\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
Análise do desempenho
Em 28 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 4,14 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 25,6%, e o lucro líquido atribuível à mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe aumentou em + 3,9% / + 12,0% para 250 / 230 milhões de yuans respectivamente ano a ano. A receita excedeu a expectativa. Além disso, as responsabilidades contratuais da empresa e as receitas antecipadas tiveram um bom desempenho, com um total de 1,98 bilhão de yuans no final do primeiro trimestre, um aumento anual de 39,3%, estabelecendo uma boa base para o desempenho do segundo trimestre da empresa.
Análise empresarial
A receita da 1q superou as expectativas, e o canal de varejo mostrou sua capacidade de liderança: na perspectiva dos sub-canais, a distribuição 1q / vendas diretas / receita em massa da empresa aumentou +34,1% / + 51,2% / – 7,0% ano a ano, para RMB 3,22/1,2/670 bilhões, respectivamente. Contando com a excelente expansão de embalagens, transporte de sacos e outros canais, o canal de varejo ainda aumentou mais de 4q em 21 anos sob influência da epidemia em meados e final de março, mostrando a forte capacidade de captura de ações do líder no canal de varejo. Em termos de produtos, a receita 1q guarda-roupa / roupa (incluindo produtos de apoio) / banheiro / madeira da empresa deve ser de + 5,1% / + 40,9% / + 1,2% / + 32,3% a 13,2 / 23,2 / 1,7 / 220 milhões de yuans respectivamente. Se a contribuição de produtos de apoio é excluída, o crescimento da categoria guarda-roupa ainda deve exceder 30%. Comparado com o final do ano passado, 1q do guarda-roupa abrangente da empresa / guarda-roupa independente / casa de banho / porta de madeira / openli store foi – 10 / – 58 / + 5 / + 1 / respectivamente. Os canais foram constantemente otimizados, e o crescimento contínuo excelente da mesma loja reflete a forte capacidade de operação de canais da empresa.
O aumento do preço das matérias-primas baixou a margem de lucro bruto de 1q e excelente controle de custos: a margem de lucro bruto de 1q da empresa em 2022 foi de – 2,5pct para 27,7% ano a ano, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e ao ligeiro aumento do preço dos produtos da empresa no terceiro trimestre do ano passado. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa da empresa durante o 1q em 2022 foi de – 1,5pct a 20,4% ano a ano. O efeito de escala da empresa foi refletido ainda mais, e a gestão geral e controle foi excelente. A taxa de vendas / gestão 1q (incluindo I&D) / despesas financeiras foi de – 0,6 / – 0,4 / – 0,5pct a 9,1% / 12,1% / – 0,8% ano a ano, respectivamente.
Inovação contínua do modelo de negócios, escavação profunda de canais de varejo e crescimento a longo prazo podem ser esperados: com base em indústrias líderes significativamente em informatização, produto, produção, capacitação de gerenciamento de canais e outras capacidades, a empresa inovou e iterou continuamente o modelo de negócios de canais e escavação profunda de canais de varejo. Recentemente, começou a pilotar o estabelecimento de uma joint venture com revendedores para promover conjuntamente o novo modelo de “integração de decoração personalizada”, que se espera melhorar ainda mais sua capacidade de competir pela entrada de tráfego, consolidar seu controle de canais, impulsionar a empresa a aumentar continuamente sua participação e abrir um espaço para o crescimento a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Espera-se que o EPS da empresa em 22-24 anos seja de 5,09 yuan / 6,07 yuan / 7,15 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE em 22-24 anos será de 22, 18 e 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A expansão do novo modelo não é suave; Intensificação da concorrência nos canais de embalagem; A velocidade de conclusão é menor do que o esperado.
