\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 548 Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) )
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 2021 e seu 22º relatório trimestral. Em 2021, a receita chegará a 4,867 bilhões de yuans, um aumento de 19,61% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -989 milhões de yuans, 132 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de -538 milhões de yuans, acima de 87 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 1,069 bilhão de yuans, com uma diminuição de 14,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi – 148 milhões de yuans, acima de 193145 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; Fluxo de caixa líquido operacional: 100,9 milhões de yuans; O lucro básico por ação é de -0,17 yuan. As observações são as seguintes:
O volume de negócios da suinocultura aumentou e o custo diminuiu, e a tendência foi boa. No primeiro trimestre, a empresa vendeu 335800 suínos, um aumento de 55,01%. Entre eles, o número de suínos gordos/leitões/suínos reprodutores é de 24,48/8,0810200 respectivamente. No final do primeiro trimestre, os ativos biológicos produtivos eram 173 milhões de yuans, um aumento de 3,5% mês a mês e uma diminuição ano a ano de 53%. De acordo com o estoque de suínos e porcas, esperamos que a empresa venda 1,3-1,4 milhão de suínos em 2022, um aumento de 25 +% ao mesmo tempo. De acordo com a pesquisa, o custo abrangente da criação de suínos no primeiro trimestre foi de 17,49 yuan / kg, uma diminuição de cerca de 0,5 yuan / kg em comparação com o trimestre anterior. Existem três razões principais para o afundamento do lado do custo de criação: 1) mudar o modo de produção, retirar-se do modo de criação confiado desde o 4º trimestre em 21 e implementar o modo integrado de auto-criação e auto-criação; 2) A nova capacidade foi concluída e colocada em operação sucessivamente, e a taxa de utilização da capacidade foi melhorada; 3) Eliminar porcas ineficientes e melhorar a eficiência da produção. Espera-se que no segundo trimestre e no segundo semestre do ano, com a melhoria do nível de gestão e informação, o lado do custo de criação da empresa afunde ainda mais.
O negócio de rações cresceu constantemente. No primeiro trimestre de 2022, o volume de vendas externas do negócio de ração foi de 147000 toneladas, em comparação com 138000 toneladas no mesmo período do ano passado, um aumento de 7% ao mesmo tempo, e a taxa de crescimento da indústria foi de 1,6%. Após o cálculo simples, o lucro líquido do negócio de ração é de 14,9 milhões de yuans, e o lucro por tonelada é de cerca de 101 yuans. No ano passado, o lucro por tonelada era de cerca de 105 yuans, basicamente o mesmo.
As três despesas diminuíram significativamente ano a ano, fazendo com que o desempenho superasse as expectativas. 22 / Q1, a taxa de gestão é de 556215 milhões de yuans, com uma diminuição de 60,84%. A diminuição das despesas de gestão deve-se principalmente à melhoria do nível de gestão e à redução das despesas com instituições, pessoal e incentivo patrimonial. Além disso, as despesas de vendas/I&D foram 13801576 respetivamente, com uma diminuição de 11,14% / 31,48%; As despesas financeiras foram de 30,43 milhões de yuans, um aumento de 0,99% ao mesmo tempo; As três despesas totalizaram 1156246 milhões de yuans, uma diminuição de 950805 milhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de três despesas foi de 16,37%, queda de 9,83 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado.
A empresa se concentra na criação, as vantagens do modo e do custo são gradualmente acumuladas, a participação de mercado pode aumentar constantemente, e recomenda-se comprar. Recentemente, a empresa retirou com sucesso ativos não principais de negócios, como o yinghuaxun e o seguro dinâmico Huayang, e efetivamente descartou a maioria dos riscos de goodwill. No final do 21 / Q4, o valor contábil do goodwill foi de 98,29 milhões de yuans, queda de 67% em relação ao trimestre anterior. Espera-se que até o final do 22 / Q2, devido à conclusão da entrega de ativos como seguro dinâmico Huayang, o valor contábil do goodwill continuará a diminuir significativamente, e o crescimento futuro do desempenho não será mais afetado pelo goodwill. A empresa foca-se em “criação + ração”. Estamos otimistas em relação ao seu novo modelo de criação de criação e suas vantagens em recursos de criação, criação de criação e melhoria da gestão. No futuro, a vantagem de custo vai se expandir gradualmente. Esperamos que o preço do porco entre em um ciclo ascendente no segundo semestre de 2022, e o negócio de criação da empresa se beneficiará plenamente dele. A flexibilidade de desempenho aparecerá e a classificação de “comprar” será dada. Estima-se que a empresa venderá 1,35 / 2,05 milhão de porcos em 22 / 23 anos, com um lucro líquido atribuível à mãe de 139 / 590 milhões de yuans. De acordo com o desempenho de 23 anos, 12 vezes PE é dado, e o preço alvo no próximo ano é de 10,24 yuan, 65 +% de espaço do preço atual.
Dica de risco: a tendência do preço do porco é menor do que o esperado, e o progresso do projeto é menor do que o esperado
