\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 233 Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
Evento: na noite de 27 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita de 16,759 bilhões de yuans (+ 14,92%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 791 milhões de yuans (-25,51%). O lucro líquido foi de RMB 11,24 bilhões (+ 4,74 bilhões), dos quais o lucro líquido foi de RMB 11,24 bilhões (-7,74 bilhões).
Enquanto isso, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita de 4,677 bilhões de yuans (+ 15,22%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 384 milhões de yuans (+ 12,82%).
A epidemia, os incentivos patrimoniais e as despesas com juros afetaram o desempenho do 21q4, o desempenho do 22q1 alcançou crescimento estável e a margem de lucro bruto aumentou ano a ano. Em 2021, a receita anual da empresa aumentou 14,92% em relação ao ano anterior. O lado da receita atendeu às expectativas, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 25,51% em relação ao ano anterior. A queda no lado do lucro deveu-se principalmente ao impacto repetido da epidemia nas principais regiões do Sul da China no crescimento da receita em 2021q4, bem como ao aumento das despesas de incentivo de ações, despesas de juros de títulos conversíveis, mudanças nos novos padrões de leasing e outras despesas. Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 38,2%, uma diminuição homóloga de 0,32pct e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,8%, uma diminuição homóloga de 2,63pct. Em 2022q1, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 41,5%, um aumento homólogo de 2,16pct e uma margem de lucro líquido de 8,2%, um decréscimo homólogo de 0,37pct.
Em termos de produtos, medicamentos chineses e ocidentais patenteados e materiais medicinais chineses de ginseng cresceram constantemente. Em 2021, a empresa realizou receita de 11,353 bilhões de yuans (+ 25,05%), e a taxa de crescimento foi principalmente devido ao crescimento das vendas de medicamentos sem receita médica, com taxa de lucro bruto de 32,58% (+ 0,03%), receita de 2,461 bilhões de yuans (+ 13,4%), taxa de lucro bruto de 42,69% (+ 4,47%), receita de 2,477 bilhões de yuans (-17,79%) e taxa de lucro bruto de 47,77% (- 2,26%). Em 2022q1, a empresa realizou receita de 3,319 bilhões de yuans (+ 20,72%), e a taxa de crescimento foi principalmente devido ao crescimento das vendas de medicamentos sem receita médica, com taxa de lucro bruto de 32,58% (+ 0,03%), receita de 572 milhões de yuans (-2,5%), taxa de lucro bruto de 43,02% (+ 3,76%) e receita de 617 milhões de yuans (+ 0,33%) e taxa de lucro bruto de 53% (- 1,8%).
As lojas continuaram a expandir-se, e “auto construção + franquia” consolidou as vantagens regionais do Sul da China. No primeiro trimestre de 2022, a empresa tinha 8469 lojas (incluindo 1058 lojas franquias), e 276 novas lojas foram adicionadas no primeiro trimestre de 2022, incluindo 88 novas lojas, 102 lojas adquiridas, 123 lojas franquias e 37 lojas fechadas. Em 2021, a empresa Q4 adicionou 681 lojas, incluindo 74 novas lojas, 332 lojas adquiridas, 197 lojas franqueadas e 20 lojas fechadas. Em termos de regiões, a empresa continua a consolidar suas vantagens regionais em Guangdong e Guangxi principalmente através de “auto construção + franquia”, e a empresa expande principalmente suas lojas na China Central por meio de M & A.
O novo negócio de varejo desenvolveu-se rapidamente, permitindo que as lojas físicas melhorem a eficiência do piso e a eficiência humana. Durante o período analisado, a empresa continuou a desenvolver novos negócios de varejo. 7240 lojas em todo o país cobriram 020 negócios, e a taxa de cobertura de lojas atingiu 89%. As novas receitas de retalho aumentaram 87% em termos homólogos. A empresa integra o desenvolvimento diversificado de novos varejistas através dos negócios de plataforma o2o, B2C e de terceiros existentes, capacita o sistema de cadeia de suprimentos de novos varejistas, reduz custos e melhora a eficiência para a operação da loja, fornece aos clientes serviços de saúde mais abrangentes e capacita lojas físicas para melhorar a eficiência do piso e eficiência humana.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,012/12,691567 bilhão respectivamente, e o PE correspondente será de 19/15/12 vezes respectivamente. Como líder de cadeia no sul da China, a empresa distribui ativamente mercados fora da província, tem excelente capacidade de gerenciamento de multas e continua a dar uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a concorrência intensifica os riscos; A integração é inferior ao risco esperado; Risco político.
