\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) Relatório anual 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,274 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 34,89%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 88 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,51%, uma dedução do lucro líquido não atribuível de 86 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 47,14% e um dividendo de 1,50 yuan por 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 348 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,17%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 29 milhões de yuans, um aumento anual de + 44,78%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 24 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,16%.
A receita tem sido constantemente aumentada, e o padrão de produto de “um super e muitos fortes” tem se desenvolvido constantemente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,274 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,89%, equivalente a 386 milhões de yuans em 21q4, um aumento anual de + 14,90%. A desaceleração relativa da taxa de crescimento do Q4 foi afetada principalmente pela alta base de 20q4. 22q1 empresa alcançou uma receita de 348 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 20,17%. Ele ainda conseguiu um aumento de mais de 20% sob a perturbação da epidemia, que verificou o excelente atributo de crescimento da empresa. Em 2021, o grande B alcançou uma escala de receita de 511 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 51,62%, dos quais Yum China alcançou uma receita de 245 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 11,15%, principalmente devido ao processo acelerado de expansão das próprias lojas Yum e a introdução de mais novos produtos para yum. Além do yum, outros grandes clientes B alcançaram uma receita de 265 milhões de yuans, um aumento anual de + 128,54%. A receita de outros grandes clientes B aumentou rapidamente. Por um lado, devido à expansão de suas próprias lojas e escala e a introdução de novos produtos, por outro lado, devido à inclusão da empresa de alguns clientes da cadeia de suprimentos de catering com potencial de crescimento suficiente no sistema de gerenciamento de grandes clientes, o número de grandes clientes da empresa atingiu 168 no final de 2021, com um aumento líquido de 81. Em 2021, os pequenos clientes B alcançaram uma escala de receita de 759 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,35%. No final de 2021, a empresa tinha 968 revendedores, com um aumento líquido de 61. Excluindo a influência da mudança do modo de divisão do cliente, a taxa de crescimento real de grandes clientes B e pequenos clientes B é basicamente a mesma. A empresa também fortaleceu a construção de canais de distribuição em 2021 para capacitar os principais revendedores. Do ponto de vista dos produtos, a receita das quatro categorias de pratos fritos/assados/cozidos/cozidos atingiu RMB 660 milhões/2,23/2,56/130 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 26,66% / + 19,10% / + 39,20% / + 162,11%, respectivamente. O rápido crescimento da categoria pratos deveu-se principalmente ao grande volume de bolinhos cozidos e fritos no vapor, atingindo uma receita de RMB 135 milhões em 2021, com um aumento homólogo de + 167,87%; O cozimento atingiu 39,20% de taxa de crescimento, principalmente devido a certo incremento trazido pela massa cartoon; Em 2021, a receita da linha de produtos de palitos de massa frita atingiu 351 milhões de yuans, um aumento anual de + 34,65%, e a receita de palitos de massa frita exceto Yum foi + 43,88%.
A margem de lucro bruta da garantia de bloqueio dos preços das matérias-primas é relativamente estável, e os subsídios governamentais perturbam a flutuação da taxa de juros líquida. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 88 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,51%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 86 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 47,14%. A diferença foi principalmente devido a uma diminuição de 23,57 milhões de yuans em subsídios governamentais em 21 anos. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans, um aumento homólogo de 44,78%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 24 milhões de yuans, um aumento homólogo de 24,16%. A diferença foi principalmente devido ao subsídio de listagem de 6 milhões do governo recebido em 22q1.
Margem de lucro bruto: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 22,36%, homóloga + 0,65pct, e a margem de lucro bruto do 22q1 foi de 22,56%, homóloga + 0,41pct. O aumento da margem de lucro bruto veio principalmente da modernização da estrutura do produto, e a empresa bloqueou o preço das matérias-primas upstream para os principais clientes B do final de março ao final de maio deste ano, o que não foi afetado pelo aumento dos preços das matérias-primas. Em 2021, a margem bruta de lucro dos produtos fritos/assados/cozidos/cozidos será de 20,72% / 24,95% / 23,45% / 21,59%, respectivamente, e espera-se que o volume de produtos assados aumente também a margem bruta global de lucro. Relação de despesas do período: em 2021, o rácio de despesas do período da empresa foi de 12,84%, com um aumento homólogo de + 0,05pct, dos quais o rácio de vendas / gestão / P & D / despesas financeiras foi de 3,33% / 8,43% / 0,71% / 0,38%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,05 / + 0,04 / – 0,06 / + 0,02pct respectivamente. Todas as despesas foram devidamente controladas. 21q4 acumularam 906200 yuan de despesas de pagamento baseadas em ações, e 21q4 taxa de despesas de gestão foi de + 1,51pct; A taxa de despesa no 22q1 foi de 12,66%, com aumento homólogo de + 0,16pct. Taxa de juro líquida: em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 6,85%, em termos homólogos -1,26pct; A taxa de juros líquida de 22q1 foi de 8,10%, com um aumento anual de + 1,35pct. A flutuação da taxa de juros líquida foi principalmente devido ao recebimento de 25,76 milhões de yuans de subsídios governamentais em 2020, com uma base alta. 22q1 recebeu 6 milhões de yuans de subsídios governamentais.
Cultive profundamente a cadeia de suprimentos de catering e obtenha um desenvolvimento frutífero do cliente. A empresa tem sido profundamente envolvida em catering b-end por muitos anos, tem uma compreensão profunda da cadeia de suprimentos de catering e continua a desenvolver produtos mais adequados para a cena de processamento de cozinha, de modo a resolver efetivamente os pontos de dor do processamento de catering. Beneficiando da melhoria da taxa da cadeia de restauração e da redução de custos e aumento da eficiência da indústria, há potencial de crescimento suficiente no futuro. Para grandes clientes B, a empresa continua a introduzir novos produtos, expandir a matriz de produtos, desenvolver clientes de catering com potencial de crescimento e fornecer soluções profissionais. Para pequenos clientes B, a empresa capacita ativamente os principais revendedores e dá suporte de construção de clientes chave, marketing de conferência e outros aspectos. No nível do produto, a empresa continuará a manter a primeira vantagem estável no mercado de palitos de massa frita e, simultaneamente, expandirá grandes produtos individuais, como bolinhos cozidos e fritos, de modo a alcançar um padrão de um produto super multi forte.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize uma receita operacional de RMB 1.603/19.95/2.440 bilhões de 2022 a 2024, um aumento homólogo de + 25,8% / + 24,5% / + 22,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 109 / 137 / 169 milhões de yuans, um aumento anual de + 23,3% / + 25,4% / + 23,5%, EPS foi 1,26 / 1,58 / 1,95 yuan respectivamente, e o PE correspondente foi 37 / 30 / 24x. Considerando que a empresa tem a vantagem de primeiro movimento na cadeia de fornecimento de catering ultracongelado, beneficiará plenamente da cadeia de catering e da redução de custos e aumento de eficiência da indústria, e manterá a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a situação epidêmica se repete, a concorrência no mercado b-end se intensifica e o preço das matérias-primas sobe acentuadamente.
