e 1500 toneladas de superligas Após o projeto de aumento fixo é colocado em operação em 2024, a capacidade total de produção de liga de titânio atingirá 10000 toneladas. Em termos de superligas, com as primeiras 2500 toneladas levantadas e investidas pela empresa em 2019 colocadas em operação em 2023 e as 1500 toneladas levantadas e investidas pela empresa em 2024, a capacidade de produção de superligas da empresa atingirá 6000 toneladas. Nesse momento, a capacidade de produção de superligas estará no primeiro escalão na China e beneficiará plenamente do rápido desenvolvimento da indústria militar a jusante e outros campos no futuro.
Sugestão de investimento: beneficiando do desenvolvimento do setor aeroespacial e de outros setores downstream, a empresa possui amplo espaço de demanda de produtos e, com a produção de projetos de produtos de ponta, espera-se que a rentabilidade da empresa continue aumentando. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 97712781618 milhões, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 75,97 em 28 de abril de 2022, e o PE será 36/28/22 vezes de 2022 a 2024, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; O projecto não está a progredir como esperado.
